2018年酒精飲品總消費(fèi)量達(dá)到681億升，次高端白酒進(jìn)入穩(wěn)健擴(kuò)容期[圖]

    一、啤酒：銷量總體穩(wěn)定，消費(fèi)中檔偏低

    1.產(chǎn)銷量已度過高速發(fā)展時期

    我國啤酒行業(yè)經(jīng)過多年高速發(fā)展，從產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)來看目前已經(jīng)步入成熟階段。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，我國啤酒市場總消費(fèi)量在2013年見頂達(dá)到539.4億升，隨后開始下滑，至2018年我國啤酒市場總消費(fèi)量降至488億升（包括大量小型區(qū)域性啤酒釀造商），但是仍然占全球啤酒總消費(fèi)量的四分之一，是全球第一大啤酒消費(fèi)市場。

    中國啤酒市場消費(fèi)量（單位：億升）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國烈酒市場調(diào)查分析及投資前景預(yù)測報告》

    1980至1987年，全國啤酒行業(yè)的年均增長率達(dá)到35%，1988至1997年，我國啤酒年平均增長速度仍高達(dá)13.6%。1999年，全國啤酒產(chǎn)量突破2000萬噸。隨后15年間，增速近6%。我國啤酒生產(chǎn)在連續(xù)多年增長后至2014年產(chǎn)量首次現(xiàn)負(fù)增長，一方面與當(dāng)年經(jīng)濟(jì)環(huán)境、氣候環(huán)境有關(guān)，另一方面也與行業(yè)發(fā)展規(guī)律密切聯(lián)系。自2014年啤酒產(chǎn)量連續(xù)下滑，今年以來出現(xiàn)邊際改善跡象。預(yù)計未來我國啤酒總產(chǎn)銷量將呈現(xiàn)小幅上漲的趨勢，行業(yè)競爭格局將以存量市場競爭為主。

    1999-2018年我國啤酒產(chǎn)量情況（單溫：萬千升）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    2.啤酒消費(fèi)水平中檔偏低

    由于啤酒在我國屬于舶來品，長期以來形成了低價消費(fèi)品的屬性和基因，因此拉格啤酒（也即工業(yè)啤酒）是我國啤酒市場主要的銷售類型。而拉格啤酒又分為淡色拉格（經(jīng)濟(jì)型）、深色拉格（中檔）及博客（高檔）。

    我國經(jīng)濟(jì)型拉格啤酒銷售比重高于其他國家

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    3.成本短期難有大幅改善

    由于原料占啤酒生產(chǎn)成本的比重較高，因此原料價格波動會直接影響企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。通常原料價格會受到產(chǎn)量、監(jiān)管、市場需求及政治環(huán)境等不可控因素影響，倘若原料成本的增加長期影響啤酒生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，龍頭企業(yè)一般會將成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。啤酒生產(chǎn)企業(yè)大多采取總部和區(qū)域集中采購及生產(chǎn)企業(yè)自采相結(jié)合的綜合采購模式，其中大麥的采購來源主要是進(jìn)口，包裝材料國內(nèi)采購，因此包材成本價格波動主要受國內(nèi)供需關(guān)系的影響所致。

    瓦楞紙（高強(qiáng)）全國市場價（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    中國玻璃價格指數(shù)

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    鋁錠（A00）全國市場價（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    打包易拉罐（上海）平均價（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    4.酒精飲品市場結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，不具有絕對可替代產(chǎn)品

    在我國酒精飲品市場中，2018年酒精飲品總消費(fèi)量達(dá)到681億升，其中啤酒占據(jù)71.7%，烈酒24.6%，而葡萄酒僅占3.7%。對于不同類型的酒精飲品我們認(rèn)為可替代性不強(qiáng)，因此不構(gòu)成直接競爭關(guān)系。

    中國酒精飲品市場結(jié)構(gòu)

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    5.產(chǎn)品日趨高端，帶動噸酒價格提升

    數(shù)據(jù)顯示，中國啤酒市場高端及超高端類別的消費(fèi)量占比已由2013年的10.9%升至2018年的16.4%，且預(yù)期該趨勢將會持續(xù)。盡管當(dāng)前增長強(qiáng)勁，但高端及超高端類別的占比仍然大幅低于成熟啤酒市場，表明伴隨經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展高端及超高端類別啤酒消費(fèi)市場增長空間巨大。

