新材料行業(yè)周報(bào)：上周半導(dǎo)體材料板塊抗跌 稀土原料價(jià)格延續(xù)調(diào)整 鋰源價(jià)格維持跌勢(shì)

核心要點(diǎn)：

市場(chǎng)行情：上周半導(dǎo)體材料表現(xiàn)抗跌，光伏及鋰電材料板塊跌幅較大，除半導(dǎo)體材料外其余板塊均跑輸基準(zhǔn)

上周半導(dǎo)體材料板塊抗跌，一周小幅上行0.25%，跑贏基準(zhǔn)（滬深300）0.46pct。其余板塊均有不同程度下跌，且均跑輸基準(zhǔn)，其中光伏及鋰電材料板塊跌幅較大。具體看磁材、碳纖維、鋰電材料、光伏材料及面板材料板塊周跌幅分別為3.79%、3.38%、5.19%、7.93%和0.74%，分別跑輸基準(zhǔn)3.58pct、3.17pct、4.98pct、7.72pct 和0.53pct。

估值變動(dòng)：上周半導(dǎo)體及面板材料板塊估值有所回升，其余板塊估值普遍回落，鋰電材料板塊估值持續(xù)創(chuàng)歷史新低

上周半導(dǎo)體材料板塊估值（市盈率TTM）小幅回升0.1x 至56x，估值分位小幅提升0.3pct 至長期歷史35.6%分位。面板材料板塊因滾動(dòng)業(yè)績(jī)變動(dòng)因素PE 估值回升0.8x 至21.9x，但其估值分位仍處于長期歷史的7.1%低位。磁材、碳纖維及光伏材料板塊估值分別回落1.3x、1.8x 和2.4x 至24.3x、37.3x 和27.5x，其估值分位數(shù)分別為8.5%、0.5%和14.6%，環(huán)比分別下滑2.6pct、0.7pct 和5.6pct。鋰電材料板塊估值上周跌至19.8x，再創(chuàng)新低。

上周鐠釹價(jià)格跌幅擴(kuò)大，重稀土鏑價(jià)先跌后穩(wěn)，鋱價(jià)持續(xù)大跌，釓鐵、鈥鐵跌勢(shì)不改。鈷現(xiàn)貨價(jià)回落，硼鐵、鈮鐵持穩(wěn)，金屬鎵價(jià)格延續(xù)下跌，燒結(jié)釹鐵硼毛坯價(jià)格隨原料端繼續(xù)調(diào)整

鐠釹：上周鐠釹價(jià)格跌幅擴(kuò)大，全國氧化鐠釹均至55.6 萬元/噸，周環(huán)比大跌9.3%；鐠釹金屬均價(jià)至67 萬元/噸，周環(huán)比大跌8.84%。

重稀土：上周鏑價(jià)先跌后穩(wěn)，全國氧化鏑和鏑鐵均價(jià)分別至1960 元/公斤和1940 元/公斤，周環(huán)比分別下跌0.51%和1.02%。同期鋱價(jià)持續(xù)大跌，全國氧化鋱均價(jià)周環(huán)比大跌8.02%至9750 元/公斤，金屬鋱均價(jià)大跌8.79%至12450 元/公斤。上周釓鐵跌勢(shì)不改，釓鐵合金國內(nèi)均價(jià)周環(huán)比下跌11.03%至25.8 萬元/噸；同期國內(nèi)鈥鐵合金至60.5 萬元/噸，周環(huán)比跌幅為5.47%。

其他原料：上周長江有色鈷現(xiàn)貨價(jià)格回落，周環(huán)比下跌2.2%至31.1 萬元/噸。硼鐵（18%）價(jià)格持平于2.54 萬元/噸，國內(nèi)鈮鐵（60-A）出廠價(jià)暫穩(wěn)于28.05 萬元/噸，金屬鎵（99.99%）價(jià)格周環(huán)比續(xù)跌4.38%至1745 元/公斤。

燒結(jié)釹鐵硼：上周釹鐵硼價(jià)格跟隨原料繼續(xù)調(diào)整，毛坯燒結(jié)釹鐵硼N35 全國均價(jià)周環(huán)比下跌1.62%至182.5 元/公斤，H35 全國均價(jià)周環(huán)比略跌1.17%至254.5 元/公斤。

