交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)：快遞要求“反內(nèi)卷” 中通Q2實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)

一、行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤

快遞物流：

1）中通快遞2024Q2 經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)同比+11%，重申2024 年件量15%-18%指引。中通快遞發(fā)布2024 年Q2 財(cái)報(bào)，2024H1 實(shí)現(xiàn)收入約206.86 億元，同比增長(zhǎng)10.5%，實(shí)現(xiàn)調(diào)整后凈利潤(rùn)50.3 億元，同比增長(zhǎng)13.0%。其中Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收107.3 億元，同比增長(zhǎng)10.1%，調(diào)整后凈利潤(rùn)28.1 億元，同比增長(zhǎng)10.9%。Q2 公司專(zhuān)注于平衡增長(zhǎng)策略，通過(guò)優(yōu)化件量結(jié)構(gòu)、提高運(yùn)營(yíng)效率、幫助降低派件成本以及提高站點(diǎn)和業(yè)務(wù)員的盈利能力，推進(jìn)高數(shù)量向高質(zhì)量的轉(zhuǎn)型。公司重申2024 年業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)15%至18%的指引，實(shí)現(xiàn)合理的利潤(rùn)水平和價(jià)值最大化。

2）極兔速遞2024H1 中國(guó)地區(qū)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。極兔速遞發(fā)布中期業(yè)績(jī)公告，2024H1 實(shí)現(xiàn)收入約48.6 億美元，同比增長(zhǎng)20.6%，經(jīng)調(diào)整EBITDA 3.5 億美元，經(jīng)調(diào)整 EBIT 1.18億美元，經(jīng)調(diào)整凈利為6324.8 萬(wàn)美元，實(shí)現(xiàn)扭虧。拆分來(lái)看：2024H1 東南亞 經(jīng)調(diào)整EBITDA 2.08 億美元（+13%），中國(guó)1.99 億美元（去年同期-0.4 億美元）。

3）國(guó)家郵政局要求堅(jiān)決防止“內(nèi)卷式”惡性競(jìng)爭(zhēng)，計(jì)劃于9 月至12 月開(kāi)展全國(guó)性快遞服務(wù)質(zhì)量專(zhuān)項(xiàng)整治行動(dòng)。國(guó)家郵政局8 月22 日召開(kāi)規(guī)范市場(chǎng)秩序、提升快遞服務(wù)質(zhì)量專(zhuān)題會(huì)議，強(qiáng)調(diào)了打造良性競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)、推動(dòng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要性，堅(jiān)決防止“內(nèi)卷式”惡性競(jìng)爭(zhēng)。良性的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)追求技術(shù)創(chuàng)新、質(zhì)量提升、效益提高，而非單純價(jià)格和業(yè)務(wù)量的競(jìng)爭(zhēng)。并決定通過(guò)專(zhuān)項(xiàng)整治行動(dòng)，加強(qiáng)快遞末端服務(wù)規(guī)范管理、規(guī)范快遞服務(wù)作業(yè)流程、提升快遞服務(wù)客服質(zhì)量、強(qiáng)化合規(guī)經(jīng)營(yíng)意識(shí)、維護(hù)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定。

航運(yùn)船舶：

1）船市繁榮，韓國(guó)多家船廠(chǎng)超負(fù)荷運(yùn)營(yíng)，工會(huì)計(jì)劃罷工抗議。韓國(guó)三大船企——HD 韓國(guó)造船海洋、韓華海洋（原大宇造船海洋）以及三星重工船廠(chǎng)利用率在2024 年上半年有所提升，預(yù)計(jì)今年下半年將繼續(xù)保持較高的利用率，但是超負(fù)荷工作量和勞資協(xié)議談判讓各大船廠(chǎng)或?qū)⑹艿搅T工因素影響。目前，HD 現(xiàn)代重工工會(huì)宣布從8 月28 日下午2 點(diǎn)開(kāi)始為期3 小時(shí)的部分罷工，預(yù)計(jì)韓華海洋、三星重工以及HD 現(xiàn)代三湖的工會(huì)將參與此次部分罷工行動(dòng)。

