浙商中拓：擬收購(gòu)浙江海運(yùn) 有望增加協(xié)同

    擬收購(gòu)浙江海運(yùn)集團(tuán)，扣非后歸母凈利或?qū)⒃龊?0%（19 年）2020 年9 月23 日，公司發(fā)布關(guān)于向控股股東浙江交通集團(tuán)（未上市）發(fā)行股份收購(gòu)浙江海運(yùn)集團(tuán)（未上市）100%股權(quán)的報(bào)告書(shū)（草案）。此次交易價(jià)格11.7 億元，發(fā)行價(jià)4.73 元，共計(jì)發(fā)行股本2.5 億股。浙江海運(yùn)集團(tuán)主要從事國(guó)內(nèi)沿海水路運(yùn)輸、國(guó)際船舶運(yùn)輸業(yè)務(wù)，若成功收購(gòu)，以19年數(shù)據(jù)測(cè)算，營(yíng)收增厚2%，扣非后歸母凈利增厚40%，扣非后攤薄EPS增厚2%，收購(gòu)價(jià)格/扣非后歸母凈利為7.2 倍。

    浙江海運(yùn)集團(tuán)主要從事貨運(yùn)服務(wù)，19 年扣非后攤薄ROE 達(dá)25%浙江海運(yùn)集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)為國(guó)內(nèi)沿海、國(guó)際散貨船運(yùn)輸以及貨運(yùn)代理業(yè)務(wù)，截至20 年4 月底，擁有散貨輪24 艘，合計(jì)載重噸為105 萬(wàn)噸。浙江海運(yùn)集團(tuán)19 年?duì)I收14 億元，歸母凈利9 億元，扣非后歸母凈利1.6 億元，扣非后攤薄ROE 為25%，其中非經(jīng)常性損益主要來(lái)自轉(zhuǎn)讓子公司浙江大酒店有限公司（未上市）股權(quán)收益，及前期對(duì)溫州海運(yùn)（未上市）的應(yīng)收債權(quán)計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備進(jìn)行轉(zhuǎn)回；20 年前4 月虧損727 萬(wàn)元，主要因疫情影響。

    基于19 年數(shù)據(jù)，浙江海運(yùn)集團(tuán)主要營(yíng)收來(lái)源為貨物運(yùn)輸、貨運(yùn)代理服務(wù)，占比分別為49%、39%；主要毛利來(lái)源為貨物運(yùn)輸服務(wù)，占比為80%。

    若成功收購(gòu)，將提升盈利能力并形成業(yè)務(wù)協(xié)同

    本次收購(gòu)交易價(jià)格11.7 億元，發(fā)行價(jià)4.73 元，共計(jì)發(fā)行股本2.5 億股，若交易成功，浙江交通集團(tuán)對(duì)公司持股比例將從38.02%提升至54.68%。

    基于19 年數(shù)據(jù)，若收購(gòu)成功，公司營(yíng)收將增厚2%，扣非后歸母凈利將增厚40%，扣非后攤薄EPS 增厚2%，凈利率從0.6%提升至0.8%（扣非后歸母凈利口徑），19 年P(guān)E 將從11.4 倍降至11.2 倍（2020.9.23 收盤(pán)價(jià)，扣非口徑）。另外，據(jù)此次報(bào)告書(shū)（草案），浙江海運(yùn)集團(tuán)業(yè)務(wù)與公司供應(yīng)鏈集成服務(wù)或?qū)⑿纬捎行f(xié)同，實(shí)現(xiàn)向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸、客戶(hù)及供應(yīng)商信息共享及管理方式的互補(bǔ)。