鋰電池行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈動態(tài)點評：美國加征關稅短期內(nèi)對鋰電池產(chǎn)業(yè)影響有限

事件：

據(jù)新華社，2 月1 日美國總統(tǒng)特朗普簽署行政令，宣布對所有進口自中國的商品加征10%的關稅。

點評：

美國為我國鋰電池第一大出口市場。根據(jù)美國新301關稅政策，早于2024年9月起，美國啟動對中國出口的電動汽車關稅稅率提高至100%，對動力鋰電池、電池部件及關鍵礦物關稅稅率提高至25%；對儲能等非電動汽車鋰電池、天然石墨等依賴度高的商品關稅稅率將從2026年起提高至25%。盡管美國對中國鋰電池相關商品加征關稅，但美國市場對我國鋰電池的需求依然旺盛。根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，2024年中國向美國出口鋰電池金額153.15億美元，創(chuàng)歷史新高，同比增長13%，占我國鋰電池出口總額的25%，較2023年提升了約4pct。中國鋰電池出口占總銷量近20%，從出口結構看動力電池約占70%，儲能電池約占30%。出口美國以儲能電池為主。由于政策限制，電動汽車和動力電池出口美國的比例均非常小，僅占總出口量的1%左右。

美國儲能市場對我國鋰電池依賴度高。我國鋰電池產(chǎn)業(yè)憑借成熟的供應鏈體系、領先的技術優(yōu)勢和規(guī)模效應，具有顯著的成本優(yōu)勢，在全球市場的競爭力保持強勁。尤其是在以磷酸鐵鋰為主的儲能電池領域，中國占據(jù)絕對主導地位。2024年我國儲能電池全球出貨量占比高達92.5%。美國是僅次于中國的全球第二大儲能市場，2023年和2024年新增儲能裝機規(guī)模均增長迅猛。美國目前至少有50%的儲能電芯需要從中國進口，其本土電池產(chǎn)能嚴重不足，且生產(chǎn)電芯的成本較中國高出30%-40%。即使加征關稅，短期內(nèi)也難以改變美國對中國鋰電池的依賴。同時，我國鋰電池企業(yè)正積極布局海外產(chǎn)能以規(guī)避關稅壁壘。但需要關注后續(xù)特朗普新政對美國包括儲能在內(nèi)的新能源市場需求的影響。

全球鋰電池需求仍保持快速增長預期。根據(jù)EVTank數(shù)據(jù)顯示，2024年全球鋰電池出貨量1545.1GWh，同比增長28.5%；中國出貨量1214.6GWh，同比增長36.9%，占比將近八成，占比進一步提升。EVTank預計2025年全球鋰電池出貨量將達1899GWh，同比增長23%。中國作為全球最大的鋰電池生產(chǎn)和出口國，憑借顯著的成本優(yōu)勢和產(chǎn)品競爭力，鋰電池需求增速預計將高于全球增速。

投資建議：美國加征關稅屬預期之中，本輪對中國商品加征10%關稅較為溫和，其中對我國鋰電池產(chǎn)業(yè)的影響預計有限，關注后續(xù)特朗普在能源政策方面導向轉變的影響及關稅進展。2025年擴大內(nèi)需是主線，加力擴圍實施汽車以舊換新政策，將進一步釋放國內(nèi)新能源汽車市場潛力，繼續(xù)成為引領全球新能源汽車市場增長的最大動力。同時我國鋰電池企業(yè)正在加速開拓歐美之外的新興市場，在一定程度上對沖歐美新能源市場需求和關稅政策的不確定性。整體對我國鋰電池需求預期仍有望保持20%以上的快速增長。隨著落后產(chǎn)能持續(xù)出清，行業(yè)供需結構逐步改善，優(yōu)質產(chǎn)能利用率提升，盈利有望向上修復。持續(xù)關注業(yè)績有較強支撐的電池環(huán)節(jié)，邊際改善預期的材料環(huán)節(jié)頭部企業(yè)，以及固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈相關受益環(huán)節(jié)。重點標的：寧德時代（300750）、億緯鋰能（300014）、科達利（002850）、湖南裕能（301358）、天賜材料（002709）、星源材質（300568）、璞泰來（603659）、天奈科技（688116）。

風險提示：貿(mào)易摩擦升級風險；下游需求不及預期風險；市場競爭加劇風險；原材料價格大幅波動風險；固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進程不及預期風險。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機構，十數(shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報告、商業(yè)計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務。專業(yè)的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉自東莞證券股份有限公司 研究員：黃秀瑜