億華通：國內(nèi)燃料電池發(fā)動機龍頭

    億華通：國內(nèi)燃料電池發(fā)動機龍頭。公司與宇通、福田、中通、申龍等主流車企聯(lián)合推出客車、物流車、乘用車等全系列燃料電池發(fā)動機，圍繞北京、上海、張家口等核心城市的產(chǎn)業(yè)基礎，推動當?shù)貧淠墚a(chǎn)業(yè)生態(tài)建構(gòu)。目前產(chǎn)品系列已覆蓋30-100kW，旗下神力科技已實現(xiàn)電堆國產(chǎn)化，已具備2000 臺/年的發(fā)動機和1000 臺/年的電堆產(chǎn)能。

    國內(nèi)燃料電池走向示范運營階段。技術進步、政府補貼促使國內(nèi)燃料電池產(chǎn)業(yè)從實驗室走向示范運營，燃料電池堆、系統(tǒng)、加氫站成本大規(guī)模下降，高額財政補貼不退坡為下游商業(yè)運用創(chuàng)造核心條件。經(jīng)過數(shù)年的市場培育，我們預計2020 年國內(nèi)燃料電池汽車銷量有望達到4500 輛，并且未來5 年的復合增速接近50%，2025 年的產(chǎn)銷量在3 萬輛左右。

    整車成本大幅下降是短期核心變化。目前燃料電池汽車普遍采用燃料電池/蓄電池混合技術方案，隨著電堆和輔助系統(tǒng)的國產(chǎn)化程度提高以及規(guī)模效應，2018 及2019 年補貼后燃料電池中巴和物流車的購置成本已接近或低于傳統(tǒng)柴油車型，2020 年平穩(wěn)過渡至“以獎代補”方式對示范城市給予獎勵。我們認為整車成本仍有較大下降空間，伴隨著補貼逐步有效切換，整車環(huán)節(jié)將具備不錯的盈利能力。

    公司同步推進技術提升、國產(chǎn)替代及產(chǎn)能擴充。目前公司燃料電池發(fā)動機系統(tǒng)市占率已接近20%，位居全國第一，關鍵技術指標與國內(nèi)對手相比具備較強競爭力，但較國際領先廠商仍存在一定差距。同時，加速核心部件國產(chǎn)進程，電堆已順利國產(chǎn)，并引入雙極板、膜電極國產(chǎn)供應商，降低進口依賴程度。本次募集資金將用于燃料電池發(fā)動機二期工程、面向冬奧的燃料電池發(fā)動機研發(fā)及補充流動資金，擴產(chǎn)后年產(chǎn)能可達1 萬臺，規(guī)模效應帶動系統(tǒng)成本下降近50%，產(chǎn)品經(jīng)濟性開始顯現(xiàn)。