家用電器業(yè)行業(yè)：地產(chǎn)政策有望持續(xù)發(fā)力 擴(kuò)大內(nèi)需綱要促進(jìn)家電消費(fèi)

本報告導(dǎo)讀：

地產(chǎn)支持政策有望持續(xù)發(fā)力，擴(kuò)大內(nèi)需綱要有望促進(jìn)家電消費(fèi)恢復(fù)，11 月多數(shù)品類線上銷額同比有所下滑，冰柜和干衣機(jī)銷售表現(xiàn)較好。

摘要：

中央工作經(jīng)濟(jì) 會議強(qiáng)調(diào)地產(chǎn)，地產(chǎn)支持政策有望持續(xù)發(fā)力。會議提到“支持住房改善消費(fèi)”、“扎實做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項工作”等，預(yù)計地產(chǎn)支持政策將持續(xù)發(fā)力?；跁h對消費(fèi)端的提法更加積極，以及對化解房地產(chǎn)存量風(fēng)險有望帶來竣工數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，疊加地產(chǎn)政策頻出，疫情優(yōu)化不斷兌現(xiàn)，改善的終點已現(xiàn)。預(yù)計上半年會有較大波動，下半年基本面修復(fù)確定性增強(qiáng)。

擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要發(fā)布，有望促進(jìn)家電消費(fèi)恢復(fù)。本周《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035 年）》發(fā)布，多條政策提及家電或家電相關(guān)，包括智能家電消費(fèi)、地產(chǎn)、冷鏈設(shè)施建設(shè)、中國品牌提升、家電回收利用等。家電行業(yè)在多方面得到政策支持，有望擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)家電消費(fèi)恢復(fù)。與具體政策直接相關(guān)的家電個股有望明顯受益。

11 月多數(shù)品類線上銷額同比有所下滑，冰柜和干衣機(jī)銷售表現(xiàn)相對較好。受雙十一前置影響，11 月多數(shù)家電品類銷額同比有所下滑。

空調(diào)、冰箱和冰柜11 月線上銷額同比分別+5.00%/-12.80%/+2.44%。

燃?xì)庠?、洗碗機(jī)、集成灶線上銷額同比分別-24.38%/-18.26%/-33.45%。受貯藏需求和陰雨天氣影響，冰柜和干衣機(jī)表現(xiàn)較好。

投資建議：地產(chǎn)支持政策有望持續(xù)發(fā)力，擴(kuò)大內(nèi)需綱要有望促進(jìn)家電消費(fèi)恢復(fù)，11 月冰柜和干衣機(jī)銷售表現(xiàn)較好。考慮到原材料價格下降以及地產(chǎn)逐漸恢復(fù)的情緒修復(fù)階段，我們認(rèn)為前期被壓制的估值有望得到修復(fù)，基本面的復(fù)蘇預(yù)期也隨著持續(xù)的宏觀政策出臺有所提升，家電板塊有望修復(fù)，建議關(guān)注白電和廚電龍頭。個股方面推薦輕裝上陣的傳統(tǒng)廚電龍頭老板電器（14.2X）、中央空調(diào)穩(wěn)健發(fā)展，家空及冰洗貢獻(xiàn)業(yè)績彈性的海信家電（13.7X）、高端化多品牌領(lǐng)先布局效率優(yōu)化的海爾智家（15.4X）、產(chǎn)品優(yōu)化，七夕節(jié)促銷熱賣的飛科電器（30.2X）、新零售渠道改革取得進(jìn)展，銷售費(fèi)用優(yōu)化明顯的格力電器（7.2X）、激光顯示技術(shù)龍頭海信視像（11.3X）、解決摩飛國內(nèi)商標(biāo)使用權(quán)授權(quán)、有望分享摩飛海外業(yè)務(wù)增長的新寶股份（13.5X）、品類齊全、盈利能力逐步修復(fù)的美的集團(tuán)（12.0X）、內(nèi)銷恢復(fù)彈性較強(qiáng)的小熊電器（28.6X）、清潔電器龍頭科沃斯（24.9X）。

風(fēng)險提示：原材料價格波動；地產(chǎn)恢復(fù)不及預(yù)期；疫情狀況波動

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