    中國高端及超高端啤酒消費(fèi)趨勢（單位：億升）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    中國高端及超高端啤酒消費(fèi)趨勢（單位：十億美元）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    雖然在高端化的進(jìn)程中國產(chǎn)品牌基因不如進(jìn)口品牌，但在渠道、消費(fèi)市場等方面卻略勝一籌。在國內(nèi)啤酒行業(yè)尚不能擁有主動定價權(quán)的環(huán)境之下，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升高端產(chǎn)品銷售比例，成為當(dāng)下全行業(yè)的發(fā)展方向。

    二、次高端白酒：進(jìn)入穩(wěn)健擴(kuò)容期，行業(yè)集中度有望提升

    次高端規(guī)模 2023 年有望擴(kuò)容至近千億，5 年 CAGR 約 20%。行業(yè)恢復(fù)性高增長疊加渠道加庫存，2015-2018年次高端規(guī)模增長至400億元。次 高端白酒（成交價300-600元/瓶）在2015-2018年迎來了高速的發(fā)展階段，三年收入 CAGR為38%。

    2016-2018年次高端出廠端收入復(fù)合增速38%

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    隨著居民 收入的增長，白酒行業(yè)的增長更多來源于均價的提升，預(yù)計未來5年行業(yè)規(guī)模達(dá)到 7600億元，CAGR約7%。其中高端酒格局最優(yōu)，量價齊升；次高端酒提價能力弱 于高端，放量為主，提價為輔，量增來自于中端酒向上升級；中端酒量微增、價微 增，量增來源于低端酒向上升級，價增來源于結(jié)構(gòu)升級；低端酒量跌價升，價升來 自于結(jié)構(gòu)升級。

    白酒行業(yè)銷量基本到達(dá)天花板，收入保持雙 位數(shù)較快增長

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    主力消費(fèi)人口下滑會導(dǎo)致未來銷量繼續(xù)下 降

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    次高端受益消費(fèi)升級，預(yù)計未來5年規(guī)模有望近千億，復(fù)合增速20%左右。預(yù)計在渠道紅利邊際減弱后，次高端行業(yè)未來5年銷量增速放緩。但次高端價位 段已經(jīng)成為政商務(wù)主流價格帶，且在龍頭培育下開始向民間蔓延。

    18年人均GDP超過9000美元，消費(fèi)升級提 速拐點(diǎn)顯現(xiàn)

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    次高端 CR5 為 56%，行業(yè)增速換擋后集中度有望提升。2018年次高端行業(yè)CR5為56%，前五大龍頭均為全國性品牌。參與次高端行業(yè)競 爭的主要可以劃分為全國性品牌和地產(chǎn)酒兩大陣營，其中全國性品牌主要包括劍南 春、洋河夢之藍(lán)、郎酒紅花郎、水井坊、汾酒青花、舍得酒等老名酒，也包括瀘州 老窖和茅臺集團(tuán)旗下的一些系列酒品牌。地產(chǎn)酒品牌多是地產(chǎn)酒旗下推出的升級產(chǎn) 品，因地產(chǎn)酒主力價格帶一般位于100-200元或者100元以下，但近幾年次高端的 高速增長使地產(chǎn)酒紛紛大力推廣其次高端產(chǎn)品。

    2018年次高端CR5為56%，劍南春為行業(yè)龍頭，市占率超過20%

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    渠道紅利邊際減弱，行業(yè)增速換擋后集中度有望提升。2017年底以來，各主要次高端白酒企業(yè) 預(yù)收款增速相繼回落，渠道端已經(jīng)進(jìn)入比拼實(shí)際動銷的階段。當(dāng)渠道擴(kuò)張紅利衰減 后，行業(yè)的分化會在未來幾年逐漸的顯現(xiàn)，集中度有望提升。

次高端酒企預(yù)收款增速見頂回落，渠道端開始比拼實(shí)際動銷

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