農(nóng)林牧漁行業(yè)：春節(jié)后豬價季節(jié)性下行 關注產(chǎn)能再去化預期

核心觀點：

養(yǎng)殖：據(jù)搜豬網(wǎng)，2 月4 日，全國瘦肉型生豬出欄均價14.25 元/公斤，環(huán)比上周下跌5.63%，同比上漲15.2%。節(jié)后豬價迎來季節(jié)性下行，當前豬價幾乎全行業(yè)階段性再次陷入虧損。從上市公司披露的22 年業(yè)績預告來看，收入與業(yè)績表現(xiàn)較21 年明顯改善，但分化較為明顯，優(yōu)質(zhì)企業(yè)實現(xiàn)較好盈利。綜合考慮21 年下半年、22 年行業(yè)盈利以及資金鏈情況，23 年上半年行業(yè)如果再次陷入虧損，將極大影響高成本產(chǎn)能群體的現(xiàn)金流，屆時行業(yè)產(chǎn)能或再次出現(xiàn)下行。沒有明顯外部沖擊的產(chǎn)能去化，往往一波三折，而累計盈利低迷階段時間跨度是醞釀大級別周期的必要條件。本輪周期企業(yè)間非瘟防控水平差距逐步收斂，成本差異也收斂明顯，成本可預測性明顯提升。板塊超額收益來源，仍是圍繞出欄增長與估值匹配，成本控制能力是實現(xiàn)出欄增長的必要條件。大型養(yǎng)殖企業(yè)重點推薦溫氏股份、牧原股份、新希望，中小養(yǎng)殖企業(yè)重點關注唐人神、天康生物、華統(tǒng)股份、巨星農(nóng)牧。白羽肉雞方面，受益前期抽蛋毀苗以及餐飲消費復蘇，節(jié)后商品代毛雞價格持續(xù)上行，整體看好23年白羽雞景氣回暖，圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、民和股份等受益。黃羽雞方面，2 月4 日快速雞、中速雞價格環(huán)比分別下跌11.8%、1.4%，隨著下游需求恢復，行業(yè)有望迎來景氣復蘇，重點關注立華股份、溫氏股份等。

飼料、動保：本周玉米、豆粕等主要原料價格基本平穩(wěn)。隨著節(jié)后肉禽補欄恢復，預計禽料需求開始步入恢復通道。春節(jié)后加州鱸、海鱸、黑魚等特種魚類價格堅挺，伴隨消費需求改善高魚價有望刺激后期水產(chǎn)投苗刺激性。2023 年畜禽飼料將迎來下游需求、成本兩大維度改善，特種水產(chǎn)飼料有望明顯受益于下游消費場景恢復，行業(yè)集中度仍分散，繼續(xù)重點推薦行業(yè)龍頭份額提升帶來的投資機遇。動保方面，預計行業(yè)需求將受益于下游存欄回升以及盈利改善，關注非瘟疫苗研發(fā)進展，關注中牧股份、普萊柯等。

種植業(yè)：轉基因商業(yè)化大勢所趨，重點關注商業(yè)化時間節(jié)點。轉基因玉米產(chǎn)業(yè)化應用試點供種工作有序推進中，考慮行業(yè)現(xiàn)狀，知識產(chǎn)權保護力度仍是影響未來行業(yè)盈利的關鍵變量。當前國內(nèi)性狀技術水平仍有待市場檢驗，重點關注先正達等國際巨頭參與對行業(yè)競爭格局的潛在影響，隆平高科、登海種業(yè)、大北農(nóng)等有望受益。

寵物：1 月淘寶及天貓寵物類銷售額33.49 億元，同比下降21.2%。22年12 月我國寵物食品出口量同比減少23.9%，全年累計同比增長3.4%，預計23 年上半年海外出口增長仍面臨海外高庫存壓力，全年預計保持平穩(wěn)。重點關注龍頭公司國內(nèi)市場擴張。

風險提示：農(nóng)產(chǎn)品價格波動風險、疫病風險、政策風險。

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廣發(fā)證券股份有限公司 研究員：王乾/錢浩/鄭穎欣