近一年多市值蒸發(fā)近1700億港元的吉利汽車(chē) 面臨的不僅是庫(kù)存問(wèn)題
不同于以往的激進(jìn)作風(fēng),吉利汽車(chē)定下5年來(lái)最保守的銷(xiāo)售目標(biāo),背后不僅僅是疲軟的市場(chǎng),還有居高不下的庫(kù)存量
明星車(chē)企吉利汽車(chē)再次成為街談巷議時(shí),已經(jīng)岌岌可危。1月7日,吉利汽車(chē)公布12月銷(xiāo)售9.3萬(wàn)輛車(chē),同比減少近四成,創(chuàng)16個(gè)月新低?;?018年銷(xiāo)售目標(biāo)未實(shí)現(xiàn),吉利對(duì)2019年銷(xiāo)售目標(biāo)給出的是151萬(wàn)輛的保守?cái)?shù)字。
次日,吉利汽車(chē)在二級(jí)市場(chǎng)上股價(jià)跌逾11%,一日間市值蒸發(fā)超百億。券商機(jī)構(gòu)也紛紛調(diào)整吉利汽車(chē)目標(biāo)價(jià),并將其投資評(píng)級(jí)下調(diào)至“中性”或“減持”。業(yè)內(nèi)人士表示,吉利汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存壓力常年居高不下,12月的銷(xiāo)量暴跌說(shuō)明壓庫(kù)存的負(fù)面影響顯現(xiàn),公司在消化庫(kù)存與完成銷(xiāo)量之間,不得不選擇前者。
銷(xiāo)量暴跌
1月7日,吉利汽車(chē)公布了產(chǎn)銷(xiāo)報(bào)告,12月實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量9.3萬(wàn)輛,同比下降39%;2018年銷(xiāo)量150.1萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)20%,低于全年158萬(wàn)輛的目標(biāo)和市場(chǎng)預(yù)期。
公告發(fā)布后,市場(chǎng)為之嘩然,這家明星公司曾在2017年完成3年增10倍的壯舉,銷(xiāo)量從50萬(wàn)級(jí)別跨越發(fā)展到150萬(wàn)級(jí)別。直到2018年8月,公司仍保持著單月30%以上的銷(xiāo)量增幅,但從9月開(kāi)始,吉利汽車(chē)銷(xiāo)量增幅不斷收窄,從14.3%到2.6%再到-1.1%,12月直接急速暴跌39%。
拐點(diǎn)來(lái)得如此迅速,吉利汽車(chē)對(duì)此解釋稱(chēng)“經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存太高了”。并表示,盡管批發(fā)銷(xiāo)售水平較低,但相應(yīng)的零售銷(xiāo)售水平仍然穩(wěn)健,這反映了管理層主動(dòng)管理經(jīng)銷(xiāo)商總庫(kù)存至健康水平的決心。
不同于投資者的震驚,券商機(jī)構(gòu)對(duì)吉利汽車(chē)銷(xiāo)量暴跌早有預(yù)料。摩根士丹利曾于1月2日,將吉利汽車(chē)評(píng)級(jí)從中性下調(diào)至減持,目標(biāo)價(jià)由15港元下調(diào)至8港元,下調(diào)幅度達(dá)到47%。其給出的理由是“一方面吉利汽車(chē)的博越和領(lǐng)克品牌的庫(kù)存增加,最新的渠道檢查顯示,博越的庫(kù)存已上升至逾3個(gè)月,領(lǐng)克的庫(kù)存已上升至1至1.5個(gè)月;另一方面,目前汽車(chē)行業(yè)的大市環(huán)境也不佳。”
瑞信也在近期將吉利汽車(chē)目標(biāo)價(jià)從29港元削減至11港元/股,投資評(píng)級(jí)也由“跑贏大市”下調(diào)至中性;花旗則將吉利汽車(chē)目標(biāo)價(jià)調(diào)低至12.7港元,保持中性;摩通調(diào)低吉利目標(biāo)價(jià)近3成至10港元。此外,光大、申萬(wàn)、大和等機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)了公司目標(biāo)價(jià)。
內(nèi)憂(yōu)外患
