螞蟻上市之“喜”，騰訊“漲”聲相送！騰訊2天飆漲3800億[圖]

    螞蟻上市之“喜”，騰訊“漲”聲相送。

    10月28日，騰訊控股繼續(xù)大漲，截至收盤(pán)，騰訊收漲2.74%，報(bào)收601港元，這也是騰訊股價(jià)首次突破600港元大關(guān)！其實(shí)，27日騰訊已經(jīng)大漲4.19%，兩天市值飆升約3800億港元，最新市值接近5.8萬(wàn)億港元。

    同一日，易方達(dá)藍(lán)籌精選基金、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年基金披露的三季報(bào)顯示，明星基金經(jīng)理張坤在三季度期間強(qiáng)力增持騰訊控股超過(guò)約482萬(wàn)股，張坤持有的騰訊股票升至900萬(wàn)股。若以截至10月28日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，張坤在騰訊控股上所投入的持倉(cāng)市值已達(dá)54億港元，已成為目前持有騰訊倉(cāng)位最重的基金經(jīng)理。

    市場(chǎng)人士認(rèn)為，螞蟻集團(tuán)的上市或?yàn)轵v訊控股帶來(lái)新故事，從而擺脫游戲公司的傳統(tǒng)印象。麥格里公司則預(yù)計(jì)，雖然螞蟻在收入和美元基準(zhǔn)利潤(rùn)方面仍高于微信支付，但微信支付更具價(jià)值，微信支付的估值最高可達(dá)2.3萬(wàn)億人民幣，超過(guò)了螞蟻集團(tuán)的估值。

    螞蟻有望給“企鵝”帶來(lái)新故事

    10月28日，騰訊控股股價(jià)首次突破600港元關(guān)口，總市值約5.75萬(wàn)億港元。作為螞蟻的對(duì)標(biāo)公司，市場(chǎng)人士普遍預(yù)計(jì)，螞蟻集團(tuán)上市尤其是估值提升，將能有力刺激騰訊股價(jià)的漲勢(shì)，騰訊的金融科技業(yè)務(wù)在騰訊的營(yíng)收中占比將持續(xù)提升。

    而就在兩天前，10月26日晚間，螞蟻集團(tuán)公告稱，該公司股票香港上市發(fā)行價(jià)格定為每股80港元，A股發(fā)行價(jià)確定為每股68.8元。這意味著螞蟻的總市值將達(dá)2.1萬(wàn)億元。螞蟻集團(tuán)較高的估值定價(jià)，立即讓資金加大了對(duì)騰訊控股的興趣，此前騰訊控股的定價(jià)在很大程度上來(lái)自其

    游戲業(yè)務(wù)，騰訊是一家游戲公司的傳統(tǒng)印象，在很大程度上影響了外界對(duì)公司股價(jià)的判斷。

    因此，借助螞蟻集團(tuán)的上市及獲得追捧，騰訊控股有望擺脫市場(chǎng)對(duì)其游戲公司的定位，從而在更高的層面獲得一個(gè)新故事。

    事實(shí)上，騰訊金融科技業(yè)務(wù)也完全可以單獨(dú)分拆出一家估值龐大的新公司。根據(jù)公司披露的信息，騰訊金融科技與企業(yè)服務(wù)板塊2020年第一季度收入為264.75億元，同比增長(zhǎng)22%，占營(yíng)收比重為25%。據(jù)艾瑞2020年Q2中國(guó)第三方支付市場(chǎng)數(shù)據(jù)報(bào)告，在第三方移動(dòng)支付交易規(guī)模市場(chǎng)份額中，支付寶和微信的財(cái)付通，分別以55.6%、38.8%的占比，排名第一、第二。

    考慮到在今年三季度期間，機(jī)構(gòu)投資者已普遍預(yù)期螞蟻集團(tuán)或以較高估值入市，這這普遍的預(yù)期在第三季度內(nèi)已經(jīng)轉(zhuǎn)換為關(guān)注螞蟻集團(tuán)對(duì)標(biāo)公司的投資機(jī)會(huì)，一些明星基金經(jīng)理在第三季度就已開(kāi)始行動(dòng)。

    公募一哥為何在三季度增持騰訊？

    明星基金經(jīng)理張坤是當(dāng)前公募基金持倉(cāng)港股最重的機(jī)構(gòu)，而在港股投資方面，張坤對(duì)騰訊控股采取較高的持倉(cāng)集中度，且呈連續(xù)增持的態(tài)勢(shì)。

    10月28日，易方達(dá)藍(lán)籌精選基金披露的三季報(bào)顯示，張坤在三季度期間增持騰訊控股超過(guò)300萬(wàn)股，截至三季末合計(jì)持有騰訊控股718萬(wàn)股。此外，張坤管理的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年基金，在今年6月底成立后，于三季度的建倉(cāng)期內(nèi)買(mǎi)入騰訊控股至181.95萬(wàn)股，兩只基金合計(jì)持股至900萬(wàn)股，若以截至10月28日的收盤(pán)價(jià)，張坤在騰訊控股上所投入的持倉(cāng)市值已達(dá)54億港元。

