鋼鐵行業(yè)：能耗目標(biāo)再明確 產(chǎn)業(yè)高端化格局呈現(xiàn)

      事件

      工信部等部門近日發(fā)布“十四五”原材料工業(yè)發(fā)展規(guī)劃，發(fā)展目標(biāo)包括：到2025 年，粗鋼、水泥等重點原材料大宗產(chǎn)品產(chǎn)能只減不增，產(chǎn)能利用率保持在合理水平。鋼鐵行業(yè)噸鋼綜合能耗降低2%，水泥產(chǎn)品單位熟料能耗水平降低3.7%，電解鋁碳排放下降5%。研究建立運用碳排放、污染物排放、能耗總量等手段遏制過剩產(chǎn)能擴張的約束機制。實施水泥常態(tài)化錯峰生產(chǎn)，探索建立鋼鐵等行業(yè)錯峰生產(chǎn)機制。實施節(jié)能審查，嚴格控制石化化工、鋼鐵、建材等主要耗煤行業(yè)的燃料煤耗量。

      點評

      供給高端化水平提高，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨于合理。我國不斷加大重點行業(yè)研發(fā)投入強度，重點戰(zhàn)略領(lǐng)域關(guān)鍵基礎(chǔ)材料技術(shù)得到突破。本次《規(guī)劃》提出，粗鋼、水泥等重點原材料大宗產(chǎn)品產(chǎn)能只減不增，產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)航企業(yè)有望形成，在原材料領(lǐng)域形成5 個以上世界級先進制造業(yè)集群。同時，隨著能耗雙控路線的不斷明晰，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的綠色化水平也大幅提升。此次目標(biāo)明確噸鋼綜合能耗降低2%，水泥產(chǎn)品單位熟料能耗降低3.7%，電解鋁碳排放下降5%等核心數(shù)據(jù)，體現(xiàn)了重點行業(yè)單位產(chǎn)值污染物排放強度、總量將實現(xiàn)雙下降。工業(yè)廢渣等固體廢物綜合利用率進一步提高。

      鐵礦、雙焦價格預(yù)計下行，鋼企議價能力抬升。供給端方面，國內(nèi)鐵礦石供給主要來自海外，當(dāng)前海外礦企增產(chǎn)動力相對較強，國內(nèi)在鐵礦石保障安全方面持續(xù)發(fā)力，我國港口鐵礦石1.55億噸，當(dāng)前庫存已接近5 年內(nèi)的最高點，考慮到明年限產(chǎn)政策的不斷持續(xù)，預(yù)計庫存持續(xù)上行可能性大，鐵礦石價格后市大概率將偏弱運行。隨著鐵礦、雙焦價格未來的下行，成本端對成材價格的推動將漸漸減弱，基建需求回暖當(dāng)下已是大概率事件，預(yù)計鋼材需求端將會提振，后期鋼企原材料端的議價能力將提升。

      鋼鐵行業(yè)利潤中樞有望提振，板塊具有投資機會。當(dāng)前，鋼鐵板塊估值仍相對較低，伴隨成本端降低和地產(chǎn)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，企業(yè)生產(chǎn)成本迎來明顯改善，企業(yè)利潤大概率將保持擴張趨勢，行業(yè)利潤中樞有望得到提振。我們判斷，按照當(dāng)前對于限產(chǎn)政策的指示，產(chǎn)業(yè)鏈利潤有望迎來再分配，對于行業(yè)估值重塑具有正向影響，鋼鐵板塊投資機會仍然存在。一方面，可以關(guān)注技術(shù)壁壘高、獲利能力強的高端電工鋼標(biāo)的，如寶鋼、太鋼；另一方面，建議關(guān)注為軍用航空提供高端特鋼材料，基本面強勁的題材，如永興材料、撫順特鋼。

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