2019年上半年中國基礎(chǔ)化工行業(yè)經(jīng)營情況、供需端及成本端分析[圖]

    一、2019年上半年基礎(chǔ)化工行業(yè)經(jīng)營情況

    基礎(chǔ)化工行業(yè)2019年上半年業(yè)績雖同比下滑但仍維持較高水平。2019年上半年CS基礎(chǔ)化工行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入6644.99億元，同比增長3.12%，創(chuàng)下近年來新高；累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為499.96億元，同比下降14.02%，雖然景氣度下滑導(dǎo)致盈利狀況同比有所下降，但仍維持較高水平。

基礎(chǔ)化工行業(yè)19H1總收入

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國基礎(chǔ)化工行業(yè)投資潛力分析及市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)報(bào)告》

基礎(chǔ)化工行業(yè)19H1歸母凈利潤

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    行業(yè)整體毛利率與凈利率均出現(xiàn)下滑的跡象。2019年上半年基礎(chǔ)化工行業(yè)銷售毛利率為21.56%，同比下降1.12個(gè)百分點(diǎn)；銷售凈利率為7.78%，同比下降1.73個(gè)百分點(diǎn)。

2019年上半年基礎(chǔ)化工行業(yè)整體盈利情況（億元）
營業(yè)總收入 6644.99 3.12%
營業(yè)利潤 622.64 -22.93%
凈利潤 517.15 -15.56%
歸母凈利潤 499.96 -14.02%
經(jīng)營產(chǎn)生現(xiàn)金凈額流量凈額 605.48 62.16%
銷售毛利率 21.56% -1.12%
扣非ROE 4.41% -1.43%
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    從營業(yè)收入來看，12個(gè)子行業(yè)營業(yè)收入保持同比增長，其中鉀肥（19.6%）、滌綸（18.6%）、磷化工（16.6%）、氯堿（16.5%）、磷肥（12%）收入增速較高，也顯示出化肥、磷化工及氯堿等子行業(yè)的高景氣。而包括復(fù)合肥、聚氨酯、有機(jī)硅、氟化工在內(nèi)的13個(gè)子行業(yè)上半年收入同比下滑，復(fù)合肥、塑料制品及聚氨酯收入同比下滑幅度較大。

2019年上半年基礎(chǔ)化工各子行業(yè)營業(yè)總收入同比增速

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2019年上半年基礎(chǔ)化工各子行業(yè)歸母凈利潤同比增速

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    2019年上半年行業(yè)在建工程延續(xù)去年以來的同比增長態(tài)勢(shì)，化工行業(yè)經(jīng)過2015-2017年的景氣度好轉(zhuǎn)，高盈利的狀態(tài)吸引龍頭企業(yè)及新進(jìn)入者投建新產(chǎn)能。

全行業(yè)在建工程從15年開始下滑

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    截至2019年二季度，全行業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為605.48億元，同比增長62%，創(chuàng)下近年來的最高值。

基礎(chǔ)化工行業(yè)現(xiàn)金流狀況繼續(xù)改善

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    2019年上半年基礎(chǔ)化工行業(yè)存貨總計(jì)2113.45億元，同比增長6.77%；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)71.21天，同比增長4%，全行業(yè)的營運(yùn)能力在下降，主要由于大部分產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)下跌導(dǎo)致的產(chǎn)成品庫存上升。

2019H1基礎(chǔ)化工行業(yè)存貨情況

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2019H1基礎(chǔ)化工行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

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    二、需求端：經(jīng)濟(jì)不景氣，需求受考驗(yàn)

    2019年全球經(jīng)濟(jì)是近幾年來非常艱難的一年，化工行業(yè)下游的房地產(chǎn)、汽車、電子、家電、農(nóng)業(yè)等的增速都逐步放緩，化工品的下游需求增速降低甚至轉(zhuǎn)為負(fù)增長。

中國GDP季度增速

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制造業(yè)景氣指數(shù)（PMI）

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    地產(chǎn)新開工有所回落，銷售明顯好轉(zhuǎn)。2019年1-9月，國內(nèi)房地產(chǎn)新開工面積仍呈增長趨勢(shì)，但增速回落至8.6%。商品房銷售面積增速好轉(zhuǎn)，1-9月累計(jì)同比下降0.1%。

房地產(chǎn)新開工面積及商品房銷售面積同比（%）

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    汽車增速降幅收窄。2019年1-9月，國內(nèi)汽車產(chǎn)量同比下滑11.4%、銷量同比下滑10.3%，降幅持續(xù)收窄。隨著7月份國家購臵稅新政的正式實(shí)施及部分地區(qū)國六標(biāo)準(zhǔn)的正式切換，我們預(yù)計(jì)明年消費(fèi)動(dòng)能和市場(chǎng)需求有望回升。

汽車產(chǎn)量及同比增速

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    受中美貿(mào)易摩擦升級(jí)的影響，2019年紡織服裝業(yè)出口形勢(shì)出現(xiàn)回落。截至2019年9月，紡織紗線、織物及制品出口額同比下降0.1%，服裝及衣著附件出口額同比下降4.7%。

紡織服裝業(yè)出口金額累計(jì)同比（%）

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    國際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格長期處于底部，2019年三季度以來，部分價(jià)格略有回升。自2019年9月3日至11月1日，小麥和棉花期貨價(jià)格分別上漲13.78%、11.01%。

全球農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格

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    三、供給端：上市公司在建工程大幅增加，安全環(huán)保成全民關(guān)注熱點(diǎn)

    2013-2016年，化工行業(yè)上市公司的資本開支連續(xù)下滑，2017和2018年資本開支大幅提升，可能是2016年行業(yè)觸底回升，上市公司有動(dòng)力并且有資金用于投入。2019年資本開支增速明顯回落。

CS基礎(chǔ)化工行業(yè)資本開支情況

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CS基礎(chǔ)化工行業(yè)在建工程情況

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    2014-2017年在建工程連續(xù)下滑，對(duì)應(yīng)了2016年前幾年因?yàn)樾袠I(yè)整體盈利一般，資本開支下滑帶來在建工程的下降，2018和2019年在建工程處于高位；另外，上市公司2018年和2019年上半年存貨也保持10%左右的增速，所以供給端預(yù)計(jì)會(huì)有一定規(guī)模產(chǎn)能的釋放。

    2018年四季度環(huán)保略有邊際放松的跡象，2019年也提出了嚴(yán)禁“一刀切”，但由于近兩年化工企業(yè)爆炸事故頻發(fā)，安全環(huán)保成了全民關(guān)注熱點(diǎn)，中央政府和地方政府依然堅(jiān)持高壓的環(huán)保態(tài)勢(shì)，安全和環(huán)保不合規(guī)的中小企業(yè)堅(jiān)決退出，依然是長期趨勢(shì)。

CS基礎(chǔ)化工行業(yè)固定資產(chǎn)情況

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CS基礎(chǔ)化工行業(yè)存貨情況

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    四、成本端：油價(jià)區(qū)間波動(dòng)，成本端干擾減弱

    2018年國慶期間，布油上到80美元/桶，隨后下行至2018年年末的50美元/桶左右。2019年油價(jià)的波動(dòng)范圍減弱，預(yù)計(jì)2020年布油大概率在60-70美元之間波動(dòng)。除原油外，煤炭價(jià)格也比較平穩(wěn)，略微有些下行。預(yù)計(jì)2020年大部分化工產(chǎn)品成本端的干擾會(huì)減弱。

近三年油價(jià)走勢(shì)（單位：美元/桶）

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中國煤炭價(jià)格指數(shù)（華北）

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