2）8 月25 日上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)3098，環(huán)比下跌5.6%。最新一期上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（SCFI）報(bào)3098，環(huán)比上周下跌184，對(duì)應(yīng)下降5.6%。其中SCFI 歐洲航線(xiàn)報(bào)$4400/TEU，較上周下跌$210/TEU，對(duì)應(yīng)下跌4.6%。SCFI 美西較上周下跌9.5%，SCFI 美東較上周下跌8.1%。

3）本周成品油大西洋運(yùn)價(jià)上漲：8 月25 日BCTI TC7 運(yùn)價(jià)為18535 美元/天，環(huán)比上周+891 美元/天；太平洋一籃子運(yùn)價(jià)為20455 美元/天，環(huán)比上周+916 美元/天； 大西洋一籃子運(yùn)價(jià)為26066 美元/天，環(huán)比上周+2809 美元/天。

4）本周原油TD3C、TD15、TD22 均上升：8 月25 日BDTI TD3C 運(yùn)價(jià)為36728 美元/天，環(huán)比上周上漲7490 美元/天；8 月16 日蘇伊士船型運(yùn)價(jià)為24492 美元/天，環(huán)比上周+1709 美元/天；8 月16 日阿芙拉船型運(yùn)價(jià)為26295 美元/天，環(huán)比上周+1582 美元/天。

5）本周散運(yùn)大船帶漲BDI：8 月25 日BDI 指數(shù)環(huán)比上周+3.3%，至1743 點(diǎn)；BCI 指數(shù)環(huán)比上周+8.2%，至2730 點(diǎn)；BPI 指數(shù)環(huán)比上周-4.1%，至1499 點(diǎn)；BSI 指數(shù)環(huán)比上周+0.9%，至1297 點(diǎn)。

6）本周氣體船、集裝箱船價(jià)上漲：8 月25 日新造船價(jià)指數(shù)環(huán)比上周上漲0.1 點(diǎn)，為188.7點(diǎn)；散貨船/油輪/氣體船船價(jià)指數(shù)環(huán)比持平/持平/上升0.2% ；當(dāng)月集裝箱船價(jià)指數(shù)環(huán)比上升0.5%。

航空機(jī)場(chǎng)：

1）7 月民航運(yùn)輸規(guī)模創(chuàng)月度歷史新高。7 月民航全行業(yè)完成運(yùn)輸航空飛行129.1 萬(wàn)小時(shí)，同比增長(zhǎng)10.5%;累計(jì)飛行50.0 萬(wàn)架次，同比增長(zhǎng)6.1%。通用航空飛行12.1 萬(wàn)小時(shí)，同比下降10.2%。完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量136.3 億噸公里，同比增長(zhǎng)19.9%，較2019 年同期增長(zhǎng)20.3%；完成旅客運(yùn)輸量6913.6 萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)10.8%，較2019 年同期增長(zhǎng)16.6%，其中，國(guó)內(nèi)客運(yùn)規(guī)模較2019 年同期增長(zhǎng)19.5%，國(guó)際客運(yùn)規(guī)模突破600 萬(wàn)人次，完成613.0 萬(wàn)人次，恢復(fù)到2019 年同期的93.0%。

二、核心觀點(diǎn)

航運(yùn)船舶：1、油輪新造船訂單有限疊加船隊(duì)老化，供給緊張；而隨著非OPEC 產(chǎn)量的增加，油運(yùn)需求同時(shí)受益于量*距，油輪未來(lái)三年景氣度有望持續(xù)提升。2、散運(yùn)供需雙弱，環(huán)保法規(guī)對(duì)老舊船隊(duì)運(yùn)營(yíng)的限制推動(dòng)有效運(yùn)力持續(xù)出清，催化市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇。3、船舶綠色更新大周期剛剛啟動(dòng)，航運(yùn)景氣+綠色更新進(jìn)度是需求核心驅(qū)動(dòng)。造船產(chǎn)能在經(jīng)過(guò)十余年行業(yè)低谷出清后，持續(xù)緊張，目前新單交期排至2027/28 年，成為推動(dòng)船價(jià)上漲的核心驅(qū)動(dòng)。以鋼價(jià)為核心的造船成本側(cè)相對(duì)穩(wěn)定，造船企業(yè)遠(yuǎn)期利潤(rùn)有望逐步增厚。建議關(guān)注：招商輪船、中遠(yuǎn)海能、中國(guó)船舶。

