2019上半年中國餐飲旅游板塊出現(xiàn)一定滯漲，2019年下半年品質(zhì)升級趨勢延續(xù)，旅游消費(fèi)向好[圖]

    2019年初以來餐飲旅游板塊漲幅落后滬深300指數(shù)，在各大板塊中表現(xiàn)位于中上游，當(dāng)前餐飲旅游板塊處于歷史估值底部。從改革開放基本國策確定和實(shí)行以來，我國開始全面深化改革、不斷釋放發(fā)展動力，經(jīng)濟(jì)社會發(fā)生了翻天覆地的變化，居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)得以不斷改善、升級。面向未來，各領(lǐng)域品質(zhì)消費(fèi)升級的趨勢將持續(xù)。

    一、2019上半年餐飲旅游板塊出現(xiàn)一定滯漲

    2019年初以來餐飲旅游板塊漲幅落后滬深300及上證綜指。截至2019年6月21日收盤，中信餐飲旅游指數(shù)相對去年底上漲22.5%，跑贏上證綜指2.2pct、跑輸滬深300指數(shù)4.8pct。2019年初至3月中旬餐飲旅游板塊漲幅明顯慢于大盤；3月中旬至4月下旬出現(xiàn)一定補(bǔ)漲，基本追平上證綜指漲幅，但仍落后于滬深300指數(shù)；4月下旬至今大盤回調(diào)，6月中旬以來跟隨大盤反彈累計(jì)漲幅超過上證綜指。綜合年初以來表現(xiàn)來看，餐飲旅游板塊仍出現(xiàn)一定滯漲。

    2019年初以來中信餐飲旅游指數(shù)表現(xiàn)弱于上證綜指及滬深300

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國餐飲業(yè)行業(yè)市場現(xiàn)狀分析及投資前景預(yù)測報(bào)告》

    對比各行業(yè)漲跌幅來看，餐飲旅游板塊位居第9位。年初以來食品飲料、農(nóng)林牧漁、非銀金融等板塊漲幅領(lǐng)先，而建筑、汽車、鋼鐵等板塊漲幅落后。餐飲旅游板塊漲幅位居第9位，在各大板塊中排在中上游水平。

    2019年初以來餐飲旅游板塊漲幅位居各大行業(yè)下游

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    從子板塊表現(xiàn)來看，年初以來免稅、酒店、餐飲板塊漲幅領(lǐng)先。免稅板塊中國國旅漲幅41.3%在各大板塊中表現(xiàn)最佳，酒店板塊及餐飲板塊分別上漲16.4%和12.5%，相對2018年表現(xiàn)更佳。其中酒店板塊錦江股份相較首旅酒店反彈更為明顯；餐飲板塊主要受廣州酒家上漲帶動。出境游板塊三家公司股價(jià)延續(xù)2018年的下行趨勢，2019年表現(xiàn)依舊低迷。

    免稅、酒店及餐飲板塊2019年以來表現(xiàn)相對較好

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    從估值角度看，當(dāng)前餐飲旅游板塊處于歷史估值底部。當(dāng)前板塊市盈率(歷史TTM_整體法)為29.7X，相對2007年以來的歷史中位數(shù)41.0X和歷史均值43.6X分別折價(jià)27.5%和31.8%，處于歷史上相對低點(diǎn)位置。

    中信餐飲旅游板塊當(dāng)前市盈率低于歷史中位數(shù)

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    二、品質(zhì)生活需求開啟消費(fèi)新時(shí)代

    從改革開放基本國策確定和實(shí)行以來，我國開始全面深化改革、不斷釋放發(fā)展動力，經(jīng)濟(jì)社會發(fā)生了翻天覆地的變化，居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)得以不斷改善、升級。以消費(fèi)者為核心、滿足其美好生活需求的個(gè)性化升級的新消費(fèi)時(shí)代正在來臨。當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出健康穩(wěn)定的態(tài)勢，第三產(chǎn)業(yè)繼續(xù)對經(jīng)濟(jì)增長發(fā)揮主導(dǎo)作用；同時(shí)國民消費(fèi)活力吸引各行各業(yè)拓展商機(jī)，更加豐富、多元的消費(fèi)選擇順應(yīng)民意，迎合消費(fèi)升級社會趨勢。

    改革開放以來消費(fèi)升級歷程回顧
　

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    1、國內(nèi)消費(fèi)動力不減，改善性需求穩(wěn)中有升

