一、影響行業(yè)發(fā)展因素
鐵路經(jīng)歷了十二五及十三五的建設(shè)高峰期,截至2018年底已達(dá)到鐵路營業(yè)里程13.1萬公里,其中高鐵里程2.9萬公里為世界之最。相應(yīng)的,鐵路車輛的保有量已達(dá)到動車組3256標(biāo)準(zhǔn)組,機(jī)車擁有2.1萬臺,客車4.6萬輛,貨車83萬輛,預(yù)計(jì)19年末動車組將突破3577列。
在城市軌道交通方面,2018年末全國城市軌道交通運(yùn)營線路達(dá)到6064公里,在建線路8300多公里,規(guī)劃線路約21700公里,成為世界城市軌道交通大國。其中擁有地鐵運(yùn)營線路的城市35個,開通運(yùn)營185條城市軌道交通線路,車站3245座,城市之多和線路之長都位居世界首位,城軌車輛保有量達(dá)到3.4萬輛。龐大的車輛保有量孕育廣闊的零部件市場機(jī)會,且上一輪集中購置車輛正逐步進(jìn)入大修期,后市場空間將遠(yuǎn)大于新造需求。
我國動車組保有量及預(yù)測
數(shù)據(jù)來源:公共資料整理
相關(guān)報(bào)告:智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國軌交設(shè)備市場專項(xiàng)調(diào)查及投資前景預(yù)測報(bào)告》
鐵路軌道車輛保有量全球第一,零部件更新需求持續(xù)擴(kuò)張:動車組和地鐵車輛的零部件大致可分為車身系統(tǒng),電氣系統(tǒng),牽引系統(tǒng),控制系統(tǒng)和轉(zhuǎn)向系統(tǒng)。動車組和地鐵車輛零部件的更新周期都有所不同,多數(shù)列車組和地鐵車輛零部件將進(jìn)入維修替換周期,疊加過去10年動車組和地鐵車輛增量的規(guī)模效應(yīng),預(yù)計(jì)未來零部件維修替換市場將超越新增市場,零部件供應(yīng)公司,尤其是整合能力強(qiáng)的零部件供應(yīng)公司將有望從中受益。
不同鐵路軌交零部件維修替換周期統(tǒng)計(jì)
產(chǎn)品系統(tǒng)分類 | 產(chǎn)品名稱 | 鐵路動車維修替換周期 | 地鐵車輛維修替換周期 |
車身系統(tǒng) | 門系統(tǒng) | 每8年更新35% | 每8年更新35% |
空調(diào) | 每5年維修一次 | 每3-5年維修一次 | |
座椅 | 每5-7年維修 | 每5-7年維修 | |
給水衛(wèi)生系統(tǒng) | 每3年更新20% | - | |
電氣系統(tǒng) | 輔助電源 | 6年更換一次 | 10年以上 |
電纜 | 20年以上 | 20年以上 | |
連接器 | 每6-8年更換一次 | 每8-10年更換一次 | |
受電弓滑板 | 每1年換六次 | 每1年換四次 | |
牽引系統(tǒng) | 牽引系統(tǒng) | 每4年更換40% | 每4年更換40% |
控制系統(tǒng) | 列車控制系統(tǒng) | 每8-10年更新升級 | 每8-10年更換升級 |
轉(zhuǎn)向系統(tǒng) | 剎車片 | 每1年換2.5次 | 每1年換四次 |
車軸 | 8年更換一次 | 8更換一次 | |
車輪 | 每2-3年更換一次 | 每4年更換一次 | |
齒輪箱 | 每5-7年維修一次 | 每5-7年維修一次 |
數(shù)據(jù)來源:公共資料整理
二、行業(yè)發(fā)展空間
新一輪高鐵城軌通車高峰到來,增量需求再度釋放:2019-2020年同時也是高鐵和地鐵的通車高峰年,動車組方面,預(yù)計(jì)2019-2020年我國高鐵新增通車?yán)锍虜?shù)將達(dá)到2947公里和4702公里,。地鐵方面,2019-2020年地鐵預(yù)計(jì)新增通車?yán)锍虜?shù)1531公里和2304公里,則地鐵車輛需求量2019年超過1000輛,2020年超過1600輛。
