2019年第一季度中國(guó)連鎖藥房市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局及連鎖藥店發(fā)展前景分析[圖]

    據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，藥房行業(yè)目前以規(guī)模擴(kuò)張為主，百?gòu)?qiáng)連鎖平均單產(chǎn)由2017年的193.63萬(wàn)元下降到2018年的181.06萬(wàn)元。

    從分類的條件來(lái)看，大中型連鎖藥店相對(duì)單體藥店與小型連鎖藥店在藥品供應(yīng)保障、執(zhí)業(yè)藥師配備、藥事服務(wù)能力等多方面優(yōu)勢(shì)更加明顯，獲得二類、三類門(mén)店的認(rèn)證比例有望更高，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中更具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2018年底，我國(guó)連鎖藥店數(shù)量已經(jīng)達(dá)到25.5萬(wàn)家，較上年同比增長(zhǎng)11.35%，在分類政策監(jiān)管下，連鎖藥店在企業(yè)統(tǒng)一管理之下將更具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，零售連鎖藥店數(shù)量將將進(jìn)一步增長(zhǎng)。

2012-2018年中國(guó)連鎖藥店數(shù)量統(tǒng)計(jì)及增速

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    藥品零售已有4000億市場(chǎng)規(guī)模，未來(lái)受益處方外流政策的持續(xù)推進(jìn)、剛性消費(fèi)的增長(zhǎng)，行業(yè)有望繼續(xù)迎來(lái)近千億的增量空間。2018年全國(guó)藥品零售終端市場(chǎng)總體規(guī)模達(dá)到3842億元(按零售價(jià)計(jì)算)，較2017年的3664億元增長(zhǎng)4.85%，這一增速較2017年的8.15%下降3.6個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下20年新低。

    從2009年至2018年，我國(guó)零售藥房的連鎖化率逐步提升，達(dá)到52.15%。參比美國(guó)與日本零售藥房64%以上的連鎖化率還存在較大的提升空間。在行業(yè)走向集中的過(guò)程中，龍頭企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，在采購(gòu)成本，供應(yīng)鏈管理、連鎖經(jīng)營(yíng)能力、商品管理等多方面具備持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力，市場(chǎng)份額不斷提升。

2009-2018年全國(guó)藥品零售終端市場(chǎng)規(guī)模及增速

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

2009-2018年零售藥房連鎖化率趨勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    一、競(jìng)爭(zhēng)格局

    隨著一級(jí)市場(chǎng)并購(gòu)熱度的下降，藥店并購(gòu)價(jià)格逐步的回歸理性，對(duì)于上市連鎖藥店而言，逐步回購(gòu)理性的收并購(gòu)價(jià)格，有利于企業(yè)更加合理、穩(wěn)健的進(jìn)行擴(kuò)張；同時(shí)一些中小連鎖在前期主要依靠快速開(kāi)店、大力打折促銷提高收入以謀求一級(jí)市場(chǎng)的高價(jià)并購(gòu)，這部分藥店后期整合難度大，合規(guī)經(jīng)營(yíng)成本高，或會(huì)逐步的退出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

    2018年我國(guó)零售藥房數(shù)量為48.9萬(wàn)家，其中連鎖藥房的數(shù)量為25.5萬(wàn)家（+11.2%），單體藥店數(shù)量為23.4萬(wàn)家（+4.2%），連鎖藥店數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，行業(yè)連鎖化率進(jìn)一步提升至52.15%。隨著行業(yè)在“打擊騙保”、“規(guī)范執(zhí)業(yè)藥師”經(jīng)營(yíng)等多方面的監(jiān)管加強(qiáng)，連鎖藥店的數(shù)量有望持續(xù)提升。

2011-2018年連鎖藥房與單體藥房數(shù)量（家）與變化情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    1、一心堂

    一心堂于2014年上市，是國(guó)內(nèi)最早上市的連鎖藥店企業(yè)。上市以前，一心堂主要以云南市場(chǎng)為主（2014年以前營(yíng)收占比85%以上），周邊跨省為輔，且基本是新建門(mén)店，少有并購(gòu)；上市后借助二級(jí)市場(chǎng)的募資拉開(kāi)了大幅外延擴(kuò)張的序幕，加大了廣西、四川的擴(kuò)張力度，先后收購(gòu)了廣西百色博愛(ài)醫(yī)藥連鎖、廣西方略崇左資產(chǎn)、四川貝爾康資產(chǎn)、四川區(qū)域門(mén)店資產(chǎn)等。