    2019年第一季度中國消費(fèi)趨勢指數(shù)為115接近歷史高位。第一季度國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)運(yùn)行在合理區(qū)間，延續(xù)總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢，為中國消費(fèi)趨勢指數(shù)的提升奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。尼爾森發(fā)布了2019年第一季度中國消費(fèi)趨勢指數(shù)為115點(diǎn)，較上一季度的113點(diǎn)提升了2個(gè)點(diǎn)，接近歷史高位。

    （1）從不同區(qū)域來看：各區(qū)域消費(fèi)趨勢指數(shù)相對穩(wěn)定，北部地區(qū)近三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長。數(shù)據(jù)顯示，一季度北部消費(fèi)趨勢指數(shù)為111，2018年三季度為108點(diǎn)，四季度為109點(diǎn)；東部地區(qū)消費(fèi)趨勢指數(shù)仍保持高位運(yùn)行，為124點(diǎn)，與上一季度持平。南部地區(qū)和西部地區(qū)也實(shí)現(xiàn)了小幅上揚(yáng)，分別為116點(diǎn)和106點(diǎn)。

    （2）從不同級別城市來看：二、三線城市消費(fèi)趨勢指數(shù)領(lǐng)跑，均高達(dá)117點(diǎn)；四線城市緊隨其后，為115點(diǎn)，較上季度增長3個(gè)點(diǎn)。一線城市增幅明顯達(dá)到112點(diǎn)，較上一季度增長4個(gè)點(diǎn)。農(nóng)村地區(qū)保持穩(wěn)定，分別為114點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)意愿的逐漸回暖帶動了上線城市消費(fèi)趨勢指數(shù)的增長，其中一線城市為65點(diǎn)，二線城市為66點(diǎn)，均較上一季度增長5個(gè)點(diǎn)。另外，四線城市就業(yè)預(yù)期和個(gè)人經(jīng)濟(jì)情況回升明顯，分別飆升了8個(gè)點(diǎn)和11個(gè)點(diǎn)，達(dá)到了79點(diǎn)和82點(diǎn)。

    2、旅游城市的餐飲生態(tài)一般以地方特色、連鎖品牌和酒店餐飲為主

    綜合全國眾多旅游城市的美食占比，64%為地方特色，35%為連鎖品牌，剩余1%為酒店餐飲。其中，在三亞、重慶和天津等本土餐飲特色明顯的城市，地方特色美食占比尤其拔高。

    中國旅游城市美食占比

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    不管是哪種類型的旅游城市，小吃是當(dāng)之無愧最受歡迎的品類，占比大幅度領(lǐng)先其他品類。

    中餐、面包甜點(diǎn)、西餐、火鍋等也是熱門品類，但在不同類型旅游城市的表現(xiàn)不盡相同。

    歷史人文旅游城市餐飲生態(tài)

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    海島游城市餐飲生態(tài)

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    自然景觀游城市餐飲生態(tài)

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    現(xiàn)代城市游城市餐飲生態(tài)

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    此外，在喜好上，國內(nèi)游客普遍喜歡的食物仍以主糧類（包含米粉、面食）為主，海島游客則偏向于海鮮類，因此貝殼、蝦類、魚類占比位居前三。

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    旅游餐飲生態(tài)中，地方特色美食最“吃香”。小吃物美價(jià)廉、種類繁多，地方特色濃厚，往往是最受游客歡迎的品類。

    3、連鎖品牌正在加快布局旅游城市

    分析全國TOP50旅游城市發(fā)現(xiàn)，連鎖品牌正逐步在各大旅游城市布局網(wǎng)點(diǎn)。其中，西餐以麥當(dāng)勞、肯德基、星巴克為首，中餐則以小吃快餐、飲品甜品為主推。

    旅游城市滲透率TOP25品牌中，飲品甜品品牌占據(jù)了10個(gè)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于小吃、西餐、中餐等其他類型品牌。

