核心觀點:
2020 年業(yè)務更加均衡。據證券業(yè)協會數據,2020 年行業(yè)實現營業(yè)收入4,485 億元,凈利潤1,575 億元,同比+24%、+28%,源自市場回暖。分業(yè)務來看,對營收貢獻由高至低分別為經紀(29%)、自營(28%)、投行(15%)、利息凈收入(13%)、資管(7%),均衡性較上年優(yōu)化。
傳統業(yè)務實現高增長,但競爭壓力加大。(1)經紀業(yè)務痛并快樂,2020年證券行業(yè)實現代理買賣證券業(yè)務凈收入1,161 億元,YoY47.42%,其中日均成交量同比增長63.02%至8480 億元,而傭金率則由萬分之2.88 下降至萬分之2.70。(2)信用業(yè)務(兩融+股票質押)年末余額1.92 萬億元,較年初增長32.37%,由于資產收益與負債成本非線性波動,息差呈收斂態(tài)勢,其中股質業(yè)務規(guī)??焖傧陆?,但減值準備仍有所增加。(3)自營業(yè)務在加杠桿和市場貝塔共振下表現較為理想。
創(chuàng)新業(yè)務蓬勃發(fā)展,頭部券商優(yōu)勢更加突出。(1)投行及資本化業(yè)務高增長且集中度提升:2020 年投行業(yè)務收入672.11 億元,占比提升1.60 個百分點,2020 年券商承銷家數CR5 達34.64%,CR10 達55.99%,承銷募集金額CR5 達55.72%,CR10 達71.72%;受益注冊制試點推進,投行資本化業(yè)務迎來收獲期。(2)財富管理高增長:
全行業(yè)代理銷售金融產品凈收入達134.38 億元,同比大增148.76% 。
(3)資產管理業(yè)務實現突破:狹義資管業(yè)務繼續(xù)主動化轉型,實現管理規(guī)模下降但收入貢獻反增;廣義資管則表現為公募基金快速壯大,全年管理規(guī)模增加5 萬億元,且結構進一步優(yōu)化。(4)衍生品業(yè)務高增長:2020 年場外金融衍生品業(yè)務累計新增名義本金4.76 萬億元,較上年增長158.61%,其中,中信、中金、華泰漸成寡頭態(tài)勢。
金融科技投入加碼,助力行業(yè)轉型升級。2020 年各家券商加大對金融科技的投入,以通過科技賦能,適應時代的脈搏,為客戶提供更好的體驗和提升內部經營效率。金融科技在推動財富管理轉型上已見成效,各券商積極開發(fā)財富管理線上app,搭建線上服務平臺,增強了客戶粘性,提升了客戶服務水平。
投資建議:看好政策紅利兌現和業(yè)務轉型升級下的投資機會。2020 年證券行業(yè)各項業(yè)務均衡發(fā)展,頭部券商綜合優(yōu)勢更加突出。建議關注:
泛財富管理(含公募基金業(yè)務)具備優(yōu)勢的東方財富、招商證券(A/H)、東方證券(A/H)等;綜合優(yōu)勢突出的中金公司(H)、中信證券(A/H)、華泰證券(A)/HTSC(H)、國泰君安(A/H)等。
風險提示:市場成交金額持續(xù)下滑;權益市場調整導致股票質押回購減值損失持續(xù)提升;信用風險溢價上升等。
2024-2030年中國證券經紀業(yè)務行業(yè)市場研究分析及未來趨勢研判報告
《2024-2030年中國證券經紀業(yè)務行業(yè)市場研究分析及未來趨勢研判報告》共十三章,包含證券經紀業(yè)務行業(yè)國內重點企業(yè)分析,證券經紀業(yè)務行業(yè)投資機會與風險,證券經紀業(yè)務行業(yè)投資戰(zhàn)略研究等內容。
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