煌上煌：回購方案出臺(tái) 激勵(lì)計(jì)劃在即

    事件：公司2021 年1 月3 日公告，公司擬以使用自有資金以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購公司股份，回購資金總額不低于人民幣 1.50 億元 （含）且不超過人民幣 2.50 億元（含），回購價(jià)格不超過人民幣 30.00 元/股（含）。維持目標(biāo)價(jià)26.40，對(duì)應(yīng)2021 年P(guān)E 估值38X，維持“增持”評(píng)級(jí)。

    回購詳情：1）額度/價(jià)格：若按回購總金額上限 2.50 億元人民幣，回購價(jià)格上限人民幣 30.00 元/股進(jìn)行測(cè)算，預(yù)計(jì)可回購股份數(shù)量約為 833.33 萬股，占公司目前總股本比例為 1.63%。若按本次回購金額下限人民幣 1.50 億元，回購股份價(jià)格不超過人民幣 30.00 元/股測(cè)算，預(yù)計(jì)回購數(shù)量約為 500.00 萬股，占目前公司總股本的 0.98%。

    2）期限：本次回購股份方案之日起 12 個(gè)月內(nèi)。3）目的：本次回購股份用于對(duì)核心骨干員工實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。

    事件點(diǎn)評(píng)：1）回購價(jià)：回購價(jià)上限（不高于30 元/股），高于12 月31 日收盤價(jià)（22.9 元/股）30%，側(cè)面展現(xiàn)了公司對(duì)企業(yè)長期價(jià)值的信心。2）股權(quán)激勵(lì)：我們預(yù)計(jì)新一輪股權(quán)激勵(lì)方案在即，激勵(lì)制度和范圍或?qū)⑦M(jìn)一步優(yōu)化，以支撐公司未來三年高速發(fā)展及擴(kuò)張。

    展望：我們預(yù)計(jì)至2025 年公司店鋪數(shù)有望超過1 萬家（截至2020 年9 月30 日，4420 家），預(yù)計(jì)年復(fù)合展店增速20%+，我們預(yù)計(jì)未來三年收入/利潤復(fù)合增速20%+。3）攤銷：回購所用費(fèi)用預(yù)計(jì)將分三年攤銷，記入管理費(fèi)用。