光伏風(fēng)電行業(yè)研究：晶科TOPCON電池再破紀(jì)錄 廣東“十四五”規(guī)劃風(fēng)電裝機(jī)20.9GW

晶科能源TOPCon 電池再破紀(jì)錄，N 型電池具備更強(qiáng)盈利彈性10 月17 日，晶科能源宣布其自主研發(fā)的182 N 型高效單晶硅電池技術(shù)取得重大突破，經(jīng)權(quán)威第三方測試認(rèn)證機(jī)構(gòu)中國計(jì)量科學(xué)院檢測實(shí)驗(yàn)室認(rèn)證，全面積電池轉(zhuǎn)化效率達(dá)到 26.1%，又一次創(chuàng)造了 182 及以上尺寸大面積 N 型單晶鈍化接觸（TOPCon）電池轉(zhuǎn)化效率新的世界紀(jì)錄。晶科研發(fā)團(tuán)隊(duì)開發(fā)出界面缺陷修復(fù)、高透多晶硅膜以及激光SE 基礎(chǔ)的超細(xì)金屬電極等多項(xiàng)適用于大尺寸的先進(jìn)技術(shù)，以及自主開發(fā)的成套 HOT 高效電池工藝技術(shù)等多項(xiàng)創(chuàng)新及材料優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)26.1% 的轉(zhuǎn)換效率，再次突破今年 4 月創(chuàng)造的 25.7% 的轉(zhuǎn)換效率。

廣東“十四五”規(guī)劃風(fēng)電裝機(jī)20.9GW

10 月20 日，廣東潮州市人民政府發(fā)布《潮州市能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃》，《規(guī)劃》顯示，潮州南面領(lǐng)海線外專屬經(jīng)濟(jì)區(qū)海域擬規(guī)劃2 個海上風(fēng)電場址，初步規(guī)劃總?cè)萘?3.3GW。根據(jù)風(fēng)芒能源統(tǒng)計(jì)，截至目前，廣東共有16 個市發(fā)布了“十四五”能源發(fā)展規(guī)劃，共規(guī)劃風(fēng)電新增裝機(jī)容量為20.9GW，其中海風(fēng)17.8GW

投資建議

N 型TOPCon 電池具備更高理論轉(zhuǎn)換效率，設(shè)備投資較少，支持從PERC 產(chǎn)線升級，是現(xiàn)階段新技術(shù)擴(kuò)產(chǎn)主流產(chǎn)品。我們測算，當(dāng)前N型TOPCon 電池相較于PERC 電池理論溢價0.25 元/W，成本高0.03元/W 左右；HJT 電池成本高于PERC 電池1.6 元/W 左右，當(dāng)前時點(diǎn)N 型TOPCon 具備更強(qiáng)盈利能力。晶科能源已披露的三季度業(yè)績預(yù)告，公司前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為16.5-1.7 億元，同比增加128.77%-135.70%，N 型TOPCon 出貨占比上升，帶來盈利和收入共振增長。

建議關(guān)注具備一定先發(fā)優(yōu)勢的N 型TOPCon 電池公司和一體化企業(yè)，以及相關(guān)設(shè)備公司投資機(jī)會。

根據(jù)GWEC 預(yù)測，2021-2026 年全球海上風(fēng)電裝機(jī)CAGR 為6.3%，2026-2031 年CAGR 為13.9%，其中2022、2023 年中國海風(fēng)裝機(jī)分別為4、6GW，2023 年預(yù)期同比增長50%。本周鐵礦石期貨收盤價為676.5 元，較上周下降26 元/噸；中厚板（20）鋼材價格為4120 元/噸，較上周下降53 元/噸，隨著原材料價格持續(xù)下降，風(fēng)電零部件企業(yè)盈利能力有望持續(xù)修復(fù)。在海風(fēng)裝機(jī)高增長預(yù)期和風(fēng)機(jī)大型化趨勢下，建議關(guān)注抗通縮能力強(qiáng)的海纜、塔筒相關(guān)企業(yè)，具備自有碼頭和區(qū)位優(yōu)勢的零部件公司盈利能力更強(qiáng)。

風(fēng)險提示

1、原材料價格波動；2、項(xiàng)目開工不及預(yù)期；3、疫情控制不及預(yù)期；4、地緣戰(zhàn)爭及沖突加劇等

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自國新證券股份有限公司 研究員：張心頤