新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)：7月新能源車(chē)市淡季不淡 中國(guó)動(dòng)力電池份額再提升

本周看點(diǎn)

新能源車(chē)企7 月成績(jī)單出爐

最新全球動(dòng)力電池TOP10 出爐

億緯鋰能(300014.SZ)：出貨規(guī)模迅速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)預(yù)增超50%

雅化集團(tuán)(002497.SZ)：連拿特斯拉與寧德時(shí)代氫氧化鋰長(zhǎng)單鋰電材料價(jià)格

鈷產(chǎn)品：電解鈷（28.1 萬(wàn)元/噸，-3.78%）；四氧化三鈷（17.6 萬(wàn)元/噸，-1.40%）；硫酸鈷（4.1 萬(wàn)元/噸，-7.94%）；

鋰產(chǎn)品：碳酸鋰（26.6 萬(wàn)元/噸，-4.49%），氫氧化鋰（24.9 萬(wàn)元/噸，-4.60%）；

鎳產(chǎn)品：電解鎳（17.1 萬(wàn)元/噸，0.96%），硫酸鎳（3.6 萬(wàn)元/噸，0%）；

中游材料：三元正極（523 動(dòng)力型21.2 萬(wàn)元/噸，-5.15%；622 單晶型23.1 萬(wàn)元/噸，-4.15%；811 單晶型25.7 萬(wàn)元/噸 ，-2.84%）；磷酸鐵鋰（9.4 萬(wàn)元/噸，-1.06%）；負(fù)極（人造石墨（低端產(chǎn)品）2.2 萬(wàn)元/噸，0.00%；人造石墨（中端產(chǎn)品）3.5 萬(wàn)元/噸，0.00%；人造石墨（高端產(chǎn)品）4.3 萬(wàn)元/噸，0.00%）；隔膜（7+2μm 涂覆1.9 元/平，0.00%；9+3μm 涂覆1.8 元/平，0.00 %）；電解液（鐵鋰型2.9 萬(wàn)元/噸，-2.56%；三元型3.5 萬(wàn)元/噸，-1.40%；六氟磷酸鋰14.1 萬(wàn)元/噸，-3.77%）

電動(dòng)車(chē)仍處于高速增長(zhǎng)期，新能源長(zhǎng)期趨勢(shì)不變。國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)2020 年下半年至今經(jīng)歷高速增長(zhǎng)，在滲透率超30%的情況下仍維持可觀增速，而歐洲/美國(guó)市場(chǎng)滲透率相較國(guó)內(nèi)仍有較大提升空間，正處于政策推動(dòng)與快速追趕過(guò)程中。疊加儲(chǔ)能市場(chǎng)方興未艾，電池行業(yè)將隨新能源車(chē)需求增長(zhǎng)和儲(chǔ)能市場(chǎng)潛能釋放得到快速發(fā)展。

終端銷量持續(xù)增長(zhǎng)，淡季不淡趨勢(shì)向好。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)預(yù)估，7 月新能源乘用車(chē)零售62 萬(wàn)輛左右，同比增長(zhǎng)27.5%。供給端主流車(chē)企新車(chē)上市節(jié)奏緊湊，比亞迪海鷗、騰勢(shì)、小鵬G6 等重點(diǎn)車(chē)型均收獲較好訂單反響，有望提振需求，對(duì)全年銷量形成有力支撐。產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)方面，3 月以來(lái)電池產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入逐月改善階段，8 月龍頭電池廠排產(chǎn)仍保持向上趨勢(shì)，呈現(xiàn)淡季不淡現(xiàn)象。

估值觸底盈利向上，未來(lái)增長(zhǎng)確定性依舊較強(qiáng)。板塊經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期調(diào)整后對(duì)于大家擔(dān)憂的格局惡化、增速變緩、盈利下滑等因素反應(yīng)已較為充分，同時(shí)展望明年，待各環(huán)節(jié)價(jià)格/盈利回歸合理后，產(chǎn)業(yè)鏈量端仍將保持可觀增長(zhǎng)，量升利穩(wěn)狀態(tài)下板塊仍有望獲得20%-30%復(fù)合增速，帶來(lái)EPS 端的顯著收益；此外部分環(huán)節(jié)開(kāi)始出清、出口持續(xù)向好、儲(chǔ)能保持旺盛，多重因素增強(qiáng)利好邏輯，而當(dāng)前行業(yè)公司估值普遍20倍左右，隨著時(shí)間進(jìn)入下半年，短期基本面向好+年度估值切換都有望帶來(lái)可觀收益空間。

建議關(guān)注：在產(chǎn)業(yè)周期中脫穎而出、具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的公司，包括電池環(huán)節(jié)寧德時(shí)代(300750，未評(píng)級(jí))、電解液龍頭天賜材料(002709，未評(píng)級(jí))、隔膜龍頭恩捷股份(002812，未評(píng)級(jí))、負(fù)極具備成本優(yōu)勢(shì)的尚太科技(001301，未評(píng)級(jí))、正極一體化公司華友鈷業(yè)(603799，未評(píng)級(jí))。

風(fēng)險(xiǎn)提示

政策變化風(fēng)險(xiǎn)；電動(dòng)車(chē)銷量不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)，盈利變化風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能投放加快，過(guò)剩引發(fā)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；假設(shè)條件變化影響測(cè)算結(jié)果。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自東方證券股份有限公司 研究員：盧日鑫/李夢(mèng)強(qiáng)/顧高臣/林煜