寵物食品行業(yè)深度報(bào)告十四：如何看待寵物食品品牌的產(chǎn)品力？

本篇報(bào)告從產(chǎn)品視角出發(fā)，復(fù)盤海外寵物食品龍頭品牌產(chǎn)品迭代歷史，將寵物食品企業(yè)的產(chǎn)品力總結(jié)為：1、強(qiáng)研發(fā)積淀下隨時(shí)間積累的大量臨床數(shù)據(jù)和精細(xì)化配方；2、消費(fèi)者洞察賦能的產(chǎn)品創(chuàng)新迭代能力?；乜磭鴥?nèi)，當(dāng)前國產(chǎn)品牌憑借趨勢洞察和高頻推新，通過工藝創(chuàng)新與新品迭代搶占海外高端品牌份額，頭部寵物食品公司緊抓烘焙、凍干、濕糧等風(fēng)口賽道，持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品迭代升級(jí)，市場份額有望持續(xù)提升，重點(diǎn)推薦乖寶寵物，中寵股份，建議關(guān)注佩蒂股份。

皇家：強(qiáng)研發(fā)積累的大量臨床數(shù)據(jù)和精細(xì)化配方寵物食品品牌的市占率往往隨著消費(fèi)趨勢的變遷而波動(dòng)，但以皇家為代表的主打“配方”、“處方糧”概念的品牌卻在全球范圍內(nèi)長期保持市占率的穩(wěn)定向上。復(fù)盤皇家的發(fā)展歷程我們認(rèn)為原因主要有兩方面：第一，品牌背后的集團(tuán)公司具備強(qiáng)研發(fā)積淀，能夠隨時(shí)間積累出大量臨床數(shù)據(jù)背書和高度精細(xì)化的配方。這一路線的頭部品牌皇家在針對品種和功效的配方上做到了極致精細(xì)化。干糧產(chǎn)品根據(jù)不同寵物的品種特性、年齡、體型、易患病癥積累了500 余種細(xì)分配方。第二，搭建寵物學(xué)術(shù)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，與高校、獸醫(yī)、醫(yī)院深度綁定，產(chǎn)品背書具備強(qiáng)信服力，成長出新進(jìn)入者難以模仿的壁壘。高度重視寵物醫(yī)院渠道的開拓與發(fā)展，對寵物領(lǐng)域具有權(quán)威影響力的高校教授、醫(yī)生進(jìn)行產(chǎn)品輸出，塑造自身專業(yè)的品牌形象。

伊納寶：更精準(zhǔn)的消費(fèi)者洞察力推動(dòng)產(chǎn)品迭代升級(jí)作為日本后發(fā)本土品牌，伊納寶憑借對消費(fèi)者需求的深刻把握與產(chǎn)品創(chuàng)新，營收增速遠(yuǎn)超日本寵物食品行業(yè)，2020 年伊納寶旗下CIAO 市占率達(dá)到9.8%，超越皇家成為第一。隨著人對寵物情感的加深，濕糧品類在貓經(jīng)濟(jì)爆發(fā)下成為日本寵物食品高端化風(fēng)口。伊納寶深耕濕糧品類多年，創(chuàng)始人將創(chuàng)新精神貫穿品牌發(fā)展。起步階段創(chuàng)新性推出高端罐頭CIAO Whitey，產(chǎn)品向人用罐頭看齊，憑借高品質(zhì)在市場站穩(wěn)腳跟。2012 年洞察消費(fèi)者互動(dòng)型情感需求，首創(chuàng)“貓條”形式產(chǎn)品，推出大單品CIAO Churu。此后加速產(chǎn)品線的研發(fā)迭代，以大單品為核心帶動(dòng)其余品類的銷量，一年舉辦兩場新品發(fā)布會(huì)，每次發(fā)布10-20 款新產(chǎn)品，在開發(fā)的同時(shí)還會(huì)對舊產(chǎn)品進(jìn)行更新，快速迭代的研發(fā)體系支撐公司產(chǎn)品矩陣不斷豐富，也驅(qū)動(dòng)著品牌的持續(xù)擴(kuò)張。

國產(chǎn)品牌：產(chǎn)品創(chuàng)新迭代能力全面提升，引領(lǐng)品類升級(jí)趨勢近年來國貨產(chǎn)品經(jīng)歷了從河北糧替代，到高鮮肉成分競爭，再到品類創(chuàng)新引領(lǐng)的三輪升級(jí)，憑借趨勢洞察和高頻推新，以及基礎(chǔ)研發(fā)能力的持續(xù)進(jìn)步，通過產(chǎn)品工藝創(chuàng)新與新品迭代搶占海外高端品牌份額，實(shí)現(xiàn)了優(yōu)于外資大牌的表現(xiàn)。在烘焙糧、凍干糧、主食罐等趨勢類目高增速的帶動(dòng)下，弗列加特、鮮朗、誠實(shí)一口、藍(lán)氏、領(lǐng)先等具備強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新能力的國貨品牌迅速興起。其中乖寶寵物旗下子品牌弗列加特表現(xiàn)亮眼，霸榜2024 年淘天雙十一趨勢類目榜單，位列貓烘焙糧第1 名，貓凍干糧第2 名，貓主食罐第2 名，展現(xiàn)出極強(qiáng)的風(fēng)口捕捉與產(chǎn)品創(chuàng)新能力。中寵旗下的子品牌領(lǐng)先位列烘焙糧第3 名、主食罐第5 名，產(chǎn)品創(chuàng)新能力提升明顯。我們認(rèn)為，頭部寵物食品公司產(chǎn)品創(chuàng)新迭代能力有望強(qiáng)者恒強(qiáng)，背后的本質(zhì)是快速的產(chǎn)品升級(jí)和大量的數(shù)據(jù)積累使得“營銷前置”，產(chǎn)品創(chuàng)新緊密圍繞消費(fèi)者需求，使得爆品打造效率大大提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、寵物食品品牌競爭加劇，內(nèi)銷增速不及預(yù)期；2、原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；3、寵物食品安全問題；4、貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。

轉(zhuǎn)自長江證券股份有限公司 研究員：陳佳/顧熀乾/卜凡星