上周原料端電池級(jí)鈷回落，四氧化三鈷持穩(wěn)，硫酸鎳持續(xù)回落，硫酸錳及硫酸鈷價(jià)格暫穩(wěn)。鋰源價(jià)格跌勢(shì)不改，三元前驅(qū)體價(jià)格繼續(xù)反彈，三元正極材料及磷酸鐵鋰正極受成本端帶動(dòng)價(jià)格繼續(xù)大跌。電解液環(huán)節(jié)六氟磷酸鋰弱勢(shì)不改，DMC 維持穩(wěn)定，各類電解液維持下行。負(fù)極材料 及石墨化加工費(fèi)價(jià)格持穩(wěn)，隔膜維持平穩(wěn)，鋰電銅箔均價(jià)及加工費(fèi)下跌正極材料：上周三元正極原料端電池級(jí)電解鈷周環(huán)比回落1.89%至31.2 萬元/噸，四氧化三鈷價(jià)格暫穩(wěn)于17.15 萬元/噸。上周硫酸鎳價(jià)格周環(huán)比繼續(xù)回調(diào)1.28%至3.85 萬元/噸，硫酸鈷及硫酸錳價(jià)格分別持平于4.25 萬元/噸和0.65 萬元/噸。三元前驅(qū)體NCM111、NCM523 及NCM622 價(jià)格繼續(xù)反彈，分別上漲2.16%、1.06%和0.47%至9.45 萬元/噸、9.55 萬元/噸和10.6 萬元/噸。鋰源價(jià)格跌勢(shì)不改，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格周環(huán)比大跌8.35%至31.3 萬元/噸，氫氧化鋰價(jià)格周環(huán)比下跌3.82%至39.05 萬元/噸。三元正極材料跌幅擴(kuò)大，NCM523 價(jià)格周環(huán)比大跌13.2%至21.7 萬元/噸，NCM622 價(jià)格周環(huán)比下跌6.11%至29.2 萬元/噸。上周前驅(qū)體正磷酸鐵價(jià)格暫穩(wěn)于1.55 萬元/噸；磷酸鐵鋰正極價(jià)格維持跌勢(shì)，周環(huán)比續(xù)跌3.23%至12 萬元/噸。

電解液：上周六氟磷酸鋰跌幅擴(kuò)大，周環(huán)比大跌6.45%至14.5 萬元/噸，DMC 國內(nèi)廠家出廠均價(jià)穩(wěn)定于5200 元/噸。上周電解液環(huán)節(jié)先穩(wěn)后跌，磷酸鐵鋰、錳酸鋰、三元圓柱2.2AH 及2.6AH 電解液價(jià)格周環(huán)比分別下跌2.35%、1.43%、1.48%和1.02%至4.15 萬元/噸、3.45 萬元/噸、5 萬元/噸和5.33 萬元/噸。

負(fù)極材料：上周鋰電負(fù)極材料市場(chǎng)價(jià)格及石墨化代加工費(fèi)持穩(wěn)。人造石墨負(fù)極材料市場(chǎng)均價(jià)持平于4.53 萬元/噸，天然石墨負(fù)極材料市場(chǎng)均價(jià)持平于4.07 萬元/噸，中間相碳微球市場(chǎng)均價(jià)持平于6.32 萬元/噸，石墨化代加工費(fèi)區(qū)間持平于12000-15000 元/噸。上周負(fù)極材料周產(chǎn)量為19510 噸，環(huán)比略跌0.2%；工廠庫存降至1910 噸，周降幅為1.04%（-20 噸）。

隔膜：上周隔膜市場(chǎng)價(jià)格平穩(wěn)，開工延續(xù)回落態(tài)勢(shì)。隔膜周產(chǎn)量降至27788萬平米，周環(huán)比微增0.04%；行業(yè)開工率至92.99%，周環(huán)比小幅增加0.04個(gè)百分點(diǎn)。同期隔膜市場(chǎng)庫存至3825 萬平米，環(huán)比略增0.26%（+10 萬平米）。根據(jù)百川盈孚測(cè)算，上周隔膜行業(yè)平均毛利3527 元/萬平米，行業(yè)平均毛利率達(dá)到32.8%，基本保持穩(wěn)定。

電池級(jí)銅箔：上周鋰電銅箔市場(chǎng)價(jià)格及加工費(fèi)下跌。8μm、6μm 及4.5μm鋰電銅箔主流市場(chǎng)均價(jià)分別下跌2.79%、2.52%和1.94%至8.68 萬元/噸、9.63 萬元/噸和12.58 萬元/噸，各型號(hào)鋰電銅箔高端價(jià)格調(diào)整3490 元/噸，低端價(jià)格下調(diào)1490 元/噸。8μm、6μm 及4.5μm 鋰電銅箔加工費(fèi)區(qū)間分別下調(diào)至15000-20000 元/噸、24000-30000 元/噸和54000-59000 元/噸。

 投資建議

下游整體需求恢復(fù)緩慢，磁材產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格延續(xù)前期調(diào)整，短期基本面疲軟壓制板塊行情。隨著當(dāng)前估值再次回到長期歷史底部位置，疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)下傳統(tǒng)下游需求向好的方向不變，以及政策層面對(duì)新能源領(lǐng)域的持續(xù)支持，維持中期整體需求向上的觀點(diǎn)。且隨著未來行業(yè)格局有望持續(xù)向頭部企業(yè)集中，建議繼續(xù)關(guān)注磁材板塊頭部企業(yè)機(jī)會(huì)。維持新材料行業(yè)整體“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

原材料及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，下游需求增長不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)產(chǎn)能不能如期釋放風(fēng)險(xiǎn)，新技術(shù)及新材料替代風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自湘財(cái)證券股份有限公司 研究員：王攀