快遞：當(dāng)前快遞需求堅(jiān)韌，終端價(jià)格總體處在歷史底部水平，下行空間有限。短期行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)，但未進(jìn)入惡性競(jìng)爭(zhēng)，總部業(yè)績(jī)?nèi)暂^為穩(wěn)健，板塊情緒有望再次修復(fù)；中長(zhǎng)期仍堅(jiān)持龍頭配置思路，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下龍頭具有產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)、件量規(guī)模優(yōu)勢(shì)、定價(jià)與降本優(yōu)勢(shì)，或?qū)⑹欠蓊~與利潤(rùn)雙升的長(zhǎng)期分化局面。建議關(guān)注：1）中通快遞：行業(yè)長(zhǎng)期龍頭，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，股東回報(bào)已超8%；2）圓通速遞：份額顯著增長(zhǎng)，網(wǎng)絡(luò)健康，智能化領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)或二次打開(kāi)；3）申通快遞：產(chǎn)能與服務(wù)雙升，加盟商體系改善，阿里潛在行權(quán)；4）韻達(dá)股份：件量增速回升，經(jīng)營(yíng)修復(fù)，業(yè)績(jī)彈性釋放。

供應(yīng)鏈物流：1、快運(yùn)格局向好，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)放緩，行業(yè)具備順周期彈性，建議關(guān)注：1）德邦股份：精細(xì)化管理及京東導(dǎo)流催化下盈利具備較強(qiáng)確定性 ；2）安能物流：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及加盟商生態(tài)優(yōu)化下公司盈利改善明顯，規(guī)模效應(yīng)釋放下單位毛利有望持續(xù)提升。 2、化工物流：市場(chǎng)空間較大，行業(yè)準(zhǔn)入壁壘持續(xù)趨嚴(yán)，存在整合機(jī)會(huì)?；ば枨蟾纳葡拢堫^具備較大盈利彈性。關(guān)注：1）密爾克衛(wèi)：短期受益于貨代景氣提升，物貿(mào)一體化的商業(yè)模式具備較強(qiáng)成長(zhǎng)性；2）興通股份：商業(yè)模式清晰，運(yùn)力持續(xù)擴(kuò)張下業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)。3、紅利資產(chǎn)、高股息品質(zhì)。關(guān)注：1）深圳國(guó)際：華南物流園轉(zhuǎn)型升級(jí)提供業(yè)績(jī)彈性，高分紅下有望迎來(lái)價(jià)值重估。

航空：當(dāng)前時(shí)點(diǎn)關(guān)注端午及暑運(yùn)旺季量?jī)r(jià)表現(xiàn)；中期看好行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局改善疊加供需邏輯持續(xù)兌現(xiàn)下的航司業(yè)績(jī)彈性。本輪航空周期，行業(yè)供給低速增長(zhǎng)具有較高確定性，出入境政策持續(xù)支持，國(guó)際航線(xiàn)呈復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，靜待國(guó)內(nèi)需求回暖，票價(jià)彈性有望釋放。重點(diǎn)關(guān)注公司：春秋航空、吉祥航空、中國(guó)國(guó)航、南方航空、中國(guó)東航。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1）宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)對(duì)交運(yùn)整體需求造成較大影響。

2）快遞行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超出市場(chǎng)預(yù)期。

3）油價(jià)、人力成本持續(xù)上升風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)輸、人工成本作為交通運(yùn)輸行業(yè)的主要成本，可能面臨油價(jià)上升、人工成本大幅攀升的風(fēng)險(xiǎn)。

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