據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,藥房行業(yè)目前以規(guī)模擴(kuò)張為主,百?gòu)?qiáng)連鎖平均單產(chǎn)由2017年的193.63萬(wàn)元下降到2018年的181.06萬(wàn)元。
從分類的條件來(lái)看,大中型連鎖藥店相對(duì)單體藥店與小型連鎖藥店在藥品供應(yīng)保障、執(zhí)業(yè)藥師配備、藥事服務(wù)能力等多方面優(yōu)勢(shì)更加明顯,獲得二類、三類門(mén)店的認(rèn)證比例有望更高,在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中更具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2018年底,我國(guó)連鎖藥店數(shù)量已經(jīng)達(dá)到25.5萬(wàn)家,較上年同比增長(zhǎng)11.35%,在分類政策監(jiān)管下,連鎖藥店在企業(yè)統(tǒng)一管理之下將更具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),零售連鎖藥店數(shù)量將將進(jìn)一步增長(zhǎng)。
2012-2018年中國(guó)連鎖藥店數(shù)量統(tǒng)計(jì)及增速
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藥品零售已有4000億市場(chǎng)規(guī)模,未來(lái)受益處方外流政策的持續(xù)推進(jìn)、剛性消費(fèi)的增長(zhǎng),行業(yè)有望繼續(xù)迎來(lái)近千億的增量空間。2018年全國(guó)藥品零售終端市場(chǎng)總體規(guī)模達(dá)到3842億元(按零售價(jià)計(jì)算),較2017年的3664億元增長(zhǎng)4.85%,這一增速較2017年的8.15%下降3.6個(gè)百分點(diǎn),創(chuàng)下20年新低。
從2009年至2018年,我國(guó)零售藥房的連鎖化率逐步提升,達(dá)到52.15%。參比美國(guó)與日本零售藥房64%以上的連鎖化率還存在較大的提升空間。在行業(yè)走向集中的過(guò)程中,龍頭企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯,在采購(gòu)成本,供應(yīng)鏈管理、連鎖經(jīng)營(yíng)能力、商品管理等多方面具備持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力,市場(chǎng)份額不斷提升。
2009-2018年全國(guó)藥品零售終端市場(chǎng)規(guī)模及增速
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2009-2018年零售藥房連鎖化率趨勢(shì)
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一、競(jìng)爭(zhēng)格局
隨著一級(jí)市場(chǎng)并購(gòu)熱度的下降,藥店并購(gòu)價(jià)格逐步的回歸理性,對(duì)于上市連鎖藥店而言,逐步回購(gòu)理性的收并購(gòu)價(jià)格,有利于企業(yè)更加合理、穩(wěn)健的進(jìn)行擴(kuò)張;同時(shí)一些中小連鎖在前期主要依靠快速開(kāi)店、大力打折促銷提高收入以謀求一級(jí)市場(chǎng)的高價(jià)并購(gòu),這部分藥店后期整合難度大,合規(guī)經(jīng)營(yíng)成本高,或會(huì)逐步的退出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
2018年我國(guó)零售藥房數(shù)量為48.9萬(wàn)家,其中連鎖藥房的數(shù)量為25.5萬(wàn)家(+11.2%),單體藥店數(shù)量為23.4萬(wàn)家(+4.2%),連鎖藥店數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng),行業(yè)連鎖化率進(jìn)一步提升至52.15%。隨著行業(yè)在“打擊騙保”、“規(guī)范執(zhí)業(yè)藥師”經(jīng)營(yíng)等多方面的監(jiān)管加強(qiáng),連鎖藥店的數(shù)量有望持續(xù)提升。
2011-2018年連鎖藥房與單體藥房數(shù)量(家)與變化情況
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1、一心堂
一心堂于2014年上市,是國(guó)內(nèi)最早上市的連鎖藥店企業(yè)。上市以前,一心堂主要以云南市場(chǎng)為主(2014年以前營(yíng)收占比85%以上),周邊跨省為輔,且基本是新建門(mén)店,少有并購(gòu);上市后借助二級(jí)市場(chǎng)的募資拉開(kāi)了大幅外延擴(kuò)張的序幕,加大了廣西、四川的擴(kuò)張力度,先后收購(gòu)了廣西百色博愛(ài)醫(yī)藥連鎖、廣西方略崇左資產(chǎn)、四川貝爾康資產(chǎn)、四川區(qū)域門(mén)店資產(chǎn)等。
