2019年中國調(diào)味品行業(yè)發(fā)展概況、行業(yè)盈利能力、行業(yè)現(xiàn)金流、行業(yè)資產(chǎn)狀況及未來發(fā)展前景分析[圖]

調(diào)味品李玲玲 2019-06-05 05:33 來源：智研咨詢

2018年調(diào)味品行業(yè)收入264億元，同比增長14%，其中2018Q1/Q2/Q3/Q4行業(yè)收入增速分別為15%/15%/14%/13%；2019年Q1調(diào)味品行業(yè)收入82億元，同比增長15%。2018年調(diào)味品行業(yè)凈利潤57億元，同比增長23%，其中2018Q1/Q2/Q3/Q4行業(yè)利潤增速分別為30%/24%/22%/17%；2019年Q1調(diào)味品行業(yè)凈利潤19億元，同比增長15%。調(diào)味品行業(yè)需求相對剛性，競爭格局良性，整體收入端保持穩(wěn)健增長，整體看2018年各季度行業(yè)利潤增長快于收入，消費升級趨勢延續(xù)。（備注：主要包括醬醋調(diào)味料以及復(fù)合調(diào)味料為主的調(diào)味品上市公司）

調(diào)味品行業(yè)收入及增速（億元）

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調(diào)味品行業(yè)利潤及增速（億元）

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調(diào)味品行業(yè)分季度收入及增速（億元）

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調(diào)味品行業(yè)分季度利潤及增速（億元）

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調(diào)味品行業(yè)盈利能力：盈利能力維持提升趨勢

2018年調(diào)味品行業(yè)凈利率22%，同比提升1.57pct,其中2018Q1/Q2/Q3/Q4行業(yè)凈利率分別為23%/22%/19%/23%，分別同比變動2.54pct/1.66pct/1.33pct/0.72pct；2019年Q1調(diào)味品行業(yè)凈利率23%，同比提升0.16pct。2018年調(diào)味品行業(yè)毛利率43%，同比提升0.83pct,其中2018Q1/Q2/Q3/Q4行業(yè)毛利率分別為43%/45%/42%/44%，分別同比變動1.26pct/2.24pct/-1.25pct/1pct；2019年Q1調(diào)味品行業(yè)毛利率43%，同比下降0.23pct。2018年調(diào)味品行業(yè)費用率16%，同比下降3.22pct,其中2018Q1/Q2/Q3/Q4行業(yè)費用率分別為17%/19%/17%/15%，分別同比變動-0.24pct/0.24pct/-5.36pct/-2.38pct；2019年Q1調(diào)味品行業(yè)費用率14%，同比下降3.68pct。

調(diào)味品行業(yè)分季度毛利率

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調(diào)味品行業(yè)分季度凈利率

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調(diào)味品行業(yè)期間費用率

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調(diào)味品行業(yè)毛利率-銷售費用率

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調(diào)味品行業(yè)現(xiàn)金流及資產(chǎn)狀況：經(jīng)營性現(xiàn)金流小幅下降，經(jīng)營效率不斷提升，資產(chǎn)負債良性

2018Q1/Q2/Q3/Q4調(diào)味品行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別為6.58億元/15.98億元/16.94億元/36.85億元，分別同比變動214.36%/10.8%/16.47%/34.12%；2019年Q1調(diào)味品行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為5.97億元，同比變動-9.31%，其中流入77.54億元，同比變動16.28%，流出71.57億元，同比變動19.08%。

調(diào)味品行業(yè)分季度經(jīng)營現(xiàn)金凈流入及變化（億元）

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調(diào)味品行業(yè)分季度經(jīng)營現(xiàn)金流入及變化（億元）

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2018年末調(diào)味品行業(yè)貨幣資金110.59億元，同比變動63%；2019年一季度末貨幣資金116.92億元，同比變動62%；2018年末調(diào)味品行業(yè)應(yīng)收賬款3.55億元，同比變動-8%；2019年一季度末應(yīng)收賬款3.64億元，同比變動3%；2018年末調(diào)味品行業(yè)預(yù)收賬款36.83億元，同比變動20%；2019年一季度末預(yù)收賬款15.52億元，同比變動17%；2018年末調(diào)味品行業(yè)存貨38.02億元，同比變動11%；2019年一季度末存貨35.7億元，同比變動20%。