    截至2018年6月底，廣西和四川市場(chǎng)門(mén)店數(shù)量分別達(dá)到516家和614家，在這兩個(gè)省的排名躋身前三，而云南省外門(mén)店數(shù)量占比達(dá)到了36.53%。由于省外四川和廣西尚處于發(fā)展時(shí)期，因此未來(lái)省外收入占比將會(huì)持續(xù)提高，也逐漸從一個(gè)省內(nèi)龍頭成長(zhǎng)為西南區(qū)域龍頭。

    2、益豐藥房

    益豐藥房是與老百姓齊名的“藥店湘軍”的標(biāo)桿性企業(yè)，其異地?cái)U(kuò)張歷史同樣較早。早在2004年即進(jìn)入湖南益陽(yáng)及周邊縣城發(fā)展，同年設(shè)立上海益豐，2005-2009年相繼在進(jìn)入湖北、江蘇、江西和浙江市場(chǎng)，到2011年，益豐藥房已發(fā)展為行業(yè)內(nèi)唯一一家在華中和華東兩大區(qū)域市占率均位列前三的連鎖藥房。

    2015年上市后，益豐藥房聚焦中南、華東市場(chǎng)，通過(guò)并購(gòu)?fù)庋蛹涌炝藬U(kuò)張速度，先后收購(gòu)了武漢隆泰、韶關(guān)鄉(xiāng)親、宿遷玖玖門(mén)店資產(chǎn)等門(mén)店資產(chǎn)，而門(mén)店數(shù)量也保持30%以上的增速增長(zhǎng)。截至2018年3月末，門(mén)店數(shù)量達(dá)2328家，均衡的分布于湖南、湖北、廣東、江蘇、上海市、江西七個(gè)省市。

2012-2018年益豐藥房門(mén)店區(qū)域占比

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    3、老百姓

    與其他幾大連鎖藥店不同，老百姓從成立之初就具備跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)的基因，自在長(zhǎng)沙湘雅開(kāi)出第一家門(mén)店后，第二家門(mén)店即開(kāi)設(shè)于西安，實(shí)現(xiàn)跨省擴(kuò)張。此后開(kāi)始通過(guò)收購(gòu)和新建藥店的形式在全國(guó)范圍內(nèi)廣泛布局，尤其上市后，門(mén)店數(shù)量更是以超過(guò)30%的增速快速上升。

    截至2018年3月末，老百姓已在全國(guó)17個(gè)?。ㄊ?、自治區(qū)）布局了2778家直營(yíng)門(mén)店，347家加盟門(mén)店，其中華中區(qū)域936家，華南區(qū)域247家，華北區(qū)域375家、華東區(qū)域814家、西北區(qū)域406家。從布局地區(qū)平均門(mén)店數(shù)量來(lái)看，目前老百姓平均每個(gè)省份僅為160家門(mén)店左右，未來(lái)擴(kuò)張空間廣闊。

2012-2018年老百姓藥房門(mén)店數(shù)量及增速

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

2018.3老百姓藥房門(mén)店占比

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    4、大參林

    大參林是廣東地區(qū)藥店龍頭企業(yè)，門(mén)店主要集中在廣東和廣西等華南地區(qū)。截至2017年底，華南地區(qū)收入占比達(dá)90.49%，門(mén)店占比87.02%。上市后，大參林在加快了其他地區(qū)的布局，截至2018年3月末，大參林全國(guó)門(mén)店數(shù)量3234家，華南地區(qū)門(mén)店占比有所下滑，為83.86%，其他地區(qū)占比則上升至16.14%。

    此外，廣東是我國(guó)藥品零售市場(chǎng)規(guī)模最大的省份，全省共有約5家藥店，雖然大參林在廣東省內(nèi)已有接近2000家門(mén)店，但市場(chǎng)份額占比不到20%，所以省內(nèi)仍有很大的擴(kuò)張空間，廣東仍然是公司擴(kuò)增門(mén)店的重點(diǎn)區(qū)域。

    從四大上市連鎖藥店市場(chǎng)擴(kuò)張總體情況來(lái)看，隨著連鎖藥店的陸續(xù)上市，以及2015年以來(lái)GSP監(jiān)管加強(qiáng)、兩票制、營(yíng)改增藥店分級(jí)分類管理等利好藥店發(fā)展的政策的影響下，四大上市連鎖藥店企業(yè)均加快了市場(chǎng)的擴(kuò)張速度。

    2018年上市四家藥店合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收339.08億元（+23.4%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.2億元（+21.5%），規(guī)模增速與利潤(rùn)增速遠(yuǎn)高于行業(yè)水平。2018年全國(guó)零售藥店總數(shù)為48.9萬(wàn)家，截止2019年Q1上市四家藥店門(mén)店總數(shù)為1.82萬(wàn)家，行業(yè)相對(duì)較為分散，龍頭企業(yè)尚存在較大提升空間。