下調(diào)吉利汽車(chē)評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)不約而同地提到庫(kù)存問(wèn)題,而這也正是拖累公司持續(xù)發(fā)展的根本原因。財(cái)報(bào)顯示,2018年上半年,吉利汽車(chē)應(yīng)收賬款及票據(jù)為248億元(不包括其他應(yīng)收款),相比去年同期驟增73.4%,遠(yuǎn)高于同期業(yè)績(jī)?cè)鏊?應(yīng)付賬款從去年同期223億元一舉達(dá)到了299億元,大幅上升34%,占營(yíng)業(yè)收入五成以上,在主流自主品牌中占比最高,且是上汽集團(tuán)的兩倍。
其背后正是供應(yīng)商集體反應(yīng)吉利汽車(chē)壓低、拖欠貨款等問(wèn)題。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道此前曾報(bào)道,吉利以自身“體量”作為談判籌碼,壓低供應(yīng)商報(bào)價(jià),并拖欠供應(yīng)商貨款成為吉利汽車(chē)維持現(xiàn)金流穩(wěn)定的手段之一。吉利汽車(chē)會(huì)拖欠付款時(shí)間長(zhǎng)達(dá)數(shù)月甚至一年,其間會(huì)要求供應(yīng)商降價(jià),如果不降會(huì)繼續(xù)拖欠。
除庫(kù)存高企外,公司在研發(fā)方面也陷入窘境,2018年7月,乘聯(lián)會(huì)發(fā)布了2017年中外車(chē)企研發(fā)經(jīng)費(fèi)對(duì)比情況表,吉利以其全年3.31億元的研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入,僅占總營(yíng)業(yè)額的0.36%,在國(guó)內(nèi)28家車(chē)企中比重倒數(shù)第二。
為何公司研發(fā)經(jīng)費(fèi)與其市場(chǎng)體量不成正比?完成一輪降庫(kù)存后,吉利汽車(chē)目前的存貨是多少?財(cái)報(bào)顯示2018年上半年末,公司總借款較2017年年末增超150%,達(dá)到32.9億元,借款突然暴增的原因是什么?1月9日,投資者網(wǎng)就上述問(wèn)題對(duì)吉利汽車(chē)董秘張頌仁發(fā)去采訪函,截至發(fā)稿未收到回復(fù)。
1月10日,吉利汽車(chē)在二級(jí)市場(chǎng)上繼續(xù)飄綠,下跌0.72%,報(bào)收11港元/股,相比2017年11月高點(diǎn)跌近60%,市值也蒸發(fā)近1700億港元,目前僅988億港元。迫使資本逃離的不止是過(guò)去的銷(xiāo)售情況,還有吉利同期公布的2019年目標(biāo),2019年公司預(yù)計(jì)銷(xiāo)售151萬(wàn)輛,與2018年已完成情況相當(dāng)。
按照吉利的說(shuō)法,導(dǎo)致公司陷入一系列問(wèn)題的根本原因在于,中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)的不確定性。吉利汽車(chē)集團(tuán)副總裁林杰曾公開(kāi)表示,2019年中國(guó)整體車(chē)市如果大勢(shì)還下降,能夠在150萬(wàn)輛以上就是贏的。
公開(kāi)資料顯示,2018年,中國(guó)車(chē)市遭遇了28年來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng),2018年11月,全國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量同比下降13.9%,連續(xù)五個(gè)月同比下滑。1-11月,全國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量2542萬(wàn)輛,同比下降1.7%。中汽協(xié)副秘書(shū)長(zhǎng)師建華預(yù)測(cè),2018年汽車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)率為負(fù)幾成定局,跌幅可能擴(kuò)大至3%。2019年全年汽車(chē)銷(xiāo)量與2018年持平,增速為0。
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