投資要點(diǎn)：
動(dòng)車組高級(jí)修招標(biāo)大幅增長(zhǎng)：24 年第二批四、五級(jí)修招標(biāo)較第一批分別+20.6%、45.9%。8 月16 日，國(guó)鐵集團(tuán)發(fā)布2024 年第二批動(dòng)車組高級(jí)修招標(biāo)采購(gòu)公告，其中，五級(jí)修招標(biāo)302 組（較第一批+45.9%），四級(jí)修招標(biāo)146.625 組（較第一批+20.6%），合計(jì)448.625 組（較第一批+36.5%）。整體來(lái)看，24 年兩次招標(biāo)，四級(jí)修268.25 組，五級(jí)修509 組，合計(jì)777.25 組。
今年以來(lái)，動(dòng)車組采購(gòu)和高級(jí)修招標(biāo)同比均超出預(yù)期，為動(dòng)車組業(yè)務(wù)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。
國(guó)鐵集團(tuán)1-7 月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)10.5%。據(jù)國(guó)鐵集團(tuán)統(tǒng)計(jì)，24 年1-7 月，全國(guó)鐵路完成固定資產(chǎn)投資4102 億元，同比增長(zhǎng)10.5 %。
客運(yùn)量：24 年1-7 月，發(fā)送旅客數(shù)和周轉(zhuǎn)量均創(chuàng)歷史同期新高。全國(guó)鐵路發(fā)送旅客突破25.22 億人次，旅客周轉(zhuǎn)量完成9454.53 億人公里，同比分別+15.7%、+10.6%，均創(chuàng)歷史同期新高。全國(guó)鐵路日均安排開行旅客列車10434 列，同比增加998 列、增長(zhǎng)10.6%。1-7 月，廣深港高鐵累計(jì)發(fā)送跨境旅客1537.7 萬(wàn)人次、同比+54.7%，中老鐵路累計(jì)發(fā)送跨境旅客13.9 萬(wàn)人次。
暑運(yùn)方面，7 月1 日-8 月12 日，全國(guó)鐵路累計(jì)發(fā)送暑運(yùn)旅客6.05 億人次，yoy+6.1%，日均發(fā)送暑運(yùn)旅客1407 萬(wàn)人次，8 月10 日起，全國(guó)鐵路連續(xù)3天發(fā)送旅客突破1600 萬(wàn)人次。
貨運(yùn)量：7 月國(guó)家鐵路貨運(yùn)同比繼續(xù)改善。24 年7 月，國(guó)家鐵路發(fā)送貨物3.34 億噸，日均發(fā)送貨物1076 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.1%，其中，鐵路集裝箱發(fā)送量同比增長(zhǎng)20.3%。今年1 至7 月中歐班列累計(jì)開行達(dá)11403 列，同比增長(zhǎng)12%，累計(jì)發(fā)送貨物122.6 萬(wàn)標(biāo)箱，同比增長(zhǎng)11%；其中7 月份開行1776列，發(fā)送貨物18.5 萬(wàn)標(biāo)箱，連續(xù)3 個(gè)月單月開行超過(guò)1700 列。
投資建議：
在國(guó)鐵路客運(yùn)量、貨運(yùn)量向上、國(guó)鐵集團(tuán)盈利能力提升的背景下，結(jié)合設(shè)備更新政策支持，我們認(rèn)為全國(guó)鐵路裝備投資有望提升，動(dòng)車、機(jī)車需求有望超預(yù)期；24 年以來(lái)，動(dòng)車組采購(gòu)和高級(jí)修招標(biāo)持續(xù)落地并超出市場(chǎng)預(yù)期，行業(yè)邏輯持續(xù)得到驗(yàn)證。推薦時(shí)代電氣（688187.SH），建議關(guān)注中國(guó)中車（601766.SH）、時(shí)代新材（600458.SH）、思維列控（603508.SH）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全國(guó)鐵路客運(yùn)量增長(zhǎng)不及預(yù)期，貨運(yùn)量增長(zhǎng)不及預(yù)期，國(guó)鐵投資不及預(yù)期，鐵路裝備招標(biāo)不及預(yù)期等。
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轉(zhuǎn)自山西證券股份有限公司 研究員：劉斌/徐風(fēng)
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