網(wǎng)絡安全行業(yè)深度追蹤系列第3期(2023年1月)：Q4訂單持續(xù)改善 板塊復蘇趨勢明確

2022全年,伴隨局部疫情影響逐步消除,網(wǎng)安行業(yè)訂單金額、數(shù)量均實現(xiàn)較快增長。

2022全年,采招網(wǎng)口徑下,行業(yè)整體(4家公司合計)中標訂單額為36.31億元,同比增長17%,四季度持續(xù)改善;其中,安恒信息、亞信安全保持快速增長,奇安信實現(xiàn)較快增長,深信服微增,但四季度改善趨勢明顯。中標訂單(有金額)數(shù)量為10879個,同比增長31%;其中,奇安信、安恒信息保持快速增長,深信服、亞信安全實現(xiàn)較快增長。

各公司訂單情況相對分化,大型訂單占比突出,運營商、能源等行業(yè)表現(xiàn)較好。

深信服2022年合計中標17.46億元,同比增長5%,其中四季度進一步回暖,四季度最大訂單來自廣東潤聯(lián)信息技術有限公司深信服態(tài)勢感知原廠維保服務框架采購,金額為998萬元;

奇安信2022年合計中標11.31億元,同比增長19%,四季度最大訂單來自上海市公安局全國公安大數(shù)據(jù)智能化建設應用基礎環(huán)境—安全保障系統(tǒng),項目金額為1997萬元,內容包括新一代公安信息網(wǎng)安全訪問平臺、零信任體系、安全管理中心等;

安恒信息2022年合計中標5.86億元,同比增長65%,四季度最大訂單來自廣州市白云區(qū)政務服務數(shù)據(jù)管理局智慧白云安全體系(二期)2022-2023年服務項目,項目金額為2278萬元,內容為政務網(wǎng)WEB應用防護平臺、主機安全管理系統(tǒng)、云租戶安全管理平臺等;

亞信安全2022年合計中標1.68億元,同比增長29%,四季度最大訂單來自中國聯(lián)合網(wǎng)絡通信有限公司河南省分公司,項目金額為820萬元,內容為寬帶認證鑒權系統(tǒng)擴容。

總結來看,四季度網(wǎng)安行業(yè)進一步回暖,關基行業(yè)客戶投入動力充足。

2022年上半年,網(wǎng)安行業(yè)頭部公司整體受到局部疫情反復一定影響,業(yè)務拓展進度、項目招投標及實施節(jié)奏相對放緩。但自2022年下半年開始,我們統(tǒng)計的采招網(wǎng)訂單數(shù)據(jù)顯示,三、四季度,網(wǎng)安行業(yè)訂單持續(xù)回暖,來自政府、運營商、能源等關基行業(yè)對網(wǎng)安投入的力度持續(xù)強化,貢獻多個大型訂單。

展望2023年,網(wǎng)安行業(yè)下游需求有望持續(xù)改善,行業(yè)景氣度向上,板塊復蘇趨勢明確。

我們預計2023年網(wǎng)安行業(yè)下游需求持續(xù)恢復確定性強,網(wǎng)安公司的業(yè)績將迎來改善:

網(wǎng)安行業(yè)重磅政策持續(xù)落地,數(shù)據(jù)安全助力景氣度上行。工信部等十六部門近日印發(fā)《關于促進數(shù)據(jù)安全產業(yè)發(fā)展的指導意見》,其中提出,到2025年,數(shù)據(jù)安全產業(yè)規(guī)模超過1500億元,年復合增長率超過30%。我們認為,數(shù)據(jù)安全的旺盛需求將帶動網(wǎng)絡安全行業(yè)保持高景氣度,網(wǎng)絡安全公司憑借產品線擴展能力、解決方案提供能力、行業(yè)客戶資源沉淀,有望充分受益。

信創(chuàng)推進迎來加速,網(wǎng)安行業(yè)也有望受益。外部環(huán)境不確定性提升信創(chuàng)產業(yè)發(fā)展確定性,我們認為產業(yè)推進過程中操作系統(tǒng)/數(shù)據(jù)庫/應用軟件等品類有望先行發(fā)展,中期看關鍵基礎硬件等品類供應也有望穩(wěn)定可控,網(wǎng)安作為信創(chuàng)產業(yè)鏈底座,需求有望提升。

網(wǎng)安行業(yè)強投入期過去,預計控人控費帶來盈利能力回升。2021年網(wǎng)安行業(yè)頭部公司普遍加大銷售和研發(fā)投入,員工數(shù)量實現(xiàn)大幅增長,導致網(wǎng)安公司收入和利潤不匹配;2022年行業(yè)投入相對穩(wěn)健,三季度開始費用控制成效逐步顯現(xiàn),未來有望持續(xù)改善。

行業(yè)訂單簽署和交付節(jié)奏有望全面恢復。伴隨疫情防控措施優(yōu)化,疫情對行業(yè)訂單簽署、交付的擾動將逐步消退。

投資建議:

2022年上半年網(wǎng)安板塊受局部疫情影響階段性承壓,三季度以來行業(yè)需求逐漸恢復,訂單表現(xiàn)改善,我們看好2023年行業(yè)景氣恢復,網(wǎng)安公司業(yè)績釋放趨勢明確。推薦深信服、奇安信、安恒信息、亞信安全、啟明星辰、天融信、迪普科技,建議關注綠盟科技、山石網(wǎng)科。

風險因素:宏觀經(jīng)濟承壓;政企機構安全投入不及預期;行業(yè)競爭加劇。

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轉自中信證券股份有限公司 研究員：楊澤原/丁奇/潘儒琛