一、三重周期因子疊加,航空迎利潤拐點(diǎn)
航空屬于強(qiáng)周期性行業(yè),是供需、油價(jià)、匯率三重周期疊加的結(jié)果:供需增速的相對變化,產(chǎn)生航空收益水平的波動(dòng);而油價(jià)和匯率則作用于航空成本端。2018 年油價(jià)成本高企和匯兌損失對航空公司盈利造成雙殺,股價(jià)暴跌;而 2019 年油價(jià)和匯率同時(shí)發(fā)生逆轉(zhuǎn):油價(jià)威脅降低,人民幣兌美元匯率階段性升值。航空業(yè)景氣度結(jié)構(gòu)性改善,收益水平穩(wěn)定。所以,供需、油價(jià)和匯率對航空的影響將呈現(xiàn)正向共振,盈利能力有望放大。
航空業(yè)周期性影響因素
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相關(guān)報(bào)告:智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國航空客運(yùn)行業(yè)市場專項(xiàng)調(diào)研及投資前景預(yù)測報(bào)告》
截至2018年底,全國頒證運(yùn)輸機(jī)場達(dá)到235個(gè),其中,旅客吞吐量千萬級機(jī)場共37個(gè),同比增加5個(gè),三千萬級機(jī)場10個(gè)。2018年全年中國民航旅客運(yùn)輸量達(dá)到6.12億人,較2017年增加0.60億人,增幅為10.87%;全年貨郵運(yùn)輸量達(dá)738.5萬噸,較2017年增加4.62%。
2013-2018年中國民航旅客運(yùn)輸量情況
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伴隨著國內(nèi)航線航距加長、國際長航線的開辟及國際線旅客的快速增長,我國民航旅客周轉(zhuǎn)量增速持續(xù)高于客運(yùn)量增長,2018 年增速為 12.5%,過去 10 年復(fù)合增速為 14.0%。
我國民航旅客周轉(zhuǎn)量
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2018年航空出行需求結(jié)構(gòu)
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2018年,我國航線總數(shù)達(dá)到4206條,其中國內(nèi)航線3420條,國際航線786條。2018年新辟國際航線167條,其中涉及“一帶一路”國家航線105條。新開辟的國際航線雖然較多,但取消的國際航線也多,比如中國國航取消了從北京直飛布里斯班的航班,首都航空暫停了中國與葡萄牙之間的直航航班,6家中國航空公司取消19條飛普吉島的航線等。
2013-2018年中國民航國際航線數(shù)量情況
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2018 年中國民航航班架次增幅大幅下降。2018 年全民航的航班起降架次同比增幅減少了 2.9 個(gè)百分點(diǎn)。國內(nèi)主輔協(xié)調(diào)機(jī)場的定期航班起降架次增幅均低于10%,其中:主協(xié)調(diào)機(jī)場的航班起降架次年度增幅僅有 3.4%,已經(jīng)低于 1978-2017 年期間全球的平均水平。受到主輔協(xié)調(diào)機(jī)場增量航班減少的影響,相對資源富足的非協(xié)調(diào)機(jī)場增幅也受到影響,增幅呈現(xiàn)下滑趨勢。若分區(qū)域來看,華南、華北、東北的增幅下滑程度超過了 5 個(gè)百分點(diǎn)。
2017-2018年中國不同類型機(jī)場的定期客運(yùn)航班趕回次增幅情況
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2017-2018年中國不同截獲機(jī)場的定期客運(yùn)航班起降次增幅情況
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展望 2019:預(yù)計(jì) 2019 全年 RPK 在 12%左右。春運(yùn)作為航空次旺季,暑運(yùn)為最旺季,對全年有一定的指引作用,從 15-18 年的數(shù)據(jù)來看,全年的旅客增速除 16 年高于春運(yùn)(16 年春運(yùn)增速較低)外,其余年份均相差在 1%以內(nèi)。2019 年春運(yùn) 40 天(1 月21 日-3 月 1 日)期間,民航共運(yùn)送旅客 7288.2 萬人次,比去年春運(yùn)同期增長 11.4%。航空春運(yùn)增速是航空需求的風(fēng)向標(biāo),雖然增幅比去年同期有所下滑,但需求韌性仍然較強(qiáng),預(yù)計(jì) 2019 全年航空客運(yùn)量增速在 11%左右,旅客周轉(zhuǎn)量增速略高于客運(yùn)量增速,預(yù)計(jì)在 12%左右。
航空春運(yùn)增速指引全年航空增速
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二、航空公司經(jīng)營數(shù)據(jù)情況分析
2019 年 1 月新增人民幣貸款 3.23 萬億元,1 月社會(huì)融資規(guī)模增量4.64 萬億元,同比增長 50.5%,創(chuàng)下了歷史新高。1 月份的天量社融在一定程度上緩解了此前對于經(jīng)濟(jì)過度悲觀的預(yù)期,2018 年社融基數(shù)低,為 2019 年 1 季度社融增速回升奠定基礎(chǔ)。2019 年 1 季度社融增速將持續(xù)上升,預(yù)計(jì)同比增速約為 18%。相應(yīng)的,航空需求增速在 5~6 月份將逐步抬升。
