銀行行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤：房地產(chǎn)“政策包”來臨 關(guān)注后續(xù)政策落地效果

投資要點(diǎn)：

多部委聯(lián)合出手，房地產(chǎn)政策發(fā)力

5 月17 日，全國切實(shí)做好保交房工作會(huì)議召開。后續(xù)的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上，相關(guān)部委介紹了切實(shí)做好保交房工作配套政策情況。

此次政策包含支持政府收儲(chǔ)、信貸寬松政策、盤活存量土地、融資協(xié)調(diào)機(jī)制、保交樓等多個(gè)方面。從供給側(cè)提出3000 億元再貸款支持地方政府收儲(chǔ)，消化存量商品住房，從需求側(cè)給予房貸政策再度“松綁”，穩(wěn)地產(chǎn)政策加力。

相較于前期政策，本次政策的加碼力度更大

前期房地產(chǎn)供給端超調(diào)，房企流動(dòng)性收緊、銷售回款減少，帶來兩方面影響：一是地方政府端房地產(chǎn)相關(guān)稅收減少，土地財(cái)政退坡；二是居民端購房趨于觀望，需求下降。本次一攬子政策從需求側(cè)給予更多利好的同時(shí)，提出了穩(wěn)定供給側(cè)的住房收儲(chǔ)政策。收購房企存量土地和商品房有望直接改善房企流動(dòng)性、推動(dòng)房地產(chǎn)去庫存。

關(guān)注后續(xù)政策落地效果

雖然本次政策為穩(wěn)地產(chǎn)帶來了新的方式，但房地產(chǎn)供需問題的實(shí)質(zhì)性緩和進(jìn)展，仍需關(guān)注后續(xù)政策落地效果。

一是收儲(chǔ)政策的落地需要大量資金支持。擬設(shè)立的保障性住房再貸款支持下，或仍有一定資金缺口。隨著土地財(cái)政退坡和地方化債推進(jìn)，地方政府舉債或出資空間或相對(duì)有限，或仍需要一定資金支持。

建議后續(xù)持續(xù)觀察PSL、政策性銀行信貸等指標(biāo)。

二是收儲(chǔ)后的配售和租賃需要覆蓋成本。本次收儲(chǔ)形式為城市政府選定符合要求的地方國有企業(yè)作為收購主體，收購后迅速進(jìn)行配售或租賃?？紤]到收儲(chǔ)行為對(duì)于地方國企的資金占用和信貸成本，后續(xù)需關(guān)注收儲(chǔ)房屋的租賃或出售價(jià)值。

落地層面政策空間相對(duì)充足。今年積極財(cái)政政策力度較大，特別國債、政府債發(fā)行節(jié)奏正在加快。隨著政策“靠前發(fā)力”，有望帶動(dòng)更多內(nèi)需恢復(fù)。4 月政治局會(huì)議提出“要靈活運(yùn)用利率和存款準(zhǔn)備金率等政策工具”。考慮到降息仍然受到匯率掣肘、近期公開市場操作以貨幣回收為主，我們認(rèn)為降準(zhǔn)可能性加大，銀行有望獲得更多流動(dòng)性。

投資建議：政策紅利下，銀行資產(chǎn)質(zhì)量和信貸需求雙重獲益穩(wěn)地產(chǎn)是銀行資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定的有力支撐。政府收儲(chǔ)、房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制等政策下，房企的流動(dòng)性有望改善，銀行涉房資產(chǎn)質(zhì)量有望邊際向好，前期估值受制于地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的銀行基本面有望改善。

政策紅利同樣利好銀行信貸需求。在房貸政策多重放寬、“保交樓”政策推進(jìn)下，居民購房需求有望被提振，帶動(dòng)住房按揭需求回暖。

當(dāng)前處在政策發(fā)力的時(shí)點(diǎn)，銀行基本面有望持續(xù)改善。建議關(guān)注招商銀行、寧波銀行、蘇州銀行、長沙銀行、成都銀行、常熟銀行、杭州銀行。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)疲弱；政策推進(jìn)不及預(yù)期；信用風(fēng)險(xiǎn)暴露。

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