虛擬電廠系列專題(一)：迎峰度夏！開啟千億藍海市場

投資邏輯：

虛擬電廠基本概念：①本質(zhì)：聚合優(yōu)化分布式資源，貢獻電網(wǎng)“靈活調(diào)節(jié)價值”；②兩大核心作用：增強電網(wǎng)調(diào)節(jié)能力、提供用戶新盈利模式；③產(chǎn)業(yè)鏈：上游能源資產(chǎn)、中游運營平臺、下游需求方；④發(fā)展三個階段：邀約型、市場型、跨區(qū)域自主調(diào)度型；⑤參與市場的三種路徑：需求側(cè)響應、電力輔助服務、電能/輔助現(xiàn)貨市場。

電網(wǎng)不穩(wěn)定性加劇，疊加迎峰度夏期間國內(nèi)電力供需緊平衡：①電網(wǎng)側(cè)：新能源發(fā)電占比逐年提升，用電量與發(fā)電量峰谷易形成錯位，電力保供和促消納需求相互交織，呈現(xiàn)凈負荷鴨子曲線；②用電側(cè)：由于厄爾尼諾現(xiàn)象，入夏以來各地氣溫攀升，居民用電及企業(yè)生產(chǎn)負荷同步增長，南方電網(wǎng)最高負荷達2.22 億千瓦，接近歷史最高。

緊平衡背景下，虛擬電廠是提升電網(wǎng)系統(tǒng)靈活性的高性價比之選：據(jù)國網(wǎng)測算，如果實現(xiàn)電力系統(tǒng)的削峰填谷、滿足5%的峰值負荷，通過虛擬電廠實現(xiàn)這一目標的投資額僅為火電廠的1/8 到1/7。此外，負荷側(cè)海量靈活資源可發(fā)揮多樣作用、大大激發(fā)市場活力、聚合調(diào)控潛力巨大，亟需被喚醒和引導。

國內(nèi)研發(fā)應用和商業(yè)模式已起步，持續(xù)加速市場化和自主調(diào)度化轉(zhuǎn)型：①試點項目：“十四五”期間我國江蘇、上海、浙江、廣東等地開展相關試點，2015-2019 年以邀約型階段起步，2020 年后正逐步實現(xiàn)向市場型階段跨越。

②政策發(fā)力：2021 年后密集出臺政策與規(guī)范，2023 年2 月虛擬電廠《管理規(guī)范》《資源配置與評估技術規(guī)范》兩項國標立項，5 月《需求側(cè)&負荷管理辦法》公開征求意見，支持各類電力管理服務機構(gòu)整合優(yōu)化需求側(cè)資源。

國內(nèi)試點示范項目：深圳、冀北虛擬電廠成功經(jīng)驗具備可復制性：①深圳試點：由于深圳受外電和清潔能源比重大、負荷密度全國第一、以電車為主的新型負荷爆發(fā)式增長，因此其建設需求強烈。22 年深圳建成了國內(nèi)首家網(wǎng)地一體虛擬電廠運營管理云平臺，接入負荷聚合商14 家，接入容量達870MW。②冀北試點：全國首個虛擬電廠市場化運營的示范項目，總?cè)萘?58MW，最大調(diào)節(jié)電力調(diào)節(jié)能力204MW，整體技術處于國際領先水平。

他山之石：海外澳洲、德國等虛擬電廠起步早于國內(nèi)約10 年，商業(yè)模式相對清晰，極具借鑒意義。①澳洲：2022年共有61 個虛擬電廠項目，以儲能為主體的項目占比最高（64%），售電公司為主要參與方（54%）。②德國：政策不斷催化，基本實現(xiàn)商業(yè)化運行，分布式光伏項目傾向選擇交由虛擬電廠運營。德國Next Kraftwerke 公司是全歐洲最大的虛擬電廠運營商，2022 年已聚合各類分散式能源單元超過13000 個，總?cè)萘砍^11GW。

我們判斷國內(nèi)虛擬電廠的演繹路徑為：①前期軟件平臺需求量爆發(fā)——②催生終端硬件設備改造替換周期——③聚合商長期穩(wěn)定運營——④各類業(yè)務深度融合，例如一家大型的聚合商可有多重身份——⑤價值量最終回歸到軟件上（形成最優(yōu)策略、賺取超額收益的算法和模型）

虛擬電廠業(yè)務拆分與空間測算：①業(yè)務拆分：軟件平臺、硬件、運營聚合，毛利率依次遞減、市場容量依次遞增。

②空間測算：2025 年虛擬電廠軟件和硬件投資規(guī)模有望突破200 億元、600 億元，整體建設規(guī)模突破800 億元。

投資建議：

在新型電力系統(tǒng)加速建設的背景下，虛擬電廠作為協(xié)調(diào)分布式資源參與電力交易和需求響應的重要調(diào)節(jié)手段，受益于產(chǎn)業(yè)政策和電網(wǎng)需求不斷加碼，有望迎來行業(yè)快速發(fā)展。我們重點推薦：1）虛擬電廠資源聚合商：國能日新、特銳德；2）軟件平臺提供商：國網(wǎng)信通、東方電子3）硬件及解決方案系統(tǒng)提供商：安科瑞。

風險提示：

電力市場化改革不及預期、虛擬電廠項目推進不及預期、市場化競爭程度加劇

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