2019 年 1 季度社融資規(guī)模及增速情況走勢
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六大航ASK運(yùn)力情況分析
2019 年固定資產(chǎn)投資力爭達(dá)到 850 億元。全力推進(jìn)北京大興國際機(jī)場建設(shè)及運(yùn)營籌備,確保“6.30”全面竣工、“9.30”如期開航。構(gòu)建“四型機(jī)場”標(biāo)桿體系,推進(jìn)“四型機(jī)場”示范項(xiàng)目建設(shè)。落實(shí)鼓勵(lì)民間投資項(xiàng)目清單,適時(shí)推出第二批投資項(xiàng)目。簡化機(jī)場建設(shè)項(xiàng)目前期審批手續(xù),研究將新建機(jī)場工程行業(yè)驗(yàn)收與頒證檢查合二為一。進(jìn)一步放寬民航建設(shè)市場準(zhǔn)入。
2018 年全年,我國民航 ASK同比增速達(dá)到 12.3%,相比 2017 年下降 0.96pct,需求與運(yùn)力供給匹配,RPK 同比增長 12.4%,相比去年下降 1.58pct。
我國民航總體RPK及增長走勢
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我國民航總體ASK及增長走勢
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2018年全年,三大航ASK同比增長10.3%,2017 年飛機(jī)引進(jìn)受到限制,ASK 增速僅為 8.5%,2016 年增速也僅為 10.0%,同樣低于 2018 年。同時(shí) 2018 年全年 RPK 同比增長 12.6%,增速較 2017 年下降 0.95pct,降幅小于行業(yè)整體水平。
另一方面,中小航司 ASK 增速顯著縮窄。2018 年全年,除三大航外其余航空公司 ASK同比增長 16.3%,相比 2017 年 23.9%的增速下滑了 7.6pct,控制總量政策對于中小航空公司沖擊較大。同時(shí) RPK 同比增長 15.4%,低于 ASK 增速。
2017-2018年中國三大航ASK與其他航中及增長走勢
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2017-2018年中國三大航RPK與其他航中及增長走勢
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2016-2018年中國三大航ASK與其他航中及增長走勢
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2016-2018年中國三大航RPK與其他航中及增長走勢
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5月單月六大航ASK運(yùn)力合計(jì)同增9.29%,1-5月累計(jì)同增9.52%,增速較4月上 升,其中三大航合計(jì)5月提升8.25%,海航+春秋+吉祥合計(jì)增速約12.92%。行業(yè)總 體增速稍有提升。
5月單月六大航ASK運(yùn)力合計(jì)同增9.29%
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六大航ASK運(yùn)力合計(jì)1-5月累計(jì)同增9.52%
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2、六大航合計(jì)客座率情況分析
5月單月六大航合計(jì)客座率同增0.8pct,三大航合計(jì)同增約1.1pct,海航+春秋+ 吉祥合計(jì)客座率同比下滑0.3pct,六大航1-5月累計(jì)客座率同比提升0.12pct。
5月單月六大航合計(jì)客座率同增0.8pct,三大 航合計(jì)同增約1.1pct
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六大航1-5月累計(jì)客座率同增0.12pct,三大航 累計(jì)同增約0.38pct
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3、機(jī)場起降數(shù)據(jù)情況分析
機(jī)場起降數(shù)據(jù)來看,一二三線機(jī)場增速都繼續(xù)放緩。分別來看3月(最新)一線 機(jī)場同增一線機(jī)場同增0.49%;二線同增0.27%;三線同增4.44%。
3月(最新)一線機(jī)場起降架次同增0.49%;二線同增0.27%;三線同增 4.44%
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19年4月北京、上海浦東、白云、深圳機(jī)場起降架次分別增減:-8.3%,-0.4%、 0.8%、0.0%,19年5月上海浦東、白云、深圳機(jī)場機(jī)場起降架次分別增減:2.7%、 4.2%、2.0%。
19年4月北京、上海浦東、白云、深圳旅客量分別同增:-5.9%、-0.2%、0.2%、 1.9%,19年5月上海浦東、白云、深圳機(jī)場旅客量同增:6.7%、5.2%、6.0%。
5月上海浦東、白云、深圳機(jī)場機(jī)場起降架次 分別增減:2.7%、4.2%、2.0%
