三氯蔗糖價(jià)格觸底回升
8 月27 日,三氯蔗糖四家企業(yè)聯(lián)合發(fā)布漲價(jià)函,三氯蔗糖價(jià)格觸底反彈,從10 萬(wàn)/噸上漲至15 萬(wàn)元/噸,9 月11 日已提漲至20 萬(wàn)元/噸。本文我們主要三氯蔗糖市場(chǎng)供需及景氣做出相應(yīng)的分析。
需求端,三氯蔗糖消費(fèi)增速快
三氯蔗糖是新型人工甜味劑,全球整體行業(yè)產(chǎn)能集中在國(guó)內(nèi),且產(chǎn)品以出口為主。2023 年我國(guó)三氯蔗糖出口量為1.6 萬(wàn)噸,出口占產(chǎn)量比例為75.6%,2017-2023 年出口量復(fù)合增速達(dá)到20.0%。2024 年1-7 月,三氯蔗糖總出口量為1.0 萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)18.8%。
供給端,三氯蔗糖行業(yè)集中度高
目前三氯蔗糖產(chǎn)能主要集中在國(guó)內(nèi),生產(chǎn)商主要是安徽金禾、山東康寶、福建科宏、江西新琪安、英國(guó)泰萊等。而根據(jù)百川盈孚,廣東清怡在2021 年的價(jià)格戰(zhàn)便停止了生產(chǎn),河北速可樂(lè)士在2023 的價(jià)格戰(zhàn)中停止了生產(chǎn)。在目前有效產(chǎn)能中,全球CR3 高達(dá)80%。
本輪價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)時(shí)間長(zhǎng),觸碰企業(yè)成本底線
2021 年,三氯蔗糖行業(yè)主要龍頭公司金禾實(shí)業(yè)擴(kuò)產(chǎn),市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)之下,價(jià)格最低到了20.5 萬(wàn)元/噸,而后行業(yè)迎來(lái)一波景氣周期,價(jià)格高點(diǎn)達(dá)到48 萬(wàn)元/噸。而后科宏以及康寶也開始相繼擴(kuò)產(chǎn),2023 年科宏年產(chǎn)能由3000 噸增加至6000 噸,康寶年產(chǎn)能由6500 噸增加至9500 噸,2023 年行業(yè)總產(chǎn)能增長(zhǎng)34.6%,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,企業(yè)維持高開工,庫(kù)存快速增加,三氯蔗糖產(chǎn)品價(jià)格一度下滑至10 萬(wàn)元/噸。在價(jià)格戰(zhàn)中間,新琪安在2024 年5 月份后停止生產(chǎn);康寶雖然名義上有擴(kuò)產(chǎn),但是近兩年月度產(chǎn)量上面并無(wú)明顯增長(zhǎng);金禾一直維持高開工狀態(tài)。我們認(rèn)為本輪價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)觸及到了部分企業(yè)成本底線,相比其他三氯蔗糖企業(yè),金禾實(shí)業(yè)具備甜味劑多產(chǎn)品龍頭的優(yōu)勢(shì),在行業(yè)中占據(jù)一定話語(yǔ)權(quán)。
麥芽酚率先結(jié)束價(jià)格戰(zhàn),三氯蔗糖或有望復(fù)刻類似模式根據(jù)百川盈孚,2024 年4 月,麥芽酚歷經(jīng)兩次提價(jià),甲基麥芽酚從6 萬(wàn)元/噸上漲至9.5 萬(wàn)元/噸,乙基麥芽酚從5.7 萬(wàn)元/噸上漲至7.5 萬(wàn)元/噸。后續(xù)4 周麥芽酚開工率維持低位(20%-30%),工廠庫(kù)存去化后,開工率再慢慢回升,麥芽酚總產(chǎn)能為1.9 萬(wàn)噸/年,行業(yè)CR3 為90%,集中度高,從4 月份開始已經(jīng)步入洗牌后的景氣回升階段。7 月底至8 月初,麥芽酚開始繼4月份后的進(jìn)一步提價(jià),當(dāng)下甲基麥芽酚、乙基麥芽酚價(jià)格為10、8 萬(wàn)元/噸,較4 月末的價(jià)格上漲5.3%、6.7%。三氯蔗糖與麥芽酚同為行業(yè)集中度高、需求有增長(zhǎng)、經(jīng)歷一段時(shí)間價(jià)格洗牌的品種,景氣或有望復(fù)刻類似模式。
投資建議:看好三氯蔗糖景氣回升
我們認(rèn)為三氯蔗糖行業(yè)集中度高、需求增長(zhǎng)快,本輪漲價(jià)背后反映了接近2 年價(jià)格戰(zhàn)后,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)存在一定變化,預(yù)計(jì)供需逐步向好,景氣有望繼續(xù)向上。推薦相關(guān)公司:金禾實(shí)業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、需求發(fā)展不及預(yù)期;
2、環(huán)保治理風(fēng)險(xiǎn)。
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2024-2030年中國(guó)三氯蔗糖行業(yè)市場(chǎng)全景調(diào)查及戰(zhàn)略咨詢研究報(bào)告
《2024-2030年中國(guó)三氯蔗糖行業(yè)市場(chǎng)全景調(diào)查及戰(zhàn)略咨詢研究報(bào)告》共十二章,包含三氯蔗糖投資建議,中國(guó)三氯蔗糖未來(lái)發(fā)展預(yù)測(cè)及投資前景分析,中國(guó)三氯蔗糖投資建議等內(nèi)容。
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