食品飲料行業(yè):舌尖上的春節(jié)告訴我們什么

    一周行情回顧:上周,上證綜指下跌-1.05%,深證成指上漲1.81%,創(chuàng)業(yè)板指上漲6.18%,滬深300下跌-1.34%,食品飲料(申萬)下跌-2.15%,漲幅在申萬28個(gè)一級(jí)行業(yè)中排第24名。食品飲料行業(yè)子板塊漲跌不一,其中:其他酒類板塊上漲8.03%,漲幅最大;乳制品板塊下跌-3.99%,跌幅最大。個(gè)股方面,百潤股份(屬其他酒類板塊)上周領(lǐng)漲,上漲15.46%;養(yǎng)元飲品(屬軟飲料板塊)跌幅較大,下跌-10.40%。

    熱點(diǎn)分析:上周食品飲料行業(yè)最大看點(diǎn)是春節(jié)行情。根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù),除夕至正月初六(2月15日至21日),全國零售和餐飲企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售額約9260億元,比去年春節(jié)黃金周增長(zhǎng)10.2%。從各方面信息來看,春節(jié)期間,酒類(特別是白酒)、乳制品等銷售較火爆,食品飲料消費(fèi)升級(jí)跡象突出;伴隨著商超、快遞等基礎(chǔ)設(shè)施向四五線城鎮(zhèn)下沉,全國性品牌企業(yè)的渠道進(jìn)一步滲透,憑借其產(chǎn)品品質(zhì)、營銷網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)步發(fā)力,正在侵蝕地方性品牌的市場(chǎng)空間。從近期上市公司業(yè)績(jī)快報(bào)來看,細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)較為出色(部分營收、凈利潤實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)),市場(chǎng)份額向頭部企業(yè)集中的趨勢(shì)較為明顯。從這個(gè)春節(jié)中,我們看到,隨著城鎮(zhèn)化的深入演進(jìn)、新零售的穩(wěn)健發(fā)展,居民群眾的飲食消費(fèi)不可逆轉(zhuǎn)地從“吃得飽”向“吃得好”邁進(jìn),商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的邏輯正在從滲透率向市占率轉(zhuǎn)換,頭部企業(yè)的品牌力、產(chǎn)品力、渠道力正在轉(zhuǎn)化為更大的市場(chǎng)份額、更好的業(yè)績(jī)效益。

    從二級(jí)市場(chǎng)來看,年后市場(chǎng)風(fēng)格有切換跡象,上證指數(shù)呈下跌之勢(shì)、創(chuàng)業(yè)板指呈上漲之勢(shì)。就食品飲料板塊而言,歷經(jīng)連續(xù)兩年的較大幅度上漲,前期估值已處較高位的白馬股股價(jià)出現(xiàn)階段性回調(diào)。從近期政經(jīng)動(dòng)態(tài)來看,金融嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)或?qū)⑦M(jìn)一步強(qiáng)化,二級(jí)市場(chǎng)的政策面、資金面或面臨更多的不確定性,長(zhǎng)期以來聚焦實(shí)體主業(yè)、經(jīng)營穩(wěn)健、聲譽(yù)良好的優(yōu)秀上市公司大概率將得到政策上、輿論上的加持(至少是爆雷的風(fēng)險(xiǎn)較小)。應(yīng)該看到,巴菲特等投資大師的長(zhǎng)期實(shí)踐證明,價(jià)值投資是一種理念和策略(而不僅是一種市場(chǎng)風(fēng)格),具備空間和時(shí)間上的普適性、有效性;我們將繼續(xù)秉持“深護(hù)城河+好業(yè)績(jī)(提供確定性)+低估值(提供安全邊際)”的投資理念,和優(yōu)秀上市公司相伴成長(zhǎng)。

    投資建議:基于上述判斷,就我們此前提出的“大白馬+小巨人”投資組合而言,現(xiàn)階段應(yīng)更多地關(guān)注市值較小、增速較好、估值較為合理的“小巨人”,特別是在新賽道中處于領(lǐng)先位置、具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的隱形冠軍,如桃李面包、絕味食品、安井食品、香飄飄、金禾實(shí)業(yè)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:食品安全事件,監(jiān)管政策變化,其他系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。