黃金珠寶行業(yè)：春節(jié)銷售開(kāi)門紅 24年有望延續(xù)良好表現(xiàn)

2024 年春節(jié)期間黃金珠寶銷售火爆，實(shí)現(xiàn)開(kāi)門紅。據(jù)商務(wù)部商務(wù)大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，2024 年春節(jié)期間，全國(guó)重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長(zhǎng)8.5%，其中金銀珠寶銷售額同比增長(zhǎng)20%左右，遠(yuǎn)超市場(chǎng)整體水平。中國(guó)黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)期間黃金消費(fèi)火爆，黃金首飾和龍年金條成為最具人氣的產(chǎn)品。上海市商務(wù)委數(shù)據(jù)顯示，節(jié)日期間，豫園商城、新世界城等合計(jì)銷售額同比增長(zhǎng)超16%。

老廟、老鳳祥等多品牌核心店鋪銷售額同比增長(zhǎng)兩位數(shù)以上。寧波市商務(wù)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)期間重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的50 家樣本企業(yè)累計(jì)銷售額較去年同期增長(zhǎng)2.88%，其中黃金珠寶與汽車銷售額占樣本企業(yè)總銷售額的14.8%，拉動(dòng)整體漲幅2.9 個(gè)百分點(diǎn)，為增長(zhǎng)主力。春節(jié)期間黃金珠寶的亮眼表現(xiàn)一方面受益于春節(jié)+情人節(jié)雙節(jié)的疊加效應(yīng)，另一方面反應(yīng)了金價(jià)堅(jiān)挺背景下，消費(fèi)者對(duì)兼具投資保值屬性的黃金產(chǎn)品的偏愛(ài)。

回顧2023 年黃金珠寶銷售表現(xiàn)良好，行業(yè)維持較高熱度。中國(guó)黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2023 年全國(guó)黃金消費(fèi)量1089.06 噸，同比增長(zhǎng)8.78%，其中，黃金首飾消費(fèi)706.48 噸，同比增長(zhǎng)7.97%；金條及金幣消費(fèi)299.6 噸，同比增長(zhǎng)15.70%。根據(jù)世界黃金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》，2023 年中國(guó)國(guó)內(nèi)金飾消費(fèi)金額達(dá)2820 億元，創(chuàng)歷史新高。黃金珠寶銷售良好表現(xiàn)一方面來(lái)源于疫后線下渠道復(fù)蘇以及婚慶等場(chǎng)景的購(gòu)買需求延期釋放帶來(lái)的反彈，另一方面來(lái)源于黃金的投資屬性，金價(jià)的持續(xù)上行為金銀珠寶銷售增長(zhǎng)提供了價(jià)格支撐，也刺激了追求黃金保值甚至投資屬性的消費(fèi)者消費(fèi)需求的釋放。

預(yù)計(jì)2024 年金價(jià)依然堅(jiān)挺，看好黃金珠寶銷售表現(xiàn)。展望2024 年，多種因素或?qū)⒗^續(xù)支撐金價(jià)高位運(yùn)行：1）以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的西方主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入降息通道；2）地緣政治危機(jī)仍較為緊張，且短時(shí)間內(nèi)不會(huì)消失；3）全球央行對(duì)黃金的需求仍在持續(xù)提升，增加黃金儲(chǔ)備將延續(xù)。在此背景下，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)有望持續(xù)獲得投資者和消費(fèi)者青睞。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)主要黃金珠寶公司開(kāi)店積極性較高，疫后加盟商開(kāi)店信心明顯增強(qiáng)，且品牌端也給予了較大支持力度，預(yù)計(jì)行業(yè)將保持較銷售表現(xiàn)。

長(zhǎng)期看，黃金工藝的改善帶來(lái)行業(yè)擴(kuò)容和滲透率的提升為行業(yè)增長(zhǎng)的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)。黃金加工工藝整體經(jīng)歷了從普貨黃金到3D、5D 黃金，再到5G 黃金和古法黃金的演進(jìn)，加工技術(shù)水平提高，使得產(chǎn)品性能變優(yōu)，款式更為豐富和精美。

工藝的進(jìn)步一方面增強(qiáng)了對(duì)年輕消費(fèi)客群的吸引力，同時(shí)提升悅己消費(fèi)需求釋放，提高行業(yè)整體滲透率；另一方面，工藝較高的產(chǎn)品通常收取較高的加工費(fèi)或直接采用一口價(jià)模式銷售，有助于提高品牌毛利率水平，提振公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

投資策略：黃金珠寶銷售火爆，反應(yīng)了消費(fèi)者對(duì)兼具投資保值屬性的黃金產(chǎn)品的偏愛(ài)。中短期看，西方主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入降息周期、地緣政治危機(jī)不斷背景下金價(jià)仍舊有望保持堅(jiān)挺，黃金珠寶銷售有望延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。看好黃金業(yè)務(wù)占比高、線下門店數(shù)量較多且拓店較快的黃金珠寶品牌。長(zhǎng)期看，居民消費(fèi)水平提高，黃金工藝改進(jìn)以及國(guó)潮崛起背景下國(guó)貨黃金珠寶品牌增長(zhǎng)動(dòng)力十足。

風(fēng)險(xiǎn)提示：金價(jià)走勢(shì)不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、品牌開(kāi)店速度不及預(yù)期。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自東興證券股份有限公司 研究員：劉田田/魏宇萌/劉雪晴