軌交零部件新增需求維持高位疊加大修周期,軌交零部件市場空間穩(wěn)步擴(kuò)張。增量釋放疊加存量更新,未來兩年,我國動車零部件年市場空間超370億元。
未來兩年我國鐵路動車零部件產(chǎn)品年均市場空間超370億元
數(shù)據(jù)來源:公共資料整理
未來兩年,城軌零部件系統(tǒng)年均市場空間230億元。城市軌交方面,預(yù)計(jì)2019-2021年城市軌交零部件系統(tǒng)市場空間將分別達(dá)到163.7億元、268.7億元和195.4億元。
未來兩年我國城市軌道交通零部件產(chǎn)品年均市場空間約230億元
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三、行業(yè)競爭格局
零部件供應(yīng)認(rèn)證周期長,招標(biāo)門檻高:鐵路及城軌系統(tǒng)對零部件的可靠性和性能要求高,需要經(jīng)過嚴(yán)格的測試和試運(yùn)行才能獲得資質(zhì)認(rèn)證,認(rèn)證周期長,且鐵總招標(biāo)時會對部分關(guān)鍵零部件的供應(yīng)商的過往供應(yīng)業(yè)績提出明確要求,只有具備穩(wěn)定可靠供應(yīng)業(yè)績的廠商方能獲得招標(biāo)資格。因此,已經(jīng)通過認(rèn)證并形成穩(wěn)定供貨能力的零部件企業(yè)能夠持續(xù)搶占增量市場,并且出于系統(tǒng)運(yùn)行穩(wěn)定性和安全性的考慮,車輛制造企業(yè)一般會與零部件廠商保持長期穩(wěn)定的合作關(guān)系,不會輕易更換,存量市場競爭格局相對穩(wěn)定。
國產(chǎn)替代穩(wěn)步推進(jìn):2012年以前處于技術(shù)保護(hù)期,基本被國外品牌克諾爾所壟斷,每片閘片價格超過1萬元。2012年以來,開展中國標(biāo)準(zhǔn)動車組設(shè)計(jì)研制工作,動車組相關(guān)核心零部件國產(chǎn)化進(jìn)程加速。近幾年,以天宜上佳為代表的國內(nèi)企業(yè)通過消化、吸收、再創(chuàng)新,依靠長期的自主研發(fā),成功研制出動車組用粉末冶金閘片產(chǎn)品,并成功實(shí)現(xiàn)0鐵路地面電源市占率80%,地鐵空調(diào)市占率10%-20%;康尼機(jī)電動車組車門市占率65%,地鐵車門市占率50%;華鐵股份給水衛(wèi)生系統(tǒng)及電源市占率50%,用于復(fù)興號和機(jī)車上的輪對市占率分別達(dá)到50%和70%。
軌交零部件及運(yùn)維相關(guān)公司梳理
股票簡稱 | 營業(yè)收入(億元) | 歸母凈利潤(億元) | ROA | ROE | PE(2019E) | ||
2018 | 2019H1 | 2018 | 2019H1 | ||||
華鐵股份 | 17.31 | 7.48 | 1.46 | 1.431.43 | 2.7% | 3.4% | 26.5 |
鼎漢技術(shù) | 13.57 | 7 | -5.77 | 0.32 | -15.2% | -30.4% | 34.2 |
康尼機(jī)電 | 34.15 | 18.19 | -31.51 | 1.35 | -52.9% | -185.1% | 14.1 |
永貴電器 | 13.10 | 5.05 | -4.59 | 0.57 | -15.5% | -19.7% | 31.5 |
天宜上佳 | 5.58 | 3.18 | 2.63 | 1.53 | 21.3% | 21.4% | 50.3 |
晉西車軸 | 13.75 | 5.02 | 0.36 | 0.1 | 0.9% | 1.1% | - |
今創(chuàng)集團(tuán) | 32.28 | 17.59 | 4.42 | 1.78 | 6.6% | 11.8% | - |
神州高鐵 | 25.65 | 9.33 | 3.25 | 0.66 | 3.2% | 4.4% | 22.2 |
數(shù)據(jù)來源:公共資料整理



