半導(dǎo)體行業(yè)新周期系列報告之五：存儲：2024年有望連續(xù)4個季度漲價 重點關(guān)注佰維存儲等模組公司

一、DRAM 和NAND Flash 在2024 年有望連續(xù)4 個季度漲價

據(jù)TrendForce 集邦咨詢研究顯示，DRAM 產(chǎn)品合約價自2021 年第四季開始下跌，連跌八季，至2023 年第四季起漲。NAND Flash 方面，合約價自2022 年第三季開始下跌，連跌四季，至2023 年第三季起漲。在面對2024 年市場需求展望仍保守的前提下，二者價格走勢均取決于供應(yīng)商產(chǎn)能利用率情況。

2024Q1：2024 年針對第一季價格趨勢，TrendForce 集邦咨詢維持先前預(yù)測，DRAM 合約價季漲幅約13~18%；NAND Flash 則是18-23%。

2024Q2：雖然目前市場對2024Q2 整體需求看法仍屬保守，但DRAM 與NANDFlash 供應(yīng)商已分別在2023Q4 下旬，以及2024Q1 調(diào)升產(chǎn)能利用率，加上NANDFlash 買方也早在2024Q1 將陸續(xù)完成庫存回補。因此，DRAM、NAND Flash 在2024Q2 合約價季漲幅皆收斂至3~8%。

2024Q3：進入傳統(tǒng)旺季，需求端預(yù)期來自北美云端服務(wù)業(yè)者（CSP）的補貨動能較強，在預(yù)期DRAM 及NAND Flash 產(chǎn)能利用率均尚未恢復(fù)至滿載的前提下，兩者合約價季漲幅有機會同步擴大至8~13%。其中，DRAM 方面，因DDR5 及HBM滲透率提升，受惠于平均單價提高，帶動DRAM 漲幅擴大。

2024Q4：第四季在供應(yīng)商能夠維持有效的控產(chǎn)策略的前提下，漲勢應(yīng)能延續(xù)，預(yù)估DRAM 合約價季漲幅約8~13%：DRAM 合約價漲幅擴大的原因是來自DDR5與HBM 產(chǎn)品市場滲透率上升，若僅觀察單一產(chǎn)品，例如DDR5，仍可能出現(xiàn)季跌，意即2024 年度的DRAM 合約價上漲并非所有顆粒類別全面上揚，而是產(chǎn)品類別逐漸轉(zhuǎn)移之故。NAND Flash 合約價季漲幅則預(yù)估0~5%。

存儲行業(yè)投資建議

投資建議：存儲行業(yè)拐點已至，2024 年有望連續(xù)4 個季度價格上漲。建議關(guān)注：

1、模組：佰維存儲、江波龍、德明利、香農(nóng)芯創(chuàng)、萬潤科技；

2、測試機：長川科技、精智達；

3、DDR5：瀾起科技、聚辰股份；

4、汽車存儲：北京君正；

5、NOR FLASH：兆易創(chuàng)新、普冉股份、恒爍股份、東芯股份。

風(fēng)險提示：商業(yè)化進展不及預(yù)期，技術(shù)突破不及預(yù)期。

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轉(zhuǎn)自光大證券股份有限公司 研究員：劉凱