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5月上海浦東、白云、深圳機(jī)場旅客量同增: 6.7%、5.2%、6.0%
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主要上市航司與機(jī)場最新業(yè)務(wù)量數(shù)據(jù)同比增速(%)更新
YOY | 6月 | 7月 | 8月 | 9月 | 10月 | 11月 | 12月 | 1月 | 2月 | 3月 | 4月 | 5月 |
中國國航 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
ASK | 14.0% | 12.0% | 9.6% | 6.3% | 7.8% | 7.4% | 8.1% | 7.1% | 6.5% | 4.3% | 5.2% | 5.5% |
客座率 | -0.5% | -1.4% | 1.2% | 0.4% | 0.0% | -1.8% | -1.7% | 0.9% | 1.4% | -1.1% | -0.5% | 2.1% |
南方航空 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
ASK | 12.9% | 13.3% | 13.8% | 9.3% | 12.4% | 12.2% | 10.9% | 16.5% | 10.6% | 7.3% | 8.0% | 8.7% |
客座率 | -0.2% | 0.1% | 2.0% | 1.6% | 0.6% | -1.8% | -0.8% | 0.3% | 1.7% | -0.4% | -1.3% | 0.6% |
東方航空 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
ASK | 11.3% | 5.4% | 4.3% | 4.4% | 7.3% | 9.4% | 9.8% | 16.8% | 9.2% | 7.8% | 7.1% | 10.8% |
客座率 | 2.1% | 2.2% | 3.1% | 1.1% | 1.8% | -0.5% | 0.3% | 1.8% | 1.7% | -0.7% | -1.1% | 0.6% |
海南航空 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
ASK | 18.3% | 16.7% | 16.5% | 14.8% | 16.2% | 13.9% | 11.4% | 16.7% | 14.2% | 7.6% | 11.0% | 12.0% |
客座率 | -1.5% | -0.7% | -0.5% | -2.4% | -1.8% | -2.3% | -3.0% | 0.5% | -0.8% | -3.8% | -3.5% | -1.3% |
春秋航空 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
ASK | 19.0% | 9.0% | 11.1% | 22.0% | 19.2% | 13.5% | 17.2% | 11.4% | 10.8% | 5.2% | 7.9% | 11.0% |
客座率 | 0.8% | -0.9% | -0.8% | -2.5% | -0.6% | 0.4% | 0.6% | 3.6% | 2.7% | 2.8% | 1.9% | 2.8% |
吉祥航空 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
ASK | 7.7% | 6.5% | 7.6% | 3.5% | 8.0% | 8.2% | 11.4% | 22.1% | 11.6% | 10.3% | 14.6% | 19.6% |
客座率 | -0.3% | 0.4% | 2.1% | -0.8% | -0.3% | -0.3% | -1.8% | -1.1% | 0.8% | -0.5% | -1.1% | 0.9% |
北京首都機(jī)場股份 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
起降架次 | 1.4% | 5.9% | 3.7% | -4.7% | 1.9% | 1.4% | 1.6% | 2.9% | -0.5% | -5.6% | -8.3% | - |
旅客 | 4.8% | 7.8% | 9.6% | -0.8% | 6.0% | 2.1% | 3.0% | 5.8% | 4.2% | -4.8% | -5.9% | - |
上海機(jī)場 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
起降架次 | 3.7% | 0.4% | 0.1% | -0.3% | 2.0% | -1.8% | 1.4% | 3.6% | 2.7% | 0.9% | -0.4% | 2.7% |
旅客 | 8.7% | 2.0% | 0.9% | -0.7% | 3.0% | 2.0% | 2.6% | 8.8% | 5.1% | 1.2% | -0.2% | 6.7% |
白云機(jī)場 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
起降架次 | 9.8% | 5.0% | 6.6% | 3.0% | 6.2% | 2.7% | 4.7% | 6.1% | 0.0% | 2.1% | 0.8% | 4.2% |
旅客 | 10.6% | 4.9% | 2.0% | 0.4% | 5.1% | 2.1% | 3.4% | 8.7% | 3.8% | 2.2% | 0.2% | 5.2% |
