海外TMT行業(yè)月度策略：宏觀經(jīng)濟下行沖擊明顯 消費電子旺季即將到來

行業(yè)追蹤

行情復盤：7月美股TMT板塊略有反彈，主要由于部分科技股財報超預期、且7月加息幅度并未超預期，但整體上仍受宏觀經(jīng)濟下行、美聯(lián)儲加息的持續(xù)沖擊。7 月港股TMT 板塊回調(diào)明顯，主要受到宏觀經(jīng)濟下行、國際政治關系動蕩的影響。

行業(yè)與公司重點事件：1）消費電子。22Q2智能手機和PC市場表現(xiàn)疲軟。消費電子產(chǎn)業(yè)鏈公司股價明顯回暖，主要由于秋季旗艦機即將發(fā)布，拉動產(chǎn)業(yè)鏈增長。2）AR/VR。VR 出貨量受宏觀經(jīng)濟下行沖擊導致增速放緩，但VR用戶滲透率創(chuàng)歷史新高。3）游戲。7月游戲版號再度發(fā)放，游戲行業(yè)政策逐步趨穩(wěn)，需持續(xù)關注國內(nèi)游戲廠商出海。4）社交廣告。美股社交廣告公司財報集中發(fā)布，廣告業(yè)務受宏觀經(jīng)濟下行沖擊明顯。

投資建議

我們認為海外TMT板塊預計仍將受到全球宏觀經(jīng)濟不確定帶來的業(yè)績增長擾動、以及通脹背景下美債利率上升和縮表帶來的流動性緊縮風險和估值壓力，建議尋找結構性機會，挑選優(yōu)質(zhì)個股。具體板塊看， 消費電子行業(yè)：22Q2全球智能手機表現(xiàn)依然疲軟，品牌廠商之間分化明顯，但部分產(chǎn)業(yè)鏈公司的市場表現(xiàn)已開始回暖；PC市場則受到供應鏈限制和需求下滑的雙重沖擊。預計隨著供應鏈問題得到緩解、下半年旗艦機（iPhone 14等）發(fā)布，消費電子產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)回暖。建議關注受高通脹、消費降級影響較小的產(chǎn)業(yè)鏈公司。

AR/VR行業(yè)：作為非生產(chǎn)力的電子娛樂工具，AR/VR受到高通脹、消費降級和宏觀經(jīng)濟下行的不利因素影響導致增速放緩，但長期來看，AR/VR行業(yè)作為數(shù)字化和交互升級的主要商業(yè)化應用模式，仍有望保持高速發(fā)展，預計未來蘋果等新品發(fā)布將加速行業(yè)滲透率的提升。

游戲行業(yè)：隨著游戲版號發(fā)布常態(tài)化，政策監(jiān)管風險進一步出清，游戲公司業(yè)務營收將迎來更高可預見性。我們認為在目前國內(nèi)游戲市場趨于飽和背景下，國內(nèi)游戲廠商出海仍是目前最重要關注方向，當前出海合作模式尚未成熟，國內(nèi)游戲公司分成較少（約10%），建議持續(xù)跟蹤用戶數(shù)據(jù)和流水情況。

社交廣告行業(yè)：社交廣告行業(yè)受到宏觀經(jīng)濟下行、蘋果ATT、用戶增速放緩、短視頻蠶食市場份額的沖擊。由于宏觀經(jīng)濟預期相對悲觀，廣告行業(yè)仍面臨較大的增長壓力，建議關注用戶增速較快、廣告渠道多元化的公司。

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轉自富途證券國際(香港)有限公司 研究員：Franky Lau