2018年Q1/Q2/Q3/Q4及2019年Q1調(diào)味品行業(yè)資產(chǎn)負債率分別為23%，24%，25%，29%，24%。近兩年行業(yè)預(yù)收款持續(xù)增加，顯示出行業(yè)對于下游的話語權(quán)不斷增強，應(yīng)收賬款絕對額相對穩(wěn)定；存貨的增長也相對良性，經(jīng)營周轉(zhuǎn)的效率不斷提高；行業(yè)資產(chǎn)負債率保持在較低水平，發(fā)展良性。

調(diào)味品行業(yè)分季度預(yù)收賬款及同比變動（億元）

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調(diào)味品行業(yè)分季度應(yīng)收賬款及同比變動（億元）

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調(diào)味品行業(yè)分季度存貨及同比變動（億元）

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調(diào)味品行業(yè)分季度資產(chǎn)負債率（%）

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調(diào)味品：高基數(shù)下穩(wěn)增長，防御屬性盡顯

2018年10月，我國社會消費品零售總額為3.55萬億元，同比增長8.6%，增速環(huán)比下降0.6pct；1-10月社會消費品總額累計值為30.98萬億元，同比增長9.2%，增速環(huán)比下滑0.1pct。調(diào)味品板塊作為剛需行業(yè)，2017年下半年以來，調(diào)味品板塊配臵比例一路走高，2018Q3配臵比例達到0.46%，抗周期性更加明顯。

社會消費品零售總額及增速

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低線城市存提量空間

從渠道來看，目前我國調(diào)味品消費渠道中餐飲采購、家庭消費、食品加工分別占比約為40%、30%、30%，餐飲渠道已成為調(diào)味品消費的主力軍。城鎮(zhèn)人口增加、購買次數(shù)更加頻繁，推動行業(yè)繼續(xù)擴張。三線城市約有5200萬城市家庭，調(diào)味品年花費138元，較2016年增長34%；調(diào)味品年購買次數(shù)11次，較2016年增長15%。四五線城市約有5900萬城市家庭，調(diào)味品年花費125元，較兩年前增長20%；調(diào)味品年購買次數(shù)11次，較2016年增長16%?？梢姡?、四、五線城市相較于一、二線城市的調(diào)味品消費能力更有潛力。總體來看，居民對調(diào)味品的消費支出增加、消費次數(shù)更加頻繁都意味著調(diào)味品市場具備強勁的增長空間。

2013-2017年城鎮(zhèn)人口增多

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2011-2017年城鎮(zhèn)居民人均食品支出

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調(diào)味品不同渠道占比

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我國CR5較低

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中國各線城市人口、調(diào)味品年花費及調(diào)味品年均購買次數(shù)一覽表

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產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與集中度提升可期，復(fù)合調(diào)味品有望成為下一個藍海

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸高端化，集中度提升可期。調(diào)味品行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級明顯，表現(xiàn)為：（1）品類間替代效應(yīng)，如味精需求萎縮，高鮮度醬油與YE取而代之；（2）品類內(nèi)部高端替代低端，估算高端醬油增速15%，高于行業(yè)增長水平（10%）。預(yù)計未來超高端醬油至少4倍空間。我國調(diào)味品市場CR5僅20%左右，低于亞洲其他國家，行業(yè)集中度仍有提升空間。

調(diào)味品子行業(yè)格局分散

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不同子行業(yè)滲透率

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中國復(fù)合調(diào)味品行業(yè)現(xiàn)階段行業(yè)集中度較低，存量提升空間大。與發(fā)達國家相比，中國的復(fù)合調(diào)味品行業(yè)集中度遠低于其他國家，如日本，醬油、食醋等消費金額占比較小，而復(fù)合調(diào)味品由于種類多、用量大、附加值高，消費占比在90%以上；而我國調(diào)味品格局分散，如雞精占比僅4%，使用滲透率僅64%。中國復(fù)合調(diào)味品的市場規(guī)模從2013年的557億元人民幣增長至2017年的1091億元人民幣，年復(fù)合增長率為15.83%。未來中國復(fù)合調(diào)味品市場將取得快速的發(fā)展和進一步擴大，預(yù)計在未來四年將會呈現(xiàn)出較高的年復(fù)合增長率。

中國復(fù)合調(diào)味品市場規(guī)模