    雖然張坤未直接解釋對(duì)騰訊控股單只股票的增持邏輯，但張坤在剛剛披露的第三季度報(bào)告中指出，港股通內(nèi)的優(yōu)質(zhì)公司股權(quán)是很有吸引力的權(quán)益資產(chǎn)。個(gè)股方面，將依然長(zhǎng)期持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司。疫情對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響已經(jīng)接近尾聲。

    回顧這8個(gè)多月，疫情加速了很多行業(yè)本身的發(fā)展趨勢(shì)，將原本可能需要2-3年的發(fā)展進(jìn)程縮短到了幾個(gè)月內(nèi)。此外，絕大多數(shù)行業(yè)的企業(yè)都面臨了一次壓力測(cè)試，全方位檢驗(yàn)了企業(yè)過(guò)往的積累和內(nèi)功。大部分行業(yè)實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勝劣汰，集中度進(jìn)一步提升。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)代，信息的傳遞速度越來(lái)越快，頭部企業(yè)相比于過(guò)往獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的速度是更快的，程度是更強(qiáng)的。

    “我們對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期前景是樂(lè)觀的，相信會(huì)有一批優(yōu)質(zhì)的企業(yè)不斷長(zhǎng)大、穩(wěn)住并且長(zhǎng)壽。”張坤強(qiáng)調(diào)，對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期前景是樂(lè)觀的，相信會(huì)有一批優(yōu)質(zhì)的企業(yè)不斷長(zhǎng)大、穩(wěn)住并且長(zhǎng)壽。我們將堅(jiān)持深度研究，選擇生意模式優(yōu)秀(生意本身能夠產(chǎn)生充沛的自由現(xiàn)金流，并且明智地進(jìn)行分配)和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力突出(同行中具備顯著領(lǐng)先的地位，相比上下游有較強(qiáng)的議價(jià)能力)的高質(zhì)量企業(yè)，長(zhǎng)期陪伴這些優(yōu)秀公司成長(zhǎng)并分享其經(jīng)營(yíng)成果。

    作為與公募基金選股投資緊密關(guān)系的券商研報(bào)，中信證券在三季度末也強(qiáng)調(diào)了騰訊控股在金融科技上的投資機(jī)會(huì)。該研報(bào)顯示，騰訊金融業(yè)務(wù)依托騰訊在流量、生態(tài)端的優(yōu)勢(shì)，從第三方支付起步，目前已布局在線支付、財(cái)富管理、信貸等業(yè)務(wù)，并通過(guò)參、控股方式進(jìn)入證券、保險(xiǎn)、基金銷(xiāo)售等領(lǐng)域。在國(guó)內(nèi)在線支付市場(chǎng)中，按照交易額計(jì)算，騰訊份額占比近40%。同時(shí)研報(bào)判斷，金融業(yè)務(wù)將成為騰訊中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的重要來(lái)源，其中，支付業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)最為重要。

    騰訊的股價(jià)或有35%的上漲空間

    實(shí)際上，騰訊的新故事具有龐大的市場(chǎng)基礎(chǔ)和估值上升潛力。

    浦銀國(guó)際測(cè)算，騰訊金融板塊的估值約1800億美元。在2019年，騰訊金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)當(dāng)中，金融科技的收入為844億，約占八成。除此之外，騰訊也通過(guò)參、控股方式先后布局證券、保險(xiǎn)、基金銷(xiāo)售等領(lǐng)域。隨著螞蟻集團(tuán)IPO，市場(chǎng)對(duì)于金融科技的估值體系將更加清晰，或帶動(dòng)估值的進(jìn)一步提升。

    基于龐大的移動(dòng)社交用戶，騰訊的金融科技已被越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)給予厚望。匯豐對(duì)騰訊金融板塊的估值則更為樂(lè)觀，匯豐測(cè)算，按照螞蟻估值打八折，騰訊金融科技業(yè)務(wù)價(jià)值2160億美元(約14400億元)。

    麥格里公司則預(yù)計(jì)，螞蟻在收入和美元基準(zhǔn)利潤(rùn)方面仍高于微信支付。該行預(yù)計(jì)，2022財(cái)年微信的收入和凈利潤(rùn)分別為1750億元人民幣和400億元人民幣，而同期螞蟻的收入和凈利潤(rùn)分別為2880億元人民幣和930億元人民幣。盡管fintech增值服務(wù)增速較慢，但麥格里相信支付業(yè)務(wù)比金融服務(wù)更具價(jià)值。該行預(yù)計(jì)，微信支付的估值可能在2640億~3460億美元，也就是說(shuō)，騰訊的金融科技估值可能最高達(dá)到2.3萬(wàn)億人民幣，超過(guò)了螞蟻集團(tuán)的估值。

    基于此，麥格里將騰訊20/21/22財(cái)年非公認(rèn)會(huì)計(jì)原則下的每股盈測(cè)分別調(diào)整-2%/0%/2%。由此該行將騰訊目標(biāo)價(jià)由797港元上調(diào)至815港元，上漲空間或達(dá)35.6%，給予“跑贏大市”評(píng)級(jí)。