截至2018年6月底,廣西和四川市場(chǎng)門(mén)店數(shù)量分別達(dá)到516家和614家,在這兩個(gè)省的排名躋身前三,而云南省外門(mén)店數(shù)量占比達(dá)到了36.53%。由于省外四川和廣西尚處于發(fā)展時(shí)期,因此未來(lái)省外收入占比將會(huì)持續(xù)提高,也逐漸從一個(gè)省內(nèi)龍頭成長(zhǎng)為西南區(qū)域龍頭。
2、益豐藥房
益豐藥房是與老百姓齊名的“藥店湘軍”的標(biāo)桿性企業(yè),其異地?cái)U(kuò)張歷史同樣較早。早在2004年即進(jìn)入湖南益陽(yáng)及周邊縣城發(fā)展,同年設(shè)立上海益豐,2005-2009年相繼在進(jìn)入湖北、江蘇、江西和浙江市場(chǎng),到2011年,益豐藥房已發(fā)展為行業(yè)內(nèi)唯一一家在華中和華東兩大區(qū)域市占率均位列前三的連鎖藥房。
2015年上市后,益豐藥房聚焦中南、華東市場(chǎng),通過(guò)并購(gòu)?fù)庋蛹涌炝藬U(kuò)張速度,先后收購(gòu)了武漢隆泰、韶關(guān)鄉(xiāng)親、宿遷玖玖門(mén)店資產(chǎn)等門(mén)店資產(chǎn),而門(mén)店數(shù)量也保持30%以上的增速增長(zhǎng)。截至2018年3月末,門(mén)店數(shù)量達(dá)2328家,均衡的分布于湖南、湖北、廣東、江蘇、上海市、江西七個(gè)省市。
2012-2018年益豐藥房門(mén)店區(qū)域占比
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3、老百姓
與其他幾大連鎖藥店不同,老百姓從成立之初就具備跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)的基因,自在長(zhǎng)沙湘雅開(kāi)出第一家門(mén)店后,第二家門(mén)店即開(kāi)設(shè)于西安,實(shí)現(xiàn)跨省擴(kuò)張。此后開(kāi)始通過(guò)收購(gòu)和新建藥店的形式在全國(guó)范圍內(nèi)廣泛布局,尤其上市后,門(mén)店數(shù)量更是以超過(guò)30%的增速快速上升。
截至2018年3月末,老百姓已在全國(guó)17個(gè)?。ㄊ?、自治區(qū))布局了2778家直營(yíng)門(mén)店,347家加盟門(mén)店,其中華中區(qū)域936家,華南區(qū)域247家,華北區(qū)域375家、華東區(qū)域814家、西北區(qū)域406家。從布局地區(qū)平均門(mén)店數(shù)量來(lái)看,目前老百姓平均每個(gè)省份僅為160家門(mén)店左右,未來(lái)擴(kuò)張空間廣闊。
2012-2018年老百姓藥房門(mén)店數(shù)量及增速
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2018.3老百姓藥房門(mén)店占比
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4、大參林
大參林是廣東地區(qū)藥店龍頭企業(yè),門(mén)店主要集中在廣東和廣西等華南地區(qū)。截至2017年底,華南地區(qū)收入占比達(dá)90.49%,門(mén)店占比87.02%。上市后,大參林在加快了其他地區(qū)的布局,截至2018年3月末,大參林全國(guó)門(mén)店數(shù)量3234家,華南地區(qū)門(mén)店占比有所下滑,為83.86%,其他地區(qū)占比則上升至16.14%。
此外,廣東是我國(guó)藥品零售市場(chǎng)規(guī)模最大的省份,全省共有約5家藥店,雖然大參林在廣東省內(nèi)已有接近2000家門(mén)店,但市場(chǎng)份額占比不到20%,所以省內(nèi)仍有很大的擴(kuò)張空間,廣東仍然是公司擴(kuò)增門(mén)店的重點(diǎn)區(qū)域。
從四大上市連鎖藥店市場(chǎng)擴(kuò)張總體情況來(lái)看,隨著連鎖藥店的陸續(xù)上市,以及2015年以來(lái)GSP監(jiān)管加強(qiáng)、兩票制、營(yíng)改增藥店分級(jí)分類管理等利好藥店發(fā)展的政策的影響下,四大上市連鎖藥店企業(yè)均加快了市場(chǎng)的擴(kuò)張速度。
2018年上市四家藥店合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收339.08億元(+23.4%),實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.2億元(+21.5%),規(guī)模增速與利潤(rùn)增速遠(yuǎn)高于行業(yè)水平。2018年全國(guó)零售藥店總數(shù)為48.9萬(wàn)家,截止2019年Q1上市四家藥店門(mén)店總數(shù)為1.82萬(wàn)家,行業(yè)相對(duì)較為分散,龍頭企業(yè)尚存在較大提升空間。
