伊利股份：參與中地乳業(yè)定增 奶源布局再度加碼

    伊利股份披露公告稱：全資子公司金港控股認(rèn)購(gòu)中地乳業(yè)定向增發(fā)股票，認(rèn)購(gòu)數(shù)量432,641,522 股，認(rèn)購(gòu)價(jià)格為每股0.47 港元，認(rèn)購(gòu)總價(jià)為203,341,515.34 港元，認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊?，金港控股將持有?biāo)的公司已發(fā)行股本的比例約為16.6%。

    中地乳業(yè)為我國(guó)大型牧業(yè)之一，牧場(chǎng)覆蓋北方黃金奶源帶。中地乳業(yè)是我國(guó)大型規(guī)模牧場(chǎng)之一，2019 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.0 億元，同比增長(zhǎng)5.3%，歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)1.0 億元，同比增長(zhǎng)65.1%。奶牛牧場(chǎng)基地覆蓋我國(guó)北方黃金奶源帶的主要省份或地區(qū)，北京中地牧場(chǎng)、內(nèi)蒙古中地牧場(chǎng)、賀蘭中地牧場(chǎng)、寧夏中地牧場(chǎng)、寬甸中地牧場(chǎng)、廊坊中地牧場(chǎng)、天鎮(zhèn)中地牧場(chǎng)及天津中地牧場(chǎng)，同時(shí)位于山東省沂南縣的在建牧場(chǎng)預(yù)計(jì)也將在2020 年落成并投產(chǎn)。截至2019 年底，現(xiàn)有牧場(chǎng)共飼養(yǎng)65,429 頭荷斯坦品種的奶牛，其中成母牛37880 頭，2019 年生鮮乳銷量37萬噸，單產(chǎn)量達(dá)到12.3 噸。2019 年中地乳業(yè)主要客戶是伊利，約占營(yíng)業(yè)額的90.9%。

    奶源供需偏緊背景下，乳制品品牌企業(yè)持續(xù)加碼上游奶源，有利于中長(zhǎng)期行業(yè)進(jìn)入壁壘提升，競(jìng)爭(zhēng)格局改善。2018 年由于環(huán)保趨嚴(yán)，加速小規(guī)模牧場(chǎng)退出，奶源供給出現(xiàn)緊張的態(tài)勢(shì)，并且2019 年底奶牛存欄量依舊沒有出現(xiàn)增加的態(tài)勢(shì)，從補(bǔ)欄到產(chǎn)奶需要2 年的周期，預(yù)計(jì)至少未來2 年行業(yè)依舊會(huì)保持供需相對(duì)緊平衡的狀態(tài)。在上游奶源偏緊張背景下，下游乳制品企業(yè)開始加速上游奶源的布局，產(chǎn)業(yè)鏈一體化加強(qiáng)的背景下，乳制品行業(yè)進(jìn)入壁壘進(jìn)一步提升，有利于中長(zhǎng)期行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局改善。

    伊利再度加碼奶源布局，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)持續(xù)增強(qiáng)。伊利注重上游奶源建設(shè)，持續(xù)加碼上游奶源布局，此次投資將有利于伊利進(jìn)一步穩(wěn)定原料奶供應(yīng)，整合優(yōu)質(zhì)奶源，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。在原奶相對(duì)緊缺的時(shí)候，“奶源即市占率”，我們認(rèn)為伊利憑借對(duì)于上游奶源的掌控能力以及雄厚的資本實(shí)力，有望加速搶占份額，提升市占率。