快遞旺季漲價，兌現(xiàn)行業(yè)“反內(nèi)卷”可持續(xù)[圖]

國家郵政局公布了快遞行業(yè)最新的11月數(shù)據(jù)，1-11月，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計完成980.5億件，同比增長32.3%；業(yè)務(wù)收入累計完成9414.7億元，同比增長19.6%。其中，同城業(yè)務(wù)量累計完成127.6億件，同比增長15.7%；異地業(yè)務(wù)量累計完成833.6億件，同比增長35.7%；國際/港澳臺業(yè)務(wù)量累計完成19.3億件，同比增長17.4%。11月份，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成113.3億件，同比增長16.5%；業(yè)務(wù)收入完成1074.9億元，同比增長12.0%。11月份，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成113.3億件，同比增長16.5%；業(yè)務(wù)收入完成1075億元，同比增長12.0%。

2014-2021年11月中國快遞業(yè)務(wù)量及快遞業(yè)務(wù)收入統(tǒng)計

資料來源：郵政部、智研咨詢整理

上市公司公布了11月經(jīng)營數(shù)據(jù)。11月份，順豐控股速運(yùn)物流業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)量同比增長13.86%，單價同比提升1.41%；韻達(dá)股份業(yè)務(wù)量同比增長19.0%，單價同比提升1.7%；圓通速遞業(yè)務(wù)量同比增長13.4%，單價同比提升12.3%；申通快遞業(yè)務(wù)量同比增長16.65%，單價同比提升2.9%。

觀點：（1）11月行業(yè)業(yè)務(wù)量同比實現(xiàn)了16.5%的增長，增速環(huán)比有所下降，我們認(rèn)為在合理范圍內(nèi)波動。（2）快遞監(jiān)管部門4月開始管控義烏地區(qū)的無序競爭，7月交通運(yùn)輸部、國家郵政局等七部門還聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好快遞員群體合法權(quán)益保障工作的意見》，12月3日國家郵政局局長馬軍勝召開了快遞企業(yè)電話座談會，會議明確要旗幟鮮明反對“內(nèi)卷”，防范不正當(dāng)競爭。在政策指導(dǎo)和管控下，二季度以來快遞行業(yè)價格戰(zhàn)大幅緩和，旺季漲價順利，11月行業(yè)單價為6.43元，同比下降10.2%，環(huán)比增加0.22元，快遞旺季漲價行為及漲價幅度均得到驗證，價格趨勢表現(xiàn)良好。

（3）由于行業(yè)需求增長放緩，順豐11月速運(yùn)物流業(yè)務(wù)量增速和時效快遞增速環(huán)比均微幅下降；順豐11月單票收入同比提升1.4%，得益于經(jīng)濟(jì)快遞規(guī)模維持收縮以及旺季漲價。韻達(dá)、圓通和申通11月均兌現(xiàn)了旺季漲價，單票價格環(huán)比分別增加0.21元、0.30元和0.35元，其中韻達(dá)的單票價格環(huán)比增加額度與行業(yè)單價的環(huán)比增加額相近，圓通和申通的單票價格環(huán)比增加額高于行業(yè)我們估計與統(tǒng)計口徑差異有關(guān)系；由于行業(yè)需求增長放緩以及價格戰(zhàn)緩和，韻達(dá)、圓通和申通11月業(yè)務(wù)量的同比增速環(huán)比均有所放緩，分別為19.0%、13.4%和16.7%。（4）投資建議：由于2021年基數(shù)偏高，我們預(yù)計2022年快遞行業(yè)增長將有所放緩；考慮到a.在共同富裕的大背景下，相關(guān)監(jiān)管部門會繼續(xù)有效管控行業(yè)的價格戰(zhàn)；b.在高質(zhì)量發(fā)展道路上，快遞龍頭企業(yè)開始兼顧價格和服務(wù)質(zhì)量；c.極兔收購百世中國地區(qū)快遞業(yè)務(wù)后，競爭格局實現(xiàn)了實質(zhì)性的優(yōu)化，極兔一段時間內(nèi)對業(yè)務(wù)量訴求也會大幅降低，我們認(rèn)為2022年行業(yè)價格戰(zhàn)將維持緩和態(tài)勢。2022年價格戰(zhàn)緩和的背景下，通達(dá)系單票利潤有望實現(xiàn)回升，通達(dá)系利潤將實現(xiàn)較高增長。此外，對于順豐來說，其2022年時效快遞有望維持較快增長、電商標(biāo)快有望維持高增長、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望繼續(xù)優(yōu)化、資產(chǎn)利用率有望繼續(xù)提升，業(yè)績表現(xiàn)將明顯改善。繼續(xù)推薦順豐控股、圓通速遞、韻達(dá)股份、中通快遞和申通快遞。

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