基礎(chǔ)化工行業(yè)：民爆行業(yè)系列三：掘金藏、疆、蒙區(qū)域民爆市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇

前言：我們?cè)凇睹癖袠I(yè)，23 年數(shù)據(jù)解讀及投資邏輯梳理》和《民爆行業(yè)系列二：從頭部企業(yè)財(cái)報(bào)再看行業(yè)變化》中提到民爆行業(yè)作為高危性行業(yè)，市場(chǎng)區(qū)域化色彩濃厚，龍頭企業(yè)通過(guò)產(chǎn)能調(diào)配陸續(xù)從富余地區(qū)向富礦區(qū)域轉(zhuǎn)移。本文從民爆行業(yè)區(qū)域性特征出發(fā)，重點(diǎn)分析關(guān)注西藏、新疆、內(nèi)蒙古三地民爆市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇。

西藏：亞洲水塔，水利基建大有可為。《國(guó)家水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃綱要》印發(fā)、疊加特別國(guó)債發(fā)行，國(guó)家水利基建提速。西藏水量豐沛，技術(shù)可開發(fā)量1.76 億kW，約占全國(guó)總量的1/4，但開發(fā)力度不足，截至2017 年底數(shù)據(jù)，水電裝機(jī)容量?jī)H177 萬(wàn)kW，僅占全國(guó)總量的1%。在《國(guó)家水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃綱要》及西藏“十四五”規(guī)劃政策推動(dòng)下，西藏水電將進(jìn)入密集開發(fā)期，墨脫水電站裝機(jī)容量超過(guò)4000 萬(wàn)kW，有望拉動(dòng)近萬(wàn)億投資。據(jù)中國(guó)民爆協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2023 年西藏民爆行業(yè)生產(chǎn)總值為3.24 億元，同比-20.56%，占全國(guó)民爆行業(yè)生產(chǎn)總值的0.74%；工業(yè)炸藥產(chǎn)量為4.9 萬(wàn)噸，同比+1.49%，占全國(guó)工業(yè)炸藥產(chǎn)量的1.07%。

新疆：煤炭保供基地，“一帶一路”橋頭堡。煤炭錨定國(guó)內(nèi)能源基本盤，自“十三五”以來(lái)，能源保供需求不變。新疆煤炭資源富集，且高熱值、低開采成本，系我國(guó)五大煤炭供應(yīng)保障基地之一。據(jù)Wind 資訊和《2024年新疆維吾爾自治區(qū)政府工作報(bào)告》數(shù)據(jù)，2023 年新疆原煤產(chǎn)量4.57 億噸，+10.7%，CAGR（2017-2023）為18.3%，并力爭(zhēng)于2024 年原煤產(chǎn)量達(dá)到5 億噸。24.01-04，新疆煤炭產(chǎn)量達(dá)1.58 億噸，同比+6%。此外，作為一帶一路“橋頭堡”，受益于國(guó)家政策傾斜，2023 年，新疆基礎(chǔ)設(shè)施投資同比+27.4%；鐵路運(yùn)營(yíng)里程同比+9.63%；公路里程+2.33%。據(jù)新聞社消息，中吉烏鐵路將于10 月開建，將持續(xù)支撐新疆民爆需求。據(jù)中國(guó)民爆協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2023 年新疆民爆行業(yè)生產(chǎn)總值34.71 億元，同比+42.1%；工業(yè)炸藥產(chǎn)量43.85 萬(wàn)噸，同比+35.7%。

內(nèi)蒙古：礦產(chǎn)資源豐富，勘察保持高位。礦產(chǎn)資源高景氣拉動(dòng)新一輪采礦景氣周期。內(nèi)蒙古地域遼闊，礦產(chǎn)資源豐富，成礦條件有利。截至2021 年底，103 種礦產(chǎn)保有資源量居全國(guó)前十位，系國(guó)家重要能源和戰(zhàn)略資源基地。24Q1，內(nèi)蒙古采礦業(yè)規(guī)模以上工業(yè)增加值累計(jì)同比+2.5%，高于全國(guó)累計(jì)同比+1.6%；23 年內(nèi)蒙古非油氣地質(zhì)勘查資金投入20.71 億元，位于全國(guó)第一，礦產(chǎn)高資本開支有望持續(xù)。據(jù)中國(guó)民爆協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2023 年內(nèi)蒙古民爆行業(yè)生產(chǎn)總值42.96 億元，同比+3.27%，占全國(guó)民爆行業(yè)生產(chǎn)總值9.8%，工業(yè)炸藥產(chǎn)量62.38 萬(wàn)噸，同比+4.1%，占全國(guó)工業(yè)炸藥產(chǎn)量9.6%。

建議關(guān)注：易普力（新疆14.5 萬(wàn)噸/西藏2.5 萬(wàn)噸/內(nèi)蒙古2.4 萬(wàn)噸，區(qū)域產(chǎn)能，下同），廣東宏大（新疆3.6 萬(wàn)噸/西藏0.7 萬(wàn)噸/內(nèi)蒙古16.1 萬(wàn)噸）。江南化工（新疆17 萬(wàn)噸）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：安全環(huán)保政策趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；重大安全、環(huán)保事故等。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自廣發(fā)證券股份有限公司 研究員：吳鑫然/丁續(xù)