機(jī)械行業(yè)周報(bào)：1月挖機(jī)銷量+1% 人形機(jī)器人商業(yè)化再加速

市場(chǎng)行情回顧：上周機(jī)械設(shè)備指數(shù)上漲 7.77%，滬深 300 指數(shù)上漲 1.00%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.99%。機(jī)械設(shè)備在全部31個(gè)行業(yè)中漲跌幅排名第2位。剔除負(fù)值后，機(jī)械行業(yè)估值水平（整體法）35.1 倍。上周機(jī)械行業(yè)漲幅前三的板塊分別是機(jī)器人、機(jī)床工具、半導(dǎo)體設(shè)備；年初至今漲幅前三的細(xì)分板塊分別是機(jī)器人、機(jī)床工具、半導(dǎo)體設(shè)備。

周關(guān)注：1月挖機(jī)銷量+1%，人形機(jī)器人商業(yè)化再加速【工程機(jī)械】據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)挖掘機(jī)主要制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2025年1月銷售各類挖掘機(jī) 12512臺(tái)，同比增長(zhǎng) 1.1%。其中國(guó)內(nèi)銷量 5405臺(tái)，同比下降 0.3%；出口銷量 7107 臺(tái)，同比增長(zhǎng) 2.19%。從周期波動(dòng)角度，挖掘機(jī)市場(chǎng)自 2022年以來(lái)進(jìn)入下行周期，我們預(yù)計(jì)2024年是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)筑底之年，疊加大規(guī)模設(shè)備更新政策，2025年有望逐步啟動(dòng)新一輪更新置換周期。24年下半年以來(lái)貨幣財(cái)政政策利好基建，房地產(chǎn)“止跌回穩(wěn)”政策導(dǎo)向預(yù)計(jì)助推內(nèi)需修復(fù)，以中大挖為代表的主機(jī)產(chǎn)品有望率先受益。此外，全球工程機(jī)械市場(chǎng)萬(wàn)億級(jí)別，工程機(jī)械出?？臻g依舊廣闊。相關(guān)標(biāo)的：三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科、柳工、恒立液壓。

【人形機(jī)器人】人形機(jī)器人商業(yè)化再加速：1）Figure推出首個(gè)適用于人形機(jī)器人的端到端VLA模型Helix，采用“系統(tǒng)1（S1）”與“系統(tǒng)2（S2）”的雙層解耦架構(gòu)，解決了傳統(tǒng)機(jī)器人模型在速度與通用性之間的權(quán)衡問(wèn)題。Helix使得機(jī)器人能夠通過(guò)極少的數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)多自由度（35-Dof）的動(dòng)作，具有極強(qiáng)的泛化能力，支持多機(jī)器人協(xié)作；2）挪威機(jī)器人公司 1X 發(fā)布了其最新款家用機(jī)器人 NEO Gamma，基于 NEO 迭代而來(lái)，并在 AI方面進(jìn)行升級(jí)，皮膚采用柔軟紡織物進(jìn)行覆蓋，可用更加自然的人類步態(tài)進(jìn)行行走。定價(jià)在3萬(wàn)美元以內(nèi)，目標(biāo)在2025年前進(jìn)入10萬(wàn)個(gè)家庭。我們認(rèn)為，人形機(jī)器人量產(chǎn)有望加速，一方面建議關(guān)注特斯拉產(chǎn)品方案邊際變化領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)，如傳感器、減重材料等，一方面建議關(guān)注T鏈確定性強(qiáng)的標(biāo)的，如總成廠商-三花智控、拓普集團(tuán)，減速器-綠的諧波/豐立智能，絲杠-貝斯特/北特科技/五洲新春/震?？萍?，靈巧手-鳴志電器/兆威機(jī)電。同時(shí)，宇樹(shù)科技機(jī)器人出圈有望加速國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈的發(fā)展，建議另外關(guān)注：軸承/絲杠-長(zhǎng)盛軸承，減速器/齒輪加工-中大力德，攝像頭/激光雷達(dá)-奧比中光、禾賽科技。

投資建議：建議2025年重點(diǎn)關(guān)注（1）政策發(fā)力帶動(dòng)的基建地產(chǎn)鏈，推薦工程機(jī)械及城軌信號(hào)系統(tǒng)；（2）內(nèi)需復(fù)蘇建議關(guān)注順周期通用設(shè)備，包括工控、機(jī)床、工業(yè)氣體、檢測(cè)服務(wù)等，（3）新質(zhì)生產(chǎn)力帶來(lái)新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)孕育新的投資機(jī)會(huì)，關(guān)注人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)程度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；制造業(yè)投資增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

轉(zhuǎn)自中國(guó)銀河證券股份有限公司 研究員：魯佩/賈新龍/王霞舉/彭星嘉