環(huán)保行業(yè)：存量生物質(zhì)項(xiàng)目補(bǔ)貼政策落地 9月中標(biāo)水處理訂單環(huán)比翻倍

    投資要點(diǎn)

    行情：上證綜指下跌1.75%，深證成指下跌2.99%，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.54%。

    A 股環(huán)保板塊指數(shù)下跌2.77%，固廢處理、環(huán)衛(wèi)、環(huán)境監(jiān)測(cè)、水務(wù)及水處理漲跌幅分別為-4.63%、-4.88%、-0.13%、-2.60%。H 股環(huán)保板塊指數(shù)下跌3.18%。

    本周投資組合：高能環(huán)境+瀚藍(lán)環(huán)境+偉明環(huán)保+聯(lián)美控股存量生物質(zhì)項(xiàng)目補(bǔ)貼政策落地，基于合理利用小時(shí)核定補(bǔ)貼。財(cái)政部、發(fā)展改革委、國(guó)家能源局印發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》補(bǔ)充通知，明確可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助資金結(jié)算規(guī)則，按合理利用小時(shí)數(shù)核定補(bǔ)貼資金額度，確定風(fēng)電、光伏發(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目全生命周期合理利用小時(shí)數(shù)。生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目，包括農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電、垃圾焚燒發(fā)電和沼氣發(fā)電項(xiàng)目，全生命周期合理利用小時(shí)數(shù)為82500 小時(shí)，自并網(wǎng)之日起滿15 年后，無(wú)論項(xiàng)目是否達(dá)到全生命周期補(bǔ)貼電量，不再享受中央財(cái)政補(bǔ)貼資金，核發(fā)綠證準(zhǔn)許參與綠證交易。

    9 月中標(biāo)水處理訂單環(huán)比翻倍。9 月中標(biāo)的億級(jí)水處理項(xiàng)目共33 個(gè)（含部分預(yù)中標(biāo)），總投資額449.26 億元，環(huán)比8 月訂單翻倍。3Q20，落地的億級(jí)水處理項(xiàng)目共883 億元，9M20 訂單已經(jīng)超2000 億元。

    投資建議：改善融資環(huán)境、打好三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，政治局會(huì)議部署利好環(huán)保板塊。

    板塊選擇優(yōu)于個(gè)股！環(huán)保產(chǎn)業(yè)往往經(jīng)歷“事件驅(qū)動(dòng)-意識(shí)覺(jué)醒-倒逼制度反饋-市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)-提標(biāo)運(yùn)動(dòng)”。環(huán)保股投資最美階段在“意識(shí)覺(jué)醒-制度反饋”，這一階段市場(chǎng)需求集中釋放，市場(chǎng)情緒處于高度亢奮中，能給予比較高beta 彈性。如2013 年霧霾、2014 年下半年的“水十條、水價(jià)改革”政策催化、2016 年“PPP”板塊。環(huán)保產(chǎn)業(yè)需求釋放具備“短、平、快”

    特征。這一點(diǎn)對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資介入點(diǎn)至關(guān)重要！

    1） 流動(dòng)性寬松環(huán)境下，類債資產(chǎn)將呈現(xiàn)長(zhǎng)牛趨勢(shì)。持續(xù)推薦瀚藍(lán)環(huán)境、旺能環(huán)境、城發(fā)環(huán)境、偉明環(huán)保、聯(lián)美控股等類債屬性標(biāo)的。

    2） 關(guān)注環(huán)衛(wèi)行業(yè)性投資機(jī)會(huì)。隨著環(huán)衛(wèi)龍頭公司的上市及資本市場(chǎng)、政策、訂單規(guī)模的變化，我們認(rèn)為行業(yè)發(fā)展進(jìn)入了新階段，各公司環(huán)衛(wèi)服務(wù)毛利率已在2017 年觸底回升，建議關(guān)注盈峰環(huán)境、玉禾田、僑銀環(huán)保等。

    3） 關(guān)注污水資源化、生態(tài)環(huán)保治理板塊。經(jīng)歷“縮表”之后，行業(yè)基本完成觸底出清，投資機(jī)會(huì)從融資環(huán)境改善回歸業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，部分公司估值與業(yè)績(jī)?cè)鏊僖呀?jīng)具備較好配置價(jià)值，新的行業(yè)龍頭有望誕生。

    建議關(guān)注高能環(huán)境、碧水源等。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保政策落地風(fēng)險(xiǎn)，建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)度風(fēng)險(xiǎn)。