新洋豐：復(fù)合肥銷量穩(wěn)健增長 競爭優(yōu)勢繼續(xù)增強(qiáng)

    1~3Q20 預(yù)測盈利同比增長12.6%-25.1%

    新洋豐發(fā)布業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)1~3Q20 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.23~8.03億元，同比增長12.6%~25.1%，其中3Q20 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.2~3.0億元，同比增長17.6~24.3 倍，3 季度業(yè)績同比大幅增長主要是由于公司復(fù)合肥銷量穩(wěn)健增長、產(chǎn)品噸盈利較好以及去年同期基數(shù)較低所致。

    關(guān)注要點(diǎn)

    復(fù)合肥銷量穩(wěn)健增長，市場占有率繼續(xù)提升。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，3Q20 公司硫基/氯基復(fù)合肥出廠均價分別為2,050/1,920 元/噸，同比分別下降2%/6%，磷酸一銨均價同比下降9.5%至1,982 元/噸，但是得益于上游原料價格下滑，公司化肥產(chǎn)品盈利保持較好水平。

    此外，2020 年以來，玉米、水稻等糧食作物價格上漲帶動種植效益提升和農(nóng)民種植意愿增強(qiáng)，促進(jìn)復(fù)合肥需求逐步回暖；同時新洋豐基于一體化產(chǎn)業(yè)鏈和規(guī)模經(jīng)濟(jì)，以及品牌和渠道資源優(yōu)勢等，2020 年前三季度復(fù)合肥銷量實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，復(fù)合肥市占率繼續(xù)提升。受益于糧食作物價格上漲，我們預(yù)計(jì)復(fù)合肥需求有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)，同時公司在成本以及渠道、品牌資源等方面優(yōu)勢顯著，我們預(yù)計(jì)公司復(fù)合肥市占率有望繼續(xù)提升。

    建設(shè)30 萬噸/高品質(zhì)經(jīng)濟(jì)作物專用肥，進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

    9 月4 日，公司公告擬投資2.4 億元建設(shè)30 萬噸/年高品質(zhì)經(jīng)濟(jì)作物專用肥項(xiàng)目，公司預(yù)計(jì)建設(shè)周期12 個月。高品質(zhì)經(jīng)濟(jì)作物專用肥項(xiàng)目順應(yīng)復(fù)合肥行業(yè)新型化、專業(yè)化發(fā)展的需要，將進(jìn)一步優(yōu)化公司復(fù)合肥產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及完善新型肥料布局，增強(qiáng)核心競爭力。

    合成氨技改項(xiàng)目進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈，增強(qiáng)盈利能力。公司擁有磷酸一銨、合成氨產(chǎn)能以及鉀肥進(jìn)口權(quán)等資源，一體化產(chǎn)業(yè)鏈較為完善，磷復(fù)肥具備明顯的成本優(yōu)勢；同時公司擬投資15 億元將原有合成氨15 萬噸/年設(shè)備擴(kuò)建至30 萬噸/年，公司預(yù)計(jì)建設(shè)周期預(yù)計(jì)2 年。我們預(yù)計(jì)新合成氨項(xiàng)目建設(shè)將更好的配套磷酸一銨和復(fù)合肥的生產(chǎn)需求，進(jìn)一步完善公司一體化產(chǎn)業(yè)鏈布局。