合成纖維及樹脂行業(yè)深度分析：原料國產(chǎn)化推進(jìn)打開尼龍行業(yè)長期成長空間

PA6 及PA66 占主導(dǎo)，民用及工業(yè)用下游廣泛應(yīng)用：尼龍作為一種重要的高分子材料，在服裝、汽車、國防、航天等多個領(lǐng)域具有廣泛應(yīng)用。PA6 和PA66 在尼龍產(chǎn)品中占主導(dǎo)地位，約占總消費(fèi)量的90%，其中又以PA6 更為常見。當(dāng)前PA6 較多地用做錦綸纖維，在服裝、箱包等民用方面以及輪胎簾子布、傳送帶等產(chǎn)業(yè)用方面廣泛應(yīng)用，此外其作為工程塑料原料及雙向拉伸尼龍薄膜料在電子器件、汽車、薄膜等領(lǐng)域也具有較多應(yīng)用。與PA6 相似，PA66 下游同樣可分為民用及工業(yè)用，當(dāng)前主要作為工業(yè)用絲在汽車輪胎、簾子布等工業(yè)及軍用領(lǐng)域廣泛應(yīng)用。值得注意的是，在民用方面，PA66 從抗拉強(qiáng)度、柔軟性及耐磨性等方面都具有顯著優(yōu)勢，因此相較于PA6 能夠滿足更高要求。

需求端：下游錦綸纖維、汽車輕量化及風(fēng)電帶來需求空間：民用方面，錦綸纖維作為化纖領(lǐng)域重要組成，未來對傳統(tǒng)棉質(zhì)面料的替代作用有望不斷顯現(xiàn)，此外隨著全民對運(yùn)動的關(guān)注度逐步增加，終端運(yùn)動相關(guān)產(chǎn)品，特別是女性運(yùn)動產(chǎn)品所面臨需求的增加有望為PA6 及PA66 帶來較大需求。而在工業(yè)用方面，未來新能源汽車快速發(fā)展有望帶動汽車行業(yè)景氣上行，疊加汽車輕量化及“以塑代鋼”趨勢逐步推進(jìn)，PA下游工程塑料有望面臨較大需求空間；此外在另一個新能源領(lǐng)域風(fēng)力發(fā)電方面，PA 作為熱塑性樹脂有望受益于其生產(chǎn)效率高、成本低、可多次回收利用等優(yōu)勢對熱固性樹脂形成替代，從而成為風(fēng)機(jī)葉片基體樹脂理想材料，未來風(fēng)電行業(yè)快速發(fā)展有望為PA 帶來需求增量。

原料端：原料國產(chǎn)替代推進(jìn)，掣肘發(fā)展因素逐步消除：PA6 以己內(nèi)酰胺為主要原料，已實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化，而PA66 則以己二酸和己二胺為直接原料，其中己二胺主要采用己二腈進(jìn)行生產(chǎn)，近期我國己二腈國產(chǎn)化步伐持續(xù)推進(jìn)，未來隨著相關(guān)產(chǎn)能逐步落地，PA66 原材料成本有望大幅降低，應(yīng)用場景也有望隨著成本下降而打開。

投資建議：我國尼龍行業(yè)有望進(jìn)入快速發(fā)展階段，相關(guān)龍頭企業(yè)有望充分受益。建議關(guān)注：臺華新材、聚合順、中國化學(xué)等。

風(fēng)險提示：相關(guān)項目建設(shè)不及預(yù)期，下游行業(yè)景氣不及預(yù)期，行業(yè)政策落地不及預(yù)期等

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轉(zhuǎn)自安信證券股份有限公司 研究員：張汪強(qiáng)