半導(dǎo)體8月投資策略：半年報(bào)披露期 關(guān)注利潤(rùn)改善的設(shè)計(jì)企業(yè)

半年報(bào)披露期，關(guān)注利潤(rùn)改善的設(shè)計(jì)企業(yè)

7月SW半導(dǎo)體指數(shù)上漲5.13%，估值處于2019年以來(lái)63.41%分位2024年7月SW半導(dǎo)體指數(shù)上漲5.13%，跑贏電子行業(yè)4.01pct，跑贏滬深300指數(shù)5.70pct；海外費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)下跌4.37%，臺(tái)灣半導(dǎo)體指數(shù)下跌5.08%。從半導(dǎo)體子行業(yè)來(lái)看，半導(dǎo)體設(shè)備（+8.87%）、分立器件(+7.67%)、數(shù)字芯片設(shè)計(jì)（+5.29%) 漲跌幅居前；模擬芯片設(shè)計(jì)(-0.19%) 漲跌幅居后。截至2024年7月31日，SW半導(dǎo)體指數(shù)PE（TTM）為75x，處于近2019年以來(lái)的63.41%分位。SW半導(dǎo)體子行業(yè)中，分立器件和半導(dǎo)體設(shè)備PE（TTM）較低，分別為56倍和50倍；數(shù)字芯片設(shè)計(jì)估值最高，為99x；半導(dǎo)體設(shè)備處于2019年以來(lái)較低估值水位，為14.16%。

2Q24半導(dǎo)體重倉(cāng)持股比例為8.4%，超配4.8pct2Q24基金重倉(cāng)持股中電子公司市值為3531億元，持股比例為14.6%；半導(dǎo)體公司市值為2022億元，持股比例為8.4%，環(huán)比提高0.9pct。相比于半導(dǎo)體流通市值占比3.6%超配了4.8pct。2Q24前二十大重倉(cāng)股中，新增恒玄科技、雅克科技、中科飛測(cè)、瑞芯微，取代通富微電、芯源微、長(zhǎng)川科技、峰岹科技。

6月全球半導(dǎo)體銷售額同比增長(zhǎng)18.3%，TrendForce預(yù)計(jì)2025年DRAM和NAND Flash產(chǎn)業(yè)營(yíng)收均將創(chuàng)歷史新高2024年6月全球半導(dǎo)體銷售額為499.8億美元，同比增長(zhǎng)18.3%，環(huán)比增長(zhǎng)1.7%，連續(xù)8個(gè)月同比增長(zhǎng)；其中中國(guó)半導(dǎo)體銷售額為150.9億美元，同比增長(zhǎng)21.6%，環(huán)比增長(zhǎng)0.8%。存儲(chǔ)方面，6月DRAM和NAND Flash合約價(jià)與5月持平，6月DRAM現(xiàn)貨價(jià)上升，NAND Flash現(xiàn)貨價(jià)持平；另外，TrendForce預(yù)計(jì)2024/2025年DRAM產(chǎn)業(yè)營(yíng)收將增長(zhǎng)75%/51%至907/1365億美元，NAND Flash產(chǎn)業(yè)營(yíng)收將增長(zhǎng)77%/29%至674/870億美元，均在2025年創(chuàng)歷史新高?；谂_(tái)股半導(dǎo)體企業(yè)6月營(yíng)收數(shù)據(jù)，半導(dǎo)體各環(huán)節(jié)均同比增長(zhǎng)，其中IC封測(cè)、IC制造同比增幅較高，IC設(shè)計(jì)、DRAM芯片環(huán)比增長(zhǎng)。

投資策略：半年報(bào)披露期，關(guān)注利潤(rùn)改善的設(shè)計(jì)企業(yè)根據(jù)SIA的數(shù)據(jù)，全球和中國(guó)半導(dǎo)體銷售額均連續(xù)8個(gè)月實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，且今年以來(lái)一直保持兩位數(shù)同比增幅；2Q24全球半導(dǎo)體銷售額為1499億美元，同比增長(zhǎng)18.3%，環(huán)比增長(zhǎng)6.5%，連續(xù)三個(gè)季度同比增長(zhǎng)。我們維持半導(dǎo)體周期向上的判斷，繼收入端改善之后，部分IC設(shè)計(jì)公司迎來(lái)了利潤(rùn)端的改善，繼續(xù)推薦瀾起科技、恒玄科技、樂鑫科技、兆易創(chuàng)新、天德鈺、晶晨股份等。同時(shí)，繼續(xù)推薦在周期向上階段通過(guò)新產(chǎn)品導(dǎo)入豐富產(chǎn)品線的細(xì)分領(lǐng)域龍頭圣邦股份、杰華特、思瑞浦、納芯微、士蘭微、揚(yáng)杰科技等。另外，根據(jù)SEMI的數(shù)據(jù)，2Q24全球硅晶圓出貨面積為30.35億平方英寸(YoY -8.9%，QoQ +7.1%)，這是連續(xù)三個(gè)季度環(huán)比下降后首季恢復(fù)增長(zhǎng)，硅晶圓恢復(fù)增長(zhǎng)得益于需求恢復(fù)下晶圓廠稼動(dòng)率的提高，繼續(xù)推薦半導(dǎo)體生產(chǎn)鏈企業(yè)中芯國(guó)際、華虹半導(dǎo)體、長(zhǎng)電科技、滬硅產(chǎn)業(yè)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際關(guān)系發(fā)生不利變化的風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

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