煤炭開采行業(yè)：秦港動力煤價企穩(wěn)回升焦煤焦炭偏強運行板塊低估值高分紅優(yōu)勢明顯

煤炭開采 2020-11-02 09:25

核心觀點：

市場動態(tài)：秦港動力煤價企穩(wěn)回升，焦煤價格延續(xù)上漲，焦炭價格探漲（1）動力煤：本周港口煤價企穩(wěn)回升，產(chǎn)地價格總體保持平穩(wěn)。受保供政策調(diào)控影響，前期供給端持續(xù)偏緊狀態(tài)預期將得到緩解，但由于超產(chǎn)、進口煤受限以及年底煤礦生產(chǎn)保安全要求提升，供給增量空間可能也有限，而隨著采暖季臨近，動力煤需求有望逐步改善，且近期雖然電廠庫存略有上漲，但港口庫存處于中低位，預計煤價總體有望延續(xù)穩(wěn)中有升。

（2）冶金煤和焦炭：目前國內(nèi)焦煤礦井總體生產(chǎn)正常，澳洲進口煤通關嚴格對焦煤影響較大，而近期下游鋼焦企業(yè)開工水平較高，隨著焦炭連續(xù)漲價和盈利增加，焦企采購積極性高，煤礦銷售情況好轉(zhuǎn)，庫存壓力持續(xù)減小，預計后期焦煤價格有望延續(xù)平穩(wěn)回升。焦炭方面，本地主產(chǎn)地焦炭價格保持平穩(wěn)，部分焦企計劃第六輪提漲，8 月中旬以來已累計上漲250 元/噸。受山西、河北等地去產(chǎn)能影響，目前焦炭供需總體仍處于偏緊狀態(tài)，預計短期焦炭價格仍偏強運行。

每周動態(tài)觀點：秦港動力煤價企穩(wěn)回升，焦煤焦炭偏強運行，板塊低估值高分紅優(yōu)勢明顯。本周煤炭開采III 指數(shù)累計下跌2.93%，跑輸滬深300 指數(shù)2.4 個百分點。煤炭市場方面，近期港口動力煤價企穩(wěn)回升，秦港5500 大卡煤價最新報價605 元/噸，較上周上漲7 元/噸，焦煤價格本周延續(xù)小幅上漲，焦炭價格保持平穩(wěn)，部分焦企計劃第六輪提漲。

展望后期，動力煤即將進入冬儲旺季，港口存煤也處于中低水平，預計后期煤價仍有支撐。而焦煤由于供給受限，需求端持續(xù)向好，且相比年初累計跌幅較為明顯，預計后續(xù)有望延續(xù)上行。

3 季度以來煤價總體好于預期，從國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，10 月制造業(yè)PMI 為51.4%，連續(xù)8 個月處于榮枯線上，表明制造業(yè)總體持續(xù)回暖。綜合來看，下半年平均煤價同比有望基本持平或小幅上漲（年初以來港口均價達到552 元/噸，相比去年全年587 元/噸回落約6%，Q1-3 單季度均價分別為557、514、570 元/噸），多數(shù)企業(yè)盈利基本平穩(wěn)。

未來，在煤價平穩(wěn)的預期下，煤炭低估值和高分紅優(yōu)勢將繼續(xù)顯現(xiàn)，今年以來陜煤、平煤、兗煤等公司陸續(xù)提高分紅并保證最低分紅金額，板塊部分公司的分紅收益率達到5-8%，行業(yè)PB(LF)為0.91 倍，估值降至歷史底部區(qū)域。重點看好公司包括陜西煤業(yè)、平煤股份、盤江股份、淮北礦業(yè)、露天煤業(yè)和部分央企龍頭等。此外，今年以來山西煤企重組整合加速，同煤、晉煤、晉能等省屬國企新組建晉能控股集團，目前已正式掛牌，近期處于相關資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)移交過程中，后期集聚效應以及轉(zhuǎn)型發(fā)展也值得關注。

風險提示。保供壓力下煤礦產(chǎn)量過快增長，各煤種價格超預期下跌等。