農(nóng)林牧漁行業(yè)研究：養(yǎng)殖業(yè)月度簡(jiǎn)報(bào)：加速去化兌現(xiàn) 能繁母豬出現(xiàn)周期內(nèi)最大跌幅

加速去化兌現(xiàn)，能繁母豬出現(xiàn)周期內(nèi)最大跌幅 。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2024年1 月末全國(guó)能繁母豬存欄量4067 萬頭，減少75 萬頭，環(huán)比-1.82%，同比減少6.9%。能繁去化顯著加速，此前2023 年全年能繁母豬去化248 萬頭，當(dāng)前生豬產(chǎn)能降至正常保有量4100 萬以下。隨著能繁母豬數(shù)量的回調(diào)，新生仔豬數(shù)量也相應(yīng)有所減少。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)，從去年10 月份開始，全國(guó)新生仔豬數(shù)量已經(jīng)同比下降，這也預(yù)示著產(chǎn)能調(diào)減取得一定效果。

屠宰量仍處高位，連續(xù)14 個(gè)月同比增長(zhǎng)。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部統(tǒng)計(jì)，2024 年1月份規(guī)模以上生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量3725 萬頭，環(huán)比減少253 萬頭，減少6.4%，結(jié)束連續(xù)4 個(gè)月的環(huán)比增長(zhǎng)；同比增加828 萬頭，增長(zhǎng)28.6%，連續(xù)14 個(gè)月同比增長(zhǎng)。2 月23 日宰后均重91.24kg，較上周下降0.5%。

豬肉價(jià)格同環(huán)比均下跌。生豬養(yǎng)殖行業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況方面，11 家上市豬企1月生豬合計(jì)出欄659.84 萬頭，環(huán)比減少13.39%。據(jù)11 家上市豬企1月銷售數(shù)據(jù)，商品豬銷售均價(jià)大概13.4 元/公斤，各企業(yè)銷售均價(jià)環(huán)比持平。據(jù)國(guó)家五部委聯(lián)合公布，2024 年1月生豬價(jià)格環(huán)比下降0.4%，同比下降13.1%。

玉米豆粕價(jià)格延續(xù)下跌趨勢(shì)，飼料成本下降。2023 年中國(guó)玉米總產(chǎn)量28884萬噸，比上年增加1164萬噸，增幅4.2%，創(chuàng)歷史新高。農(nóng)戶售糧進(jìn)入傳統(tǒng)高峰期，市場(chǎng)供應(yīng)充足。中國(guó)大豆總產(chǎn)量2084 萬噸，比上年增加56 萬噸，增2.8%。國(guó)際方面，巴西部分地區(qū)遭遇干旱天氣，大豆種植進(jìn)度略慢，阿根廷土壤墑情充足，大豆播種順利，南半球預(yù)計(jì)豐產(chǎn)，全球大豆供給仍保持寬松預(yù)期。

截至2 月29 日，國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)為2358 元/噸，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)為3296 元/噸。

投資建議：能繁進(jìn)一步加速去化，養(yǎng)殖行業(yè)反轉(zhuǎn)成確定性趨。從2023 年以來能繁母豬的產(chǎn)能調(diào)減來看，從2022年底到2023年12月份累計(jì)去化大概是250萬頭，累計(jì)降幅5.7%。1月20-21 號(hào)揚(yáng)翔股份總部舉行的會(huì)議上農(nóng)業(yè)農(nóng)村部生豬產(chǎn)業(yè)監(jiān)測(cè)預(yù)警首席專家王祖力指出“按歷史規(guī)律，2023 年產(chǎn)能調(diào)減5.6%，則代表豬價(jià)或?qū)⑸蠞q50%。”一月能繁母豬存欄4067 萬，減少75 萬頭，環(huán)比-1.82%，同比減少6.9%，能繁去化顯著加速，此前2023 年全年能繁母豬去化248 萬頭，當(dāng)前生豬產(chǎn)能降至正常保有量以下。一月份的集中去化表明行業(yè)現(xiàn)金流緊張帶來的被動(dòng)去化開始兌現(xiàn)。當(dāng)前凍品庫(kù)存仍處高位，預(yù)計(jì)后續(xù)淡季豬價(jià)會(huì)進(jìn)一步下跌跌破現(xiàn)金成本，有利于產(chǎn)能的持續(xù)去化及下半年的上行周期到來。目前生豬養(yǎng)殖板塊股價(jià)仍然處在底部區(qū)間，存在較好的投資機(jī)。1）龍頭企業(yè)：牧原股份、溫氏股份等；2）成長(zhǎng)企業(yè)：立華股份、巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期；產(chǎn)能去化不及預(yù)期；動(dòng)物疫情風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自西南證券股份有限公司 研究員：徐卿