深圳機(jī)場 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
起降架次 | 12.4% | 7.9% | 7.7% | 2.6% | 8.3% | 4.3% | 4.9% | 7.8% | 5.4% | 1.0% | 0.0% | 2.0% |
旅客 | 12.4% | 7.9% | 7.7% | 2.6% | 8.3% | 4.3% | 4.9% | 10.9% | 11.0% | 2.2% | 1.9% | 6.0% |
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三、19 夏秋航季時(shí)刻放量,但核心機(jī)場供不應(yīng)求
1、總量與結(jié)構(gòu)
總量:2019 年夏秋航季正班計(jì)劃顯示,新航季計(jì)劃航班周度起降架次為 21.2 萬班,同比增幅增加了 3.4 個(gè)百分點(diǎn)(8.9%),環(huán)比 18 冬春航季增加 2.2 個(gè)百分點(diǎn)(3.2%),供給收緊力度較 2018 年有所下降。
結(jié)構(gòu)-國內(nèi)/國際:國內(nèi)計(jì)劃航班起降架次同比增長 9.0%,環(huán)比增長 7.5%;國際計(jì)劃航班起降架次同比增長 12.8%,環(huán)比增長 9.7%,同比/環(huán)比均有所增加;
結(jié)構(gòu)-主協(xié)調(diào)/其他:21 大主協(xié)調(diào)機(jī)場計(jì)劃航班起降架次同比增長 3.9%,千萬級機(jī)場(11個(gè))同比增長 7.9%,而其他較小規(guī)模機(jī)場航班時(shí)刻增速達(dá) 21.4%,中小型機(jī)場航班增長釋放顯著,主協(xié)調(diào)機(jī)場部分增加,但仍舊受限。
判斷:2017 年 9 月民航局發(fā)布《關(guān)于把控運(yùn)行總量調(diào)整航班結(jié)構(gòu)提升航班正點(diǎn)率的若干政策措施》要求主協(xié)調(diào)機(jī)場和輔協(xié)調(diào)機(jī)場增量控制在 3%以內(nèi),胡煥庸線(黑龍江黑河至云南騰沖線)東南側(cè)機(jī)場時(shí)刻總量增量控制在 5%以內(nèi)。從過往時(shí)刻來看,2018年夏秋、2018 冬春均滿足要求,但本次航季 21 大主協(xié)調(diào)機(jī)場航班量增速打開,超過3%的限制。
2、一線樞紐機(jī)場
再看一線國際樞紐機(jī)場,19 夏秋航季三大國際樞紐(北上廣)航班周度起降架次增幅上漲至 2.1%,環(huán)比增長 3.2%;其中北京首都增加 0.1%(環(huán)比+1.5%)、上海浦東增長0.5%(環(huán)比+3.2%)、廣州白云達(dá) 6.5%(環(huán)比+5.3%)。
a. 由于新大興國際機(jī)場尚未投入運(yùn)營,19 年北京首都機(jī)場時(shí)刻仍將趨緊;
b. 上海浦東機(jī)場國內(nèi)線增長 3.6%,總量增長 0.5%,無論從總量還是結(jié)構(gòu)端都呈現(xiàn)上升態(tài)勢;
c. 廣州白云機(jī)場國際線時(shí)刻開始放量帶動(dòng)整體時(shí)刻創(chuàng)近 5 個(gè)航季的新高。
3、三大航司
2019 年夏秋航季我國三大航空集團(tuán):國航、南航、東航均創(chuàng)出近 6 個(gè)航季以來的最高值,其中國航周班量計(jì)劃 1.7 萬班,同比增 7.9%(環(huán)比+6.5%);南航周班量 2.3 萬班,同比增 7.2%(環(huán)比+8.1%);東航周班量 2.0 萬班,同比增 9.1%(環(huán)比+6.3%);小航司方面,春秋航空同比增 14.9%,仍舊處于上升趨勢;吉祥航空同比增 16.9%,增速有所放緩。
4、小結(jié)
雖然供給端收緊力度稍有減緩,但相比于 10%以上的 RPK 增速,全民航 8.9%的航班增量仍稍顯顯不足。尤其一線主協(xié)調(diào)機(jī)場 3.9%的航班起降架次增速對應(yīng)于 8%左右的剛性需求增長,“供不應(yīng)求”效應(yīng)更加明顯。
我國旅游業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展,使越來越多的商務(wù)和度假旅客在交通方式上改變觀念,選擇飛機(jī)出行勢必帶動(dòng)2019年中國航空行業(yè)發(fā)展前景民航業(yè)的蓬勃發(fā)展。中國航空運(yùn)輸業(yè)在全球的排名已躍升至世界第三位。到2020年,隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,中國航空運(yùn)輸業(yè)年均增長速度將保持10%左右,每百萬平方公里擁有機(jī)場數(shù)量將大幅度增加,航班密度、旅客客運(yùn)量等各項(xiàng)指標(biāo)都將快速增長,中國將成為亞太地區(qū)乃至全球范圍內(nèi)重要的航空市場。


2025-2031年中國航空客運(yùn)銷售代理行業(yè)市場深度分析及投資前景展望報(bào)告
《2025-2031年中國航空客運(yùn)銷售代理行業(yè)市場深度分析及投資前景展望報(bào)告》共十四章,包含2025-2031年中國航空客運(yùn)銷售代理行業(yè)投資前景,2025-2031年中國航空客運(yùn)銷售代理企業(yè)投資戰(zhàn)略與客戶策略分析,研究結(jié)論及建議等內(nèi)容。



