輕工重倉比例0.87%，環(huán)比-0.14pct
按照中信一級行業(yè)分類口徑，2025Q1 輕工公募基金重倉比例0.87%，環(huán)比-0.14pct，處于2010 年以來52%分位水平。一季度輕工基金配置比例排名第19，加倉幅度排名第18，前3 名依次是汽車、機(jī)械和有色金屬。板塊走勢上，2025Q1/2024A 中信輕工制造指數(shù)累計變動-0.90%/-3.51%，相對滬深300 指數(shù)+0.31/-18.20pct，相對上證綜指-0.43/-16.18pct，絕對收益在所有中信一級行業(yè)中排名第18/25 位。
泡泡瑪特重倉比例連續(xù)兩個季度大幅提升
按照申萬一級行業(yè)分類口徑，2025Q1 輕工子板塊重倉比例排序依次為文娛用品（0.75%）、造紙（0.28%）、家居（0.18%）、包裝印刷（0.02%），其中文娛用品（+0.31pct）重倉比例環(huán)比提升，家居(-0.17pct)、包裝印刷（-0.04pct）、造紙（-0.01pct）減配。個股方面，加倉前三為泡泡瑪特(+0.25pct)、晨光股份(+0.04pct)、東鵬控股(+0.02pct)，其中泡泡瑪特重倉比例連續(xù)兩季度大幅提升。
北上資金減持索菲亞、裕同科技、匠心家居
北上資金動向來看，索菲亞6.03%（-1.48pct）、裕同科技3.66%（-1.28pct）、匠心家居1.31%（-1.21pct）陸港通持股比例變動較大，其余個股變動均不足1%。
具體來看，顧家家居1.45%（0.25pct）、華旺科技0.48%（0.17pct）、志邦家居0.48%（0.11pct）、歐派家居1.55%（0.05pct）獲北上資金增配，其余均減配。
投資建議：關(guān)注低估值內(nèi)需方向
關(guān)稅摩擦風(fēng)險下出口鏈不確定性高，建議關(guān)注低估值內(nèi)需方向。①家居板塊建議關(guān)注：1）軟體家居：主動發(fā)力AI 床墊新藍(lán)海的中高端床墊龍頭慕思股份；2）定制家居：渠道優(yōu)勢明顯的定制龍頭索菲亞、歐派家居；3）智能家居：滲透率較低的智能家居標(biāo)的瑞爾特、箭牌家居。②造紙板塊建議關(guān)注產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，成本和資源優(yōu)勢顯著的龍頭公司太陽紙業(yè)。③包裝板塊資源整合加速，建議關(guān)注奧瑞金、裕同科技。④文娛用品建議關(guān)注AI 眼鏡、AI 玩具、谷子經(jīng)濟(jì)賽道機(jī)會。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致居民收入不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險；地產(chǎn)銷售、竣工數(shù)據(jù)不及預(yù)期的風(fēng)險；原材料價格大幅上漲的風(fēng)險；關(guān)稅不確定性增加的風(fēng)險。
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轉(zhuǎn)自國聯(lián)民生證券股份有限公司 研究員：管泉森/戚志圣/童葦航
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