2019年Q1四家連鎖藥店?duì)I業(yè)收入對(duì)比

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    連鎖藥店的擴(kuò)張主要依靠自建與并購(gòu)，我國(guó)醫(yī)藥零售行業(yè)相對(duì)分散，行業(yè)集中度尚有較大提升空間，2017年TOP10的連鎖藥店的市場(chǎng)份額僅為17.4%。

2013-2019Q1四家連鎖藥店門(mén)店情況（家）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    在過(guò)去幾年，除了老百姓為代表的四大民營(yíng)上市連鎖藥房外，行業(yè)外的資本也一度瘋狂入局。自2017年下半年開(kāi)始，高瓴資本旗下的高濟(jì)醫(yī)療異軍突起，強(qiáng)勢(shì)入場(chǎng)藥房并購(gòu)圈，到2018年底，僅用了一年半時(shí)間，就整合了約300億元規(guī)模的盤(pán)子，更是一舉成為中國(guó)規(guī)模最大的藥房連鎖。各路資本的瘋狂入局，涌現(xiàn)了不同派系的連鎖藥房，如阿里系、基石系、高瓴系，以及以廣藥等為代表的工業(yè)企業(yè)系等。各路資本的瘋狂入局，進(jìn)而某種程度也推高了行業(yè)的并購(gòu)估值。

    二、行業(yè)趨勢(shì)

    2019年Q1社零數(shù)據(jù)逐步回暖，中西藥品類Q1即呈現(xiàn)逐月增速穩(wěn)步提升態(tài)勢(shì)，連鎖藥店行業(yè)作為中西成藥零售消費(fèi)的主要渠道，Q1業(yè)績(jī)情況同樣表現(xiàn)較好，2019年全年有望保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。

    多數(shù)藥店符合小規(guī)模納稅人認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)（年收入500萬(wàn)以下），可按照3%繳納增值稅，且自2019年4月開(kāi)始實(shí)施增值稅降稅政策（16%降至13%）。稅收的改革有望為各大連鎖藥店帶來(lái)5000-6000萬(wàn)的利潤(rùn)空間，帶來(lái)大約10%左右的業(yè)績(jī)彈性。

2016-2019年4月年中西藥品類當(dāng)月銷售收入（億元）及當(dāng)月同比增速

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    2019年上半年，連鎖藥房跑贏醫(yī)藥生物指數(shù)，擁有一定的絕對(duì)收益；2019年下半年，連鎖藥店依舊是業(yè)績(jī)向上趨勢(shì)，行業(yè)景氣度持續(xù)向上；同時(shí)連鎖藥店企業(yè)擁有較好的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，隨著MSCI指數(shù)擴(kuò)容，以及外資的持續(xù)進(jìn)入，2019年下半年有望繼續(xù)領(lǐng)跑。

2018年醫(yī)藥生物、四家連鎖藥房股價(jià)走勢(shì)回顧（截至6月11日）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    連鎖藥房的高開(kāi)高舉大并購(gòu)，直接的推動(dòng)力是為迎接醫(yī)院內(nèi)處方外流機(jī)遇。伴隨著“醫(yī)療、醫(yī)保、醫(yī)藥”的綜合改革已經(jīng)進(jìn)入深水區(qū)，醫(yī)藥分家政策的持續(xù)推進(jìn)，院內(nèi)處方外流被視為趨勢(shì)。院外處方藥零售市場(chǎng)的容量，或高達(dá)上千億元。

    從長(zhǎng)期來(lái)看，醫(yī)保控費(fèi)將成為趨勢(shì)，先從醫(yī)院開(kāi)始，之后蔓延至藥店，藥店的醫(yī)保監(jiān)管是必須接受的，現(xiàn)在才開(kāi)始，后續(xù)仍會(huì)持續(xù)下去，從整個(gè)藥品零售來(lái)講，短期會(huì)受影響。

    國(guó)家新醫(yī)改推進(jìn)、國(guó)家衛(wèi)建委在建立醫(yī)聯(lián)體等措施，一定程度使得客戶往醫(yī)療機(jī)構(gòu)回流。目前藥品零售終端銷售規(guī)模提升，主要靠的是終端零售價(jià)在拉動(dòng)，但客流這塊卻有下降趨勢(shì)。零售藥店面臨升級(jí)，但從長(zhǎng)期來(lái)看，專業(yè)藥房有很大的發(fā)展空間。

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)連鎖藥房行業(yè)市場(chǎng)潛力現(xiàn)狀及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》