氫能行業(yè)9月月報：政策持續(xù)疊加 FCEV8月產銷環(huán)比下降

2023 年8 月份FCEV 產銷量環(huán)比有所下降，但各級政府部門氫能相關政策持續(xù)推出，綠氫項目也蓄勢待發(fā)，行業(yè)自身仍在蓬勃發(fā)展。我們認為未來FCEV銷量有望回升，同時氫能其他環(huán)節(jié)也有望取得進展，看好行業(yè)高速發(fā)展的趨勢。

氫能板塊行情表現承壓。2023 年9 月月初至今（9 月26 日），中信燃料電池指數（CI005480）累計收益率為-4.85%，跑輸滬深300 指數2.57%。在我們統(tǒng)計的34 家與氫能相關的上市公司中，有9 家公司當月取得正收益，漲幅第一的公司為富瑞特裝，漲幅為9.53%。

氫能相關政策持續(xù)推出，海外氫能列車試運行。2023 年9 月，我國各級政府部門發(fā)布關于氫能的行業(yè)政策十余條，我們認為較為重要的政策包括廣西發(fā)布的《廣西氫能產業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2023-2035 年）》、浙江省發(fā)布的《浙江省氫能裝備產業(yè)發(fā)展行動方案（2023-2025 年）》。除政策持續(xù)推出外，氫能下游的應用場景也在不斷拓展，中車株洲自主研發(fā)制造的全球首輛氫能源智軌電車在馬來西亞開啟試跑，西門子Mireo Plus H 氫能列車也在德國成功試運行。隨著氫能行業(yè)的發(fā)展，氫能下游應用也將更加豐富多樣。

新近統(tǒng)計數據：FCEV8 月產銷量環(huán)比下降-57.9%/-36.1%。2023 年8 月，我國燃料電池車產銷量分別為102/177 輛，環(huán)比分別變動-57.9%/-36.1%。1-8 月累計值分別為2839/2864 輛，同比分別變動+29.5%/+51.5%。從上險量數據來看，北汽福田8 月上險量為205 輛，占8 月燃料電池商用車上險量的35%，1-8 月上險量為402 輛，占1-8 月燃料電池商用車總上險量的12%，市占率均為第一。

8 月排名前三的燃料電池系統(tǒng)廠商分別為億華通、國氫科技和重塑科技，占比分別為18.1%/17.2%/10.3%，CR3 約45.6%。但1-8 月累計的CR3 約28.2%，排名前三的廠商為捷氫科技、億華通和國氫科技（ 占比分別為12.9%/9.2%/6.0%），同時近50%的市場份額被共81 家廠商分割占據，行業(yè)競爭格局仍然較為分散。

綠氫項目蓄勢待發(fā)，綠氨綠醇成為應用主流。2023 年年初至今，國內有三十余個綠氫項目正在推進，總投資規(guī)模超過2600 億元。從項目所在的階段來看，大部分項目目前處于簽約、環(huán)評公示、備案階段，距離開工仍需時間；從項目類型來看，相當部分項目選擇將綠氫用于制取合成氨和甲醇，綠氫作為化工原材料趨勢顯著。我們通過亞化咨詢、國際能源網、氫云鏈跟蹤的綠氫項目數據顯示，2023 年9 月，有3 個項目披露進展，合計綠氫產能為1.55 萬噸/年；2023 年1-9 月，處于招標/開工/簽約和備案階段的項目分別有3/5/12 個，綠氫產能合計為13.64/33.31/30.82 萬噸/年。

風險因素：關鍵技術研發(fā)進展緩慢；產業(yè)支持政策落地低于預期；綠氫項目推進不及預期；氫能車產銷量不及預期。

投資策略：盡管2023 年8 月單月的燃料電池車產銷量環(huán)比有所下降，但我們認為產業(yè)蓬勃發(fā)展的趨勢仍然在持續(xù)，在各級政府部門政策不斷的催化帶動下，我們看好氫能行業(yè)長期前景。我們建議關注：1）綠氫制取環(huán)節(jié)：華光環(huán)能、華電重工；2）燃料電池車及相關零部件環(huán)節(jié)：億華通、美錦能源、冰輪環(huán)境；3）儲運環(huán)節(jié)：蜀道裝備、中集安瑞科、中泰股份。

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轉自中信證券股份有限公司 研究員：祖國鵬