八方股份：立足全球電踏車電機自主龍頭

電機 2020-07-23 09:27

全球中置電機領先者，電踏車核心供應商

公司專注于電踏車電機及配套電氣系統，是全球少數具備力矩傳感器自主生產能力的企業(yè)之一。公司產品在歐洲、美國市場比肩德國博世、日本禧瑪諾等國際頂尖品牌。受益于海外電踏車市場的繁榮，公司業(yè)績持續(xù)高增，2019 年公司實現營業(yè)收入12.0 億元，同比增加27.0%，歸母凈利潤3.2 億元，同比增加39.4%，綜合毛利率42.8%，凈利率27.1%。2015-2019 年公司營業(yè)收入復合增長率44.7%，歸母凈利潤復合增長率67.2%。

輕松代步+運動健身，電踏車市場前景廣闊

作為傳統自行車的升級，電踏車在不改變“騎行”特質的前提下，讓騎行變得更加輕松有趣，騎行半徑更大，在發(fā)達國家受到熱捧，2018 年全球電踏車銷量350 萬輛，其中歐洲市場278 萬輛，同比增長33%，日本市場67 萬輛，美國市場25-30 萬輛。受老齡化輕松代步和年輕人運動健身等個性需求增長，發(fā)達國家電踏車滲透率有望持續(xù)提升，并進一步向發(fā)展中國家的富裕階層擴展，預計電踏車將持續(xù)保持高景氣，長期來看全球銷量有望達到千萬輛以上。

募資擴產推動業(yè)務擴張，量價齊升打開成長空間公司近三年產能利用率超過130%，產能緊張，隨著IPO 募投項目的穩(wěn)步推進有望大幅緩解產能瓶頸，助力公司業(yè)務擴張。受益歐美電踏車市場的快速增長，以及公司高毛利產品中置電機的比重提升，公司有望實現量價齊升，打開成長空間。