    值得一提的是，正新雞排、麥當(dāng)勞、肯德基的品牌滲透率均為100%，在全國TOP50旅游城市均已有布局。

    連鎖品牌旅游城市滲透率情況

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    在現(xiàn)代都市游城市中，門店數(shù)量前五名連鎖餐飲品牌分別是：麥當(dāng)勞、正新雞排、肯德基、五谷漁粉、絕味鴨脖。M2指數(shù)前五名分別是：尊寶比薩、必勝客、1點(diǎn)點(diǎn)、星巴克、麥當(dāng)勞。（備注：M2指數(shù)是通過捷薈大數(shù)據(jù)特有的數(shù)據(jù)模型計(jì)算得出的餐飲行業(yè)競爭力指數(shù)。對比自有品牌、競爭品牌和同菜系行業(yè)標(biāo)桿之間的差異，包含健康指數(shù)、門店數(shù)、評分、評論熱度、好評占比等13項(xiàng)維度。）

    M2反映消費(fèi)者現(xiàn)實(shí)和潛在購買力。因此，M2指數(shù)可以幫助了解品牌的競爭力，指數(shù)越高說明其在環(huán)境、口味等綜合方面做得越好。

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    在歷史人文游城市中，門店數(shù)量前五名連鎖餐飲品牌分別是：呷哺呷哺、味多美、麥當(dāng)勞、金鳳成祥、張亮麻辣燙。M2指數(shù)前五名分別是：必勝客、好利來、星巴克、呷哺呷哺、味多美。

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    在自然景觀游城市中，門店數(shù)量前五名連鎖餐飲品牌分別是：綠姿西餅、一鳴真鮮奶吧、星巴克、肯德基、正新雞排。M2指數(shù)前五名分別是：COCO都可、一鳴真鮮奶吧、大通冰室、星巴克、1點(diǎn)點(diǎn)。

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    在海島游城市中，門店數(shù)量前五名連鎖餐飲品牌分別是：丹香、絕味鴨脖、喜旺食品、肯德基、皇家美孚。M2指數(shù)前五名分別是：必勝客、COCO都可、彤德萊、皇家美孚、味為先。

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    以小吃、西餐快餐和甜品飲品為代表的連鎖企業(yè)開始加速布局旅游城市，掘金旅游餐飲。

    4、就業(yè)預(yù)期成為消費(fèi)趨勢指數(shù)的領(lǐng)漲因素

    尼爾森消費(fèi)趨勢指數(shù)衡量消費(fèi)者對于就業(yè)預(yù)期、消費(fèi)意愿及個(gè)人經(jīng)濟(jì)情況三個(gè)方面。消費(fèi)趨勢指數(shù)高于100則為積極，反之則為消極。19Q1就業(yè)預(yù)期為79點(diǎn)，較上一季度增長5個(gè)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)大幅上揚(yáng)；消費(fèi)意愿和個(gè)人經(jīng)濟(jì)情況分別為61點(diǎn)、70點(diǎn)，均較上一季度增長3個(gè)點(diǎn)。政府不斷深化企業(yè)稅費(fèi)改革，增強(qiáng)了企業(yè)活力，不斷實(shí)施扶持就業(yè)政策，鼓勵(lì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，為穩(wěn)定就業(yè)創(chuàng)造了良好環(huán)境。同時(shí)，個(gè)人稅費(fèi)改革不斷深化、保障體系日漸完善，消費(fèi)者的個(gè)人經(jīng)濟(jì)情況和消費(fèi)意愿持續(xù)提升，進(jìn)一步激發(fā)了市場活力。

    尼爾森中國消費(fèi)趨勢指數(shù)19Q1環(huán)比再度提升

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    在消費(fèi)趨勢指數(shù)中就業(yè)預(yù)期回升積極影響最為明顯

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    從居民消費(fèi)性支出來說，居住支出壓力有所加大，改善性需求穩(wěn)中有升。2018年食品、居住、交通通信及教育文化娛樂支出占比分別為27.7%、24.0%、13.3%和11.4%，居住開支占比過去幾年中持續(xù)提升，表明房地產(chǎn)對消費(fèi)的擠出效應(yīng)比較明顯。從同比增速看，19Q1教育文化娛樂、醫(yī)療保健、居住開支分別同比增長16.7%、9.7%和9.4%，教育文化娛樂開支增長明顯。

