華熙生物：2021年限制性股票激勵(lì)落地 上下一心助力長遠(yuǎn)發(fā)展

    華熙生物發(fā)布2021 年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，擬以78 元/股的價(jià)格向206 名董事、高管及核心骨干授予480 萬股限制性股票，占總股本的1%。本輪激勵(lì)目標(biāo)以2019 年業(yè)績?yōu)榛鶖?shù)，考核2021-24年收入或利潤增長率，業(yè)績目標(biāo)對(duì)應(yīng)2019-24 年收入、歸母凈利潤復(fù)合增速分別為20%/11%。我們認(rèn)為，本輪股權(quán)激勵(lì)作為公司上市以來首輪激勵(lì)方案，覆蓋范圍廣、目標(biāo)達(dá)成可見度高，有助于促進(jìn)管理團(tuán)隊(duì)上下一心，助力長遠(yuǎn)發(fā)展。

    評(píng)論：

    1、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃如期落地。①激勵(lì)對(duì)象：本輪激勵(lì)對(duì)象為包含董事、高管及核心技術(shù)人員等在內(nèi)的206 人，占員工總數(shù)的9.6%；②授予數(shù)量及價(jià)格：擬授予限制性股票數(shù)量480 萬股，占總股本的1%，其中預(yù)留部分占比20%，授予價(jià)格為78 元/股；③考核目標(biāo)：以2019 年?duì)I收或凈利潤為基數(shù)，考核2021-24 年?duì)I收或凈利潤增長率，全部解鎖條件對(duì)應(yīng)的2021-24 年相對(duì)2019 年收入增速分別為60%/90%/120%/150%，相對(duì)2019 年歸母凈利潤（剔除股份支付費(fèi)用影響）增速分別為20%/35%/50%/65%，我們測算該激勵(lì)目標(biāo)對(duì)應(yīng)2019-24 五年收入、歸母凈利潤C(jī)AGR 分別為20%/11%，目標(biāo)2021-24 凈利率約在20%-23%區(qū)間；④費(fèi)用攤銷：公司測算本次股權(quán)激勵(lì)總費(fèi)用約2.94 億元， 2021-25 年分別需攤銷152.57/85.67/37.94/16.32/1.22 百萬元，我們認(rèn)為財(cái)務(wù)影響有限。

    2、激勵(lì)落地有助綁定核心骨干利益，助力團(tuán)隊(duì)上下一心。我們認(rèn)為，本輪股權(quán)激勵(lì)①范圍較廣，且公司董事長兼總經(jīng)理趙燕女士，核心高管及技術(shù)人員郭學(xué)平、郭珈均、李慧良等均在激勵(lì)對(duì)象之列，有效綁定核心高管團(tuán)隊(duì)利益；②達(dá)成可能性高，綜合考慮公司業(yè)務(wù)發(fā)展前景，我們認(rèn)為本輪激勵(lì)目標(biāo)達(dá)成可能性較高，進(jìn)而能夠有效調(diào)動(dòng)被激勵(lì)對(duì)象積極性，保障激勵(lì)效果。

    3、重申看好公司作為玻尿酸全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭的稀缺性、競爭壁壘和廣闊成長空間。①原料業(yè)務(wù)：公司玻尿酸原料產(chǎn)率二倍于行業(yè)平均，構(gòu)筑競爭壁壘，且近期食品級(jí)玻尿酸作為新食品原料獲批，后續(xù)有望打開國內(nèi)終端市場想象空間，帶動(dòng)上游原料端出貨增長；②醫(yī)美業(yè)務(wù)：娃娃針產(chǎn)品已于2020 年獲批落地并開啟市場推廣，目前終端鋪貨進(jìn)展順利，我們預(yù)計(jì)后續(xù)有望承接輕醫(yī)美高速成長紅利；③功效性消費(fèi)品：化妝品業(yè)務(wù)憑借其強(qiáng)功效屬性打造口碑優(yōu)勢，銷售轉(zhuǎn)化和復(fù)購持續(xù)提升，此外我們預(yù)計(jì)公司自主研發(fā)的食品終端產(chǎn)品后續(xù)亦有望落地，貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽俊?/p>