快充行業(yè)系列之一：熔斷器

熔斷器：高壓+出海雙輪驅(qū)動(dòng)，新能源市場長期向好

熔斷器屬于過電流保護(hù)器件，廣泛應(yīng)用于工業(yè)、新能源、航空航天等領(lǐng)域。

在新能源汽車領(lǐng)域，800V 高壓快充升級(jí)大方向下，熔斷器有望迎來量價(jià)齊升，我們看好熔斷器市場增長。從市場競爭格局來看，國內(nèi)企業(yè)加速完成國產(chǎn)化，而在全球市場中，國產(chǎn)品牌市場份額仍然較低，我們看好國內(nèi)熔斷器頭部企業(yè)在出海趨勢(shì)下逐步打開海外市場、提升全球市場份額。

短路電流保護(hù)器件，產(chǎn)品可靠性與一致性尤為重要熔斷器是一種用于電路安全保障的過電流保護(hù)器件，較其他過電流保護(hù)器件可以提供最有效的大幅值短路電流保護(hù)。從結(jié)構(gòu)來看，熔斷器主要由熔體、滅弧介質(zhì)、M 效應(yīng)點(diǎn)、絕緣管殼、接觸端子和指示器構(gòu)成。從分類來看，根據(jù)電力強(qiáng)弱和應(yīng)用場景的不同，熔斷器可分為電子熔斷器和電力熔斷器。從生產(chǎn)工藝來看，熔斷器的生產(chǎn)工藝涉及進(jìn)料、加工、檢驗(yàn)和包裝等關(guān)鍵步驟。

從成本來看，直接材料在熔斷器成本占比較大，超過70%。從行業(yè)壁壘來看，熔斷器存在資質(zhì)認(rèn)證、市場進(jìn)入、研發(fā)人才、生產(chǎn)規(guī)模等壁壘。

新能源市場空間廣闊，高壓升級(jí)帶來價(jià)值量提升熔斷器作為電路系統(tǒng)核心保護(hù)器件，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。電子熔斷器的下游市場包括電子產(chǎn)品、車用低壓電路、家用電器等；電力熔斷器的下游市場包括傳統(tǒng)發(fā)電、輸配電、工業(yè)電源、工業(yè)控制，光伏、風(fēng)電、核電、儲(chǔ)能、通信，新能源汽車、軌道交通、航空航天、船舶等。在新能源汽車市場，我們認(rèn)為高電壓對(duì)熔斷器性能要求升級(jí)，高性能要求下出現(xiàn)激勵(lì)熔斷器、智能熔斷器等新產(chǎn)品，我們預(yù)計(jì)25 年全球市場規(guī)模達(dá)31 億元。在風(fēng)光儲(chǔ)市場，我們預(yù)計(jì)25 年全球市場規(guī)模達(dá)28 億元。

海外滲透率提升空間較大，看好國產(chǎn)品牌出海

由于是電氣安全器件，安全可靠的質(zhì)量需經(jīng)過大批量、長期應(yīng)用等證實(shí)，具有大批量、長期良好的安全保護(hù)歷史的企業(yè)，才能逐步形成品牌效應(yīng)，經(jīng)過100 多年的發(fā)展，熔斷器行業(yè)成為寡占競爭市場。其中中高端熔斷器市場競爭者主要為國際知名品牌廠商和少數(shù)國內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)。全球熔斷器行業(yè)國際品牌企業(yè)主要為 Littelfuse、伊頓（Bussmann）、美爾森（Mersen）、PEC、SCHURTER，國內(nèi)主要企業(yè)為好利科技、中熔電氣等。從行業(yè)地位及市場占有率情況來看，國內(nèi)企業(yè)在全球市場份額較低，我們看好出海浪潮下國產(chǎn)企業(yè)在全球的市場份額迅速提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；熔斷器行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；海外市場拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；提及的產(chǎn)業(yè)鏈公司不代表對(duì)公司研究覆蓋或投資推薦。

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