    城鎮(zhèn)居民季度累計(jì)人均消費(fèi)性支出占比

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    城鎮(zhèn)居民季度累計(jì)人均消費(fèi)性支出同比增速
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    中產(chǎn)新女性主張自信、自主、自我是品質(zhì)生活代言人。數(shù)據(jù)顯示，對比整體人群，中產(chǎn)新女性消費(fèi)趨勢指數(shù)表現(xiàn)最亮眼，為130點(diǎn)，遠(yuǎn)高于全國整體平均水平的115點(diǎn)。同時(shí)，就消費(fèi)趨勢指數(shù)構(gòu)成要素來看，中產(chǎn)新女性的就業(yè)預(yù)期、消費(fèi)意愿和個(gè)人經(jīng)濟(jì)情況均高于整體平均值，其中，就業(yè)預(yù)期為81點(diǎn)，高于整體人群平均值79點(diǎn)；消費(fèi)意愿為78點(diǎn)遠(yuǎn)高于平均值61點(diǎn)；個(gè)人經(jīng)濟(jì)情況表現(xiàn)更加搶眼，為92點(diǎn)，遠(yuǎn)超平均70點(diǎn)。

    中產(chǎn)女性自主主要體現(xiàn)在其具有堅(jiān)定自我價(jià)值觀，深耕個(gè)人社交圈。數(shù)據(jù)顯示，47%的中產(chǎn)新女性更關(guān)注自己的付出和回報(bào)，60%的中產(chǎn)新女性更堅(jiān)守我認(rèn)為對的價(jià)值觀，分別有42%和24%的中產(chǎn)新女性希望通過下午茶/約飯和在特定圈子里社交來度過休閑時(shí)光。

    中產(chǎn)新女性消費(fèi)趨勢指數(shù)構(gòu)成要素由于受訪者整體

　

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    中產(chǎn)新女性未來一年休閑時(shí)光分配偏重于社交與休閑

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    4、品質(zhì)消費(fèi)趨勢明顯，不同代際各有側(cè)重

    消費(fèi)者兼顧品質(zhì)和價(jià)格，在平衡中打造“品質(zhì)生活”。根據(jù)調(diào)查問卷結(jié)果，消費(fèi)升級依然是當(dāng)前消費(fèi)者的主要目標(biāo)，尤其隨著年齡的增長，消費(fèi)者選擇消費(fèi)升級的比重不斷提高。但在現(xiàn)實(shí)的生活壓力下，更多的消費(fèi)者也會兼顧考慮品質(zhì)和價(jià)格，在理性和追求平衡的態(tài)度中實(shí)現(xiàn)自己的生活品味。

    健康、精致引領(lǐng)生活品味，不同代際各有側(cè)重。年輕群體看重審美，相對更加關(guān)注時(shí)尚潮流、藝術(shù)氣質(zhì)和簡約的風(fēng)格，這也會帶來新的審美風(fēng)潮。有孩一族關(guān)注天然、安全以及高效等概念，更加注重內(nèi)在和自我的時(shí)間解放。從消費(fèi)者主觀感知來看，目前最主要的消費(fèi)升級發(fā)生在居住環(huán)境；但出游、健身環(huán)境、辦公環(huán)境等情境也都開始受到重視。

    不同年齡消費(fèi)群體狀態(tài)有所差異

　

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    消費(fèi)者對“品質(zhì)生活”的理解側(cè)重在健康、時(shí)尚方面

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    從電商消費(fèi)角度來看，年輕群體規(guī)模占比較高，但年長消費(fèi)者通常消費(fèi)能力更強(qiáng)。在消費(fèi)總額上中青年（70后、80后、90后）占絕對優(yōu)勢；在人均消費(fèi)量上，由于80后群體在互聯(lián)網(wǎng)滲透率較高，經(jīng)濟(jì)收入增長穩(wěn)健，作為“消費(fèi)主力軍”可謂是實(shí)至名歸；在人均消費(fèi)額上，60前遠(yuǎn)超其他年齡段，最是注重商品品質(zhì)，同時(shí)由于用戶基數(shù)不同，相對平臺整體增速年齡越長的用戶電商消費(fèi)增長越快。

    電商消費(fèi)者代際品類偏好明顯。年輕的90后用戶更加偏好電子、美妝類產(chǎn)品，且鐘情于寵物生活的消費(fèi)；80后消費(fèi)偏好母嬰用品、玩具樂器；70后用戶除了更為偏好家裝家居、服飾、運(yùn)動等生活消費(fèi)外，對酒類的消費(fèi)偏好顯著上升；60后用戶對寵物生活類商品的消費(fèi)偏好則達(dá)到了80后的1.7倍，酒類消費(fèi)同樣也是1.7倍；60前用戶消費(fèi)偏好整體仍然聚焦于家庭方面，但對酒類的偏好明顯較低，對醫(yī)藥保健的消費(fèi)偏好指數(shù)在所有群體里居首位。

