公司介紹:東方盛虹2018 年借殼東方市場(chǎng)上市,實(shí)控人繆漢根、朱紅梅夫婦。公司擁有差別化纖維產(chǎn)能210 萬(wàn)噸,PTA 產(chǎn)能150 萬(wàn)噸,另有240萬(wàn)噸PTA 我們預(yù)計(jì)2021 年Q1 投產(chǎn),一期1600 萬(wàn)噸煉化項(xiàng)目預(yù)計(jì)2021 年底前投產(chǎn)。
盛虹煉化積極推進(jìn),預(yù)計(jì)2021 年底投產(chǎn)后貢獻(xiàn)可觀業(yè)績(jī)。公司控股的盛虹煉化一期項(xiàng)目總加工能力1600 萬(wàn)噸。作為典型的化工型煉廠(chǎng),化工品收率達(dá)到69%。項(xiàng)目已于2018 年獲批,2018 年底開(kāi)工建設(shè)。目前融資進(jìn)展較順利、施工積極推進(jìn),計(jì)劃2021 年底投產(chǎn)。我們估算其投產(chǎn)后年化利潤(rùn)規(guī)模將達(dá)到92 億。
融資逐步到位,項(xiàng)目建設(shè)積極推進(jìn)
1)銀行貸款落地:2020 年8 月,盛虹煉化與幾大銀行組成的銀團(tuán)在南京市簽訂了《盛虹煉化(連云港)有限公司煉化一體化項(xiàng)目銀團(tuán)協(xié)議》,確認(rèn)了 415 億元的參貸份額。
2)資本金到位:2020 年6 月,公司定增募集資金約36 億已經(jīng)全部到賬,9 月,江蘇省政府基金30 億資金到位;10 月,蘇州政府基金30 億到位。
聚酯業(yè)務(wù)最差時(shí)期已過(guò),后續(xù)有望迎來(lái)好轉(zhuǎn)
需求端:2020 年紡織服裝需求,尤其是海外需求受疫情影響明顯。預(yù)計(jì)2021年下半年重新進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)周期。。
供給端:20、21 年仍有年均7-8%的新增產(chǎn)能投放,此后新增產(chǎn)能相對(duì)較少。
聚酯業(yè)務(wù)特色:聚焦DTY 及差異化產(chǎn)品
與同行相比,公司滌綸長(zhǎng)絲毛利率比其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手要高2-3 個(gè)pct。主要原因包括:1)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)偏重高毛利率的DTY 品種;2)具體到DTY 和FDY品種,公司的差異化程度導(dǎo)致其實(shí)現(xiàn)價(jià)格高于行業(yè)平均水平。
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