新材料行業(yè)周報：上周稀土價格走勢仍存分化 鋰電材料價格整體偏穩(wěn)

核心要點：

市場行情：上周僅光伏材料及面板材料板塊跑贏大盤上周新材料各板塊漲跌不一，僅光伏材料及面板材料板塊跑贏大盤，一周分別上漲2.21%和3.24%，分別跑贏基準（滬深300）0.29pct 和1.32pct；鋰電材料板塊盡管周反彈1.73%，但仍小幅跑輸基準0.19pct。半導體材料、碳纖維及磁材板塊回落，周跌幅分別為4.39%、2.89%和2.18%，分別跑輸基準指數6.31pct、4.81pct 和4.1pct。

估值變動：上周各板塊估值升降不一，但仍處于歷史低位區(qū)間上周磁材、碳纖維、鋰電材料、光伏材料、半導體材料及面板材料板塊估值（市盈率TTM）分別為25.1x、29.2x、21.7x、17.9x、47.3 x 和23.9x，周變動分別為-0.6x、-0.53x、+0.37x、+0.39x、+1.02x 和+0.78x，其估值分位數分別為11.8%、0.8%、2.2%、1.8%、20.1%和12.1%。各板塊估值依舊處于歷史底部偏低水平。

上周鐠釹價格先抑后揚，重稀土鏑價格震蕩上行，鋱價回落，釓鐵先跌后漲、鈥鐵下行。鈷現貨價延續(xù)反彈，硼鐵、鈮鐵持穩(wěn)，金屬鎵大幅反彈，燒結釹鐵硼毛坯價格平穩(wěn)

鐠釹：上周鐠釹價格先跌后彈、總體偏弱，全國氧化鐠釹均價至44.8 萬元/噸，周環(huán)比持平；鐠釹金屬均價至54.3 萬元/噸，周環(huán)比下跌1.27%。

重稀土：上周鏑價震蕩上行，全國氧化鏑和鏑鐵均價分別至2110 元/公斤和2010 元/公斤，周環(huán)比分別上漲4.46%和0.25%。同期鋱價延續(xù)下行，全國氧化鋱均價周環(huán)比下跌2.72%至7150 元/公斤，金屬鋱均價周環(huán)比下跌4.26%至9000 元/公斤。上周釓鐵價格先跌后漲，釓鐵合金國內均價周環(huán)比反彈1.22%至24.8 萬元/噸；同期國內鈥鐵合金下行，周環(huán)比下跌1.77%至55.5 萬元/噸。

其他原料：上周長江有色鈷現貨價格繼續(xù)上行0.98%至30.9 萬元/噸，硼鐵（18%）價格持穩(wěn)于2.56 萬元/噸，國內鈮鐵（60-A）出廠暫穩(wěn)于26.55 萬元/噸，金屬鎵（99.99%）價格大幅反彈5.97%至1775 元/公斤。

燒結釹鐵硼：上周釹鐵硼價格平穩(wěn)，毛坯燒結釹鐵硼N35 全國均價持平于172.5 元/公斤，H35 全國均價持平于244.5 元/公斤。

上周原料端四氧化三鈷繼續(xù)反彈，硫酸鈷維持回升態(tài)勢。三元前驅體價格反彈，鋰源價格高位回落，三元材料穩(wěn)中有跌，磷酸鐵鋰正極暫穩(wěn)。

電解液環(huán)節(jié)六氟磷酸鋰持續(xù)回落，溶劑除EMC 價格下跌，各電解液價格走平。負極材料價格及石墨化加工費暫穩(wěn)，開工率提升，隔膜量庫同增，鋰電銅箔均價暫穩(wěn)