2019年Q1四家連鎖藥店?duì)I業(yè)收入對(duì)比
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連鎖藥店的擴(kuò)張主要依靠自建與并購(gòu),我國(guó)醫(yī)藥零售行業(yè)相對(duì)分散,行業(yè)集中度尚有較大提升空間,2017年TOP10的連鎖藥店的市場(chǎng)份額僅為17.4%。
2013-2019Q1四家連鎖藥店門(mén)店情況(家)
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在過(guò)去幾年,除了老百姓為代表的四大民營(yíng)上市連鎖藥房外,行業(yè)外的資本也一度瘋狂入局。自2017年下半年開(kāi)始,高瓴資本旗下的高濟(jì)醫(yī)療異軍突起,強(qiáng)勢(shì)入場(chǎng)藥房并購(gòu)圈,到2018年底,僅用了一年半時(shí)間,就整合了約300億元規(guī)模的盤(pán)子,更是一舉成為中國(guó)規(guī)模最大的藥房連鎖。各路資本的瘋狂入局,涌現(xiàn)了不同派系的連鎖藥房,如阿里系、基石系、高瓴系,以及以廣藥等為代表的工業(yè)企業(yè)系等。各路資本的瘋狂入局,進(jìn)而某種程度也推高了行業(yè)的并購(gòu)估值。
二、行業(yè)趨勢(shì)
2019年Q1社零數(shù)據(jù)逐步回暖,中西藥品類Q1即呈現(xiàn)逐月增速穩(wěn)步提升態(tài)勢(shì),連鎖藥店行業(yè)作為中西成藥零售消費(fèi)的主要渠道,Q1業(yè)績(jī)情況同樣表現(xiàn)較好,2019年全年有望保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。
多數(shù)藥店符合小規(guī)模納稅人認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)(年收入500萬(wàn)以下),可按照3%繳納增值稅,且自2019年4月開(kāi)始實(shí)施增值稅降稅政策(16%降至13%)。稅收的改革有望為各大連鎖藥店帶來(lái)5000-6000萬(wàn)的利潤(rùn)空間,帶來(lái)大約10%左右的業(yè)績(jī)彈性。
2016-2019年4月年中西藥品類當(dāng)月銷售收入(億元)及當(dāng)月同比增速
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2019年上半年,連鎖藥房跑贏醫(yī)藥生物指數(shù),擁有一定的絕對(duì)收益;2019年下半年,連鎖藥店依舊是業(yè)績(jī)向上趨勢(shì),行業(yè)景氣度持續(xù)向上;同時(shí)連鎖藥店企業(yè)擁有較好的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流,隨著MSCI指數(shù)擴(kuò)容,以及外資的持續(xù)進(jìn)入,2019年下半年有望繼續(xù)領(lǐng)跑。
2018年醫(yī)藥生物、四家連鎖藥房股價(jià)走勢(shì)回顧(截至6月11日)
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連鎖藥房的高開(kāi)高舉大并購(gòu),直接的推動(dòng)力是為迎接醫(yī)院內(nèi)處方外流機(jī)遇。伴隨著“醫(yī)療、醫(yī)保、醫(yī)藥”的綜合改革已經(jīng)進(jìn)入深水區(qū),醫(yī)藥分家政策的持續(xù)推進(jìn),院內(nèi)處方外流被視為趨勢(shì)。院外處方藥零售市場(chǎng)的容量,或高達(dá)上千億元。
從長(zhǎng)期來(lái)看,醫(yī)保控費(fèi)將成為趨勢(shì),先從醫(yī)院開(kāi)始,之后蔓延至藥店,藥店的醫(yī)保監(jiān)管是必須接受的,現(xiàn)在才開(kāi)始,后續(xù)仍會(huì)持續(xù)下去,從整個(gè)藥品零售來(lái)講,短期會(huì)受影響。
國(guó)家新醫(yī)改推進(jìn)、國(guó)家衛(wèi)建委在建立醫(yī)聯(lián)體等措施,一定程度使得客戶往醫(yī)療機(jī)構(gòu)回流。目前藥品零售終端銷售規(guī)模提升,主要靠的是終端零售價(jià)在拉動(dòng),但客流這塊卻有下降趨勢(shì)。零售藥店面臨升級(jí),但從長(zhǎng)期來(lái)看,專業(yè)藥房有很大的發(fā)展空間。
相關(guān)報(bào)告:智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)連鎖藥房行業(yè)市場(chǎng)潛力現(xiàn)狀及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》