    不同年齡消費(fèi)群體狀態(tài)有所差異

　

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    2018年不同代際用戶消費(fèi)相對增長指數(shù)

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    三、2019年品質(zhì)升級趨勢延續(xù)，旅游消費(fèi)向好

    雖然2018年多種因素交織影響市場愈加復(fù)雜，但消費(fèi)者對于生活品質(zhì)的追求依然不減。根2018年12月針對10個(gè)城市2000名18-55歲消費(fèi)者的在線調(diào)查，相比2017年，2018年消費(fèi)者在提升個(gè)人生活品質(zhì)、改善家庭生活、子女教育及投資理財(cái)山增加消費(fèi)較多。2019年消費(fèi)者在旅游、子女教育、投資消費(fèi)等“非實(shí)物”領(lǐng)域上更加專注生活品質(zhì)和個(gè)性興趣領(lǐng)域的投入。

    綠色環(huán)保、精致感與健康正在成為消費(fèi)者的消費(fèi)新理念。隨著收入的提高嗎，生活觀念也在不斷改變。調(diào)查顯示在一些品牌和產(chǎn)品的屬性中，綠色環(huán)保、精致感和健康理念等對消費(fèi)者的決策越來越重要。

    選擇在旅游、理財(cái)和子女教育上增加投入的消費(fèi)者占比較高

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    注：數(shù)據(jù)來源為2018年12月針對10個(gè)城市2000名18-55歲消費(fèi)者的在線調(diào)查

    2018年以來影響消費(fèi)者購買決策的重要因素

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    注：數(shù)據(jù)來源為2018年12月針對10個(gè)城市2000名18-55歲消費(fèi)者的在線調(diào)

    面向未來，各領(lǐng)域品質(zhì)消費(fèi)升級的趨勢將持續(xù)。衣的領(lǐng)域，時(shí)尚品牌增強(qiáng)線上觸達(dá)能力，消費(fèi)者追趕潮流熱情被激發(fā)；食的領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)+餐飲開創(chuàng)新模式，品質(zhì)化升級勢在必行；住的領(lǐng)域，住宿衍生新業(yè)態(tài)，改善型居住市場釋放活力；行的領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)深度融合，消費(fèi)者追求便捷、舒適、高效體驗(yàn)；娛的領(lǐng)域，多元文化消費(fèi)催生泛娛樂產(chǎn)業(yè)，用戶更注重個(gè)性、品質(zhì)和文化內(nèi)涵。

    各領(lǐng)域品質(zhì)消費(fèi)升級趨勢展望

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    旅游行業(yè)2019年以來發(fā)展情況穩(wěn)健，預(yù)計(jì)全年旅游人數(shù)及收入增長在10%左右。2019年1-4月國內(nèi)部分省份累計(jì)接待國內(nèi)游客同比增速大致在5%-11%的區(qū)間；出境游各目的地今年以來表現(xiàn)分化，港澳臺、日本、菲律賓等增速較快，部分長線國家和地區(qū)承壓明顯。中國旅游研究院預(yù)計(jì)，2019年國內(nèi)旅游人數(shù)60.6億人次，國內(nèi)旅游收入5.6萬億元，分別比上年增長9.5%和10.0%。入境旅游人數(shù)1.43億人次，國際旅游收入1296億美元，分別比上年增長1%和2%。國內(nèi)居民出境旅游人數(shù)約1.66億人次，比上年增長11%。全年將實(shí)現(xiàn)旅游總收入6.52萬億元，同比增長9.3%。

2019年中國各省市接待游客人次情況

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    2019年中國游客出境游旅游人次情況

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    1、伴隨著旅游經(jīng)濟(jì)的高速增長，旅游餐飲發(fā)展前景喜人。

    2、重慶、上海、北京等城市游客流量巨大，交通便利，適合發(fā)展旅游餐飲；麗江、黃山、三亞等城市旅游業(yè)比重大，發(fā)展旅游餐飲往往受到政策支持。

    3、旅游餐飲生態(tài)中，地方特色美食最“吃香”。小吃物美價(jià)廉、種類繁多，地方特色濃厚，往往是最受游客歡迎的品類。

    4、目前，以小吃、西餐快餐和甜品飲品為代表的連鎖企業(yè)開始加速布局旅游城市，掘金旅游餐飲。