正極材料：上周三元正極原料端四氧化三鈷價格延續(xù)反彈，周漲幅3.7%至18.2 萬元/噸；硫酸鈷價格周環(huán)比上漲5.75%至4.6 萬元/噸，硫酸鎳及硫酸錳價格分別持平于3.38 萬元/噸和0.62 萬元/噸。同期三元前驅體 NCM111、NCM523 及NCM622 價格分別反彈2.29%、1.13%和0.51%至8.95萬元/噸、8.95 萬元/噸和9.85 萬元/噸。上周鋰源價格回落，電池級碳酸鋰價格周環(huán)比下跌1.3%至30.35 萬元/噸，氫氧化鋰價格周環(huán)比下跌2.1%至28 萬元/噸。三元正極材料NCM523 價格周環(huán)比回落2.17%至22.5 萬元/噸；NCM622 價格暫穩(wěn)于25 萬元/噸。上周前驅體正磷酸鐵價格持平于1.2 萬元/噸；磷酸鐵鋰正極價格持穩(wěn)于9.7 萬元/噸。

電解液：上周六氟磷酸鋰周環(huán)比繼續(xù)回落2.5%至15.6 萬元/噸。根據百川盈孚，同期溶劑DMC、DEC、EC 及PC 市場均價分別持穩(wěn)于5050 元/噸、10100 元/噸、5550 元/噸和8200 元/噸，EMC 均價下跌2.16%至9050元/噸。上周電解液環(huán)節(jié)暫穩(wěn)，磷酸鐵鋰、錳酸鋰、三元圓柱2.2AH 及2.6AH電解液價格環(huán)比分別持平于3.13 萬元/噸、2.5 萬元/噸、3.75 萬元/噸和4.05 萬元/噸。

負極材料：上周鋰電負極材料市場價格及石墨化代加工費走勢平穩(wěn)。人造石墨負極材料市場均價持平于3.78 萬元/噸，天然石墨負極材料市場均價持平于3.97 萬元/噸，中間相碳微球市場均價持平于6.12 萬元/噸，石墨化代加工費區(qū)間維持在10000-12000 元/噸。同期負極材料周產量為31595噸，周環(huán)比增長3.76%；開工率51.64%，周環(huán)比提升1.87 個百分點；工廠庫存周環(huán)比上升1.51%至20170 噸。

隔膜：上周隔膜市場價格平穩(wěn)，開工維持高位，庫存持續(xù)累積。隔膜周產量至30305 萬平米，環(huán)比略增0.17%；行業(yè)開工率至98.99%，環(huán)比提升0.16 個百分點。同期隔膜市場庫存至4349 萬平米，環(huán)比略增0.09%（+4萬平米）。

電池級銅箔：上周鋰電銅箔市場價格及加工費均持穩(wěn)。8μm、6μm 及4.5μm 鋰電銅箔主流市場均價分別持平于8.2 萬元/噸、8.95 萬元/噸和11.65萬元/噸。8μm、6μm 及4.5μm 鋰電銅箔加工費區(qū)間分別持穩(wěn)于12000-17000元/噸、20000-24000 元/噸及48000-50000 元/噸。

投資建議

磁材方面，板塊有望繼續(xù)維持底部震蕩格局。一方面當前磁材板塊估值處于長期歷史底部位置，具有一定的安全邊際；另一方面，需求端仍面臨傳統領域需求乏力、未見明顯改善，新興領域需求增長支撐不足的基本面環(huán)境，加之多數公司上半年業(yè)績預告情況不佳，壓制短期情緒。經濟緩慢復蘇及近期房地產市場的走弱導致傳統下游需求乏力仍是需求端制約因素，而政策層面對新能源領域的支持下相關需求中長期前景仍然看好，需求分化下仍需等待明確的改善信號。鋰電材料板塊，鋰源端供給放量疊加7 月電池廠開工下滑，終端新能源車整體需求即將進入淡季，7 月中上旬新訂單預計環(huán)比小幅下滑，供需端博弈持續(xù)，短期價格明顯回升后再次走弱。核心材料價格逐步趨穩(wěn)回調，由于終端需求跟進不足，且后續(xù)淡季來臨，部分材料下游庫存仍有積壓，下游接貨意愿不強，壓價情緒嚴重，仍需跟蹤產業(yè)鏈庫存動態(tài)及需求端恢復的力度。維持新材料行業(yè)整體“增持”評級。

風險提示

原材料及產品價格波動風險，下游需求增長不及預期風險，政策變動風險，行業(yè)產能不能如期釋放風險，新技術及新材料替代風險。

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轉自湘財證券股份有限公司 研究員：王攀