碳纖維行業(yè)深度報告之二：碳纖維迎來大時代

國內(nèi)碳纖維行業(yè)快速成長

碳纖維具有低密度、高強(qiáng)高模、耐高低溫、耐腐蝕、耐疲勞等特性，已應(yīng)用于新能源、體育休閑、航空航天、交通等領(lǐng)域。目前，碳纖維國產(chǎn)化進(jìn)入到加速階段，隨著產(chǎn)品價格回落和風(fēng)電葉片領(lǐng)域碳纖維拉擠大梁專利到期，碳纖維需求量有望快速爆發(fā)，根據(jù)賽奧碳纖維，預(yù)計到2025年國內(nèi)碳纖維需求總量將達(dá)到15.9萬噸，市場空間在250億元左右。受益于高技術(shù)門檻，吉林碳谷、吉林化纖、中復(fù)神鷹、上海石化、光威復(fù)材、中簡科技、精功科技、恒神股份、寶武碳業(yè)等企業(yè)有望充分受益。

碳纖維需求將持續(xù)高增長

根據(jù)賽奧碳纖維數(shù)據(jù)，2021年全球碳纖維需求量11.8萬噸，其中中國6.24萬噸，預(yù)計2025年國內(nèi)碳纖維需求總量將達(dá)到15.9萬噸，2021-2025年CAGR達(dá)到26.4%。2021年國內(nèi)碳纖維下游應(yīng)用主要包括風(fēng)電葉片（36%）、體育休閑（28%）、碳碳復(fù)材（11%）、壓力容器（5%）等領(lǐng)域。維斯塔斯專利到期和碳纖維價格的回落，碳纖維在風(fēng)電領(lǐng)域的應(yīng)用有望快速增長，我們預(yù)計2025年國內(nèi)風(fēng)電用碳纖維總量（不含維斯塔斯）將達(dá)到5.2萬噸，2021-2025年CAGR達(dá)84.3%，遠(yuǎn)期理論空間有望達(dá)13.1萬噸；光伏熱場帶動下碳碳復(fù)材用碳纖維需求量將達(dá)到1.3萬噸，2021-2025年CAGR達(dá)38.4% ；同時，氫能、航空航天、國產(chǎn)大飛機(jī)、新能源車也將帶動需求高增長。

碳纖維國產(chǎn)化加速

國內(nèi)碳纖維企業(yè)通過技術(shù)突破帶動產(chǎn)能擴(kuò)張，當(dāng)前國內(nèi)產(chǎn)能6.3萬噸，占全球總產(chǎn)能31%。同時，國內(nèi)企業(yè)已克服低達(dá)產(chǎn)率瓶頸，產(chǎn)能利用率從2015年的10.5%提升到2020年的51%，已趨近國際水平。但與此同時，國內(nèi)碳纖維仍有50%以上為進(jìn)口，國內(nèi)龍頭企業(yè)已掌握核心技術(shù)，將快速擴(kuò)張，帶動行業(yè)降本增效，加速國產(chǎn)化。根據(jù)統(tǒng)計，我們預(yù)計國內(nèi)碳纖維產(chǎn)能將從2021年6.3萬噸增長至2025年29.9萬噸，2021-2025年CAGR47.4%。

行業(yè)關(guān)注標(biāo)的

（1）碳纖維原絲龍頭：吉林碳谷；（2）粘膠長絲龍頭，依托集團(tuán)力量快速擴(kuò)張?zhí)祭w維產(chǎn)能：吉林化纖；（3）基本實現(xiàn)與東麗對標(biāo)的民用高性能碳纖維領(lǐng)導(dǎo)者：中復(fù)神鷹；（4）建設(shè)國內(nèi)首套萬噸級大絲束碳纖維國產(chǎn)化裝置：上海石化；（5）碳纖維全產(chǎn)業(yè)龍頭：光威復(fù)材；（6）軍用碳纖維龍頭：中簡科技；（7）碳纖維碳化設(shè)備龍頭：精功科技。綜合考慮下游高景氣度和降本增效帶來的需求大幅增長、國內(nèi)碳纖維企業(yè)技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)能擴(kuò)張、國產(chǎn)替代進(jìn)程不斷加速等多重因素，維持碳纖維行業(yè)“推薦”評級。

風(fēng)險提示：碳纖維產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期，碳纖維應(yīng)用推廣不及預(yù)期，風(fēng)電、航空航天、碳碳熱場等下游需求增長不及預(yù)期，原材料價格大幅波動，國內(nèi)外疫情等不可抗力，國際局勢動蕩，行業(yè)政策大幅變動，重點關(guān)注公司項目推進(jìn)及業(yè)績不及預(yù)期，碳纖維國產(chǎn)替代進(jìn)程的不確定性等。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報告、商業(yè)計劃書、可行性研究報告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自國海證券股份有限公司 研究員：李永磊/楊陽/盛昌盛/董伯駿