建筑鋼鐵行業(yè)：利好地產(chǎn)政策頻出 穩(wěn)增長有望再次發(fā)力

國慶前后出臺了多個利好地產(chǎn)的政策，疊加國外形勢進一步復雜、以及國內(nèi)疫情出現(xiàn)多處開花，可能地產(chǎn)、基建等領域需要再次發(fā)力；在交易的角度，大部分建筑股自4月底以來調(diào)整較為充分、估值較低，也具備了再一次向上的可能性。

1、建筑方面，上半年出臺了一些基建方面的利好政策（比如6月份的專項債發(fā)放），現(xiàn)在這些項目正在落地、形成實物工作量；考慮到地產(chǎn)方面正在出臺刺激需求的政策，預計能夠帶來一定的刺激效果；因此，建筑行業(yè)的景氣度有望維持在相對較好的位置，尤其基建投資增速預計在較長一段時間內(nèi)能夠維持5-10%的投資增速，這樣的行業(yè)屬實不多；更重要的是，龍頭公司的額經(jīng)營機制正在發(fā)生可喜的變化，比如四川路橋、山東路橋等地方國企做了股權(quán)激勵、業(yè)績快速增長，中國中鐵于2021年通過了人均約百萬的大面額股權(quán)激勵、解鎖條件要求歸母凈利年化增速達到12%以上，中國化學的股權(quán)激勵方案也得到審批通過，中國電建正在進行再融資以大跨步發(fā)展清潔能源的投資與運營；機制改善之后，這些公司的經(jīng)營積極性有望被調(diào)動起來，經(jīng)營效率和銷售凈利率有望顯著提升、并不排除向其他領域積極拓展；而他們的估值水平再次回到絕對水平較低、安全邊際較高的位置，較于年化百分之十幾的穩(wěn)健增長，目前的0.5倍PB、4-5倍PE的估值水平是難得的介入機會。

2、鋼鐵方面，目前的噸盈利水平基本在0附近波動，而隨著地產(chǎn)利好政策落地、并從銷售傳導到鋼鐵需求，預計噸鋼盈利水平有望逐步提升。

3、因此，我們建議投資者重視建筑、鋼鐵龍頭公司（尤其是建筑央企）再一次的配置機會，放眼未來經(jīng)濟體中較多的不確定性，穩(wěn)定增長、估值較低的標的已然不多；目下的市場風格和交易層面可能也有利于這些穩(wěn)增長行業(yè)的估值上行，這些公司可能又一次迎來了較好的介入時機。

4、個股上，我們近期持續(xù)推薦北方國際、隧道股份、高新發(fā)展。

近期我們新增推薦山東路橋，在大股東重組合并的背景下，省內(nèi)訂單有望成為穩(wěn)定利潤增量。同時，近年公司向省外及其他基建領域擴張的步伐加快，非傳統(tǒng)業(yè)務項目增加。兩個邏輯疊加，公司未來營收有望在高基數(shù)下仍舊保持較高增速持續(xù)增長。而公司目前估值不到5 倍，具有投資價值，詳見《山東路橋深度研究報告：優(yōu)勢市場迎春風，多輪驅(qū)動后勁足》。

5、綜上，建議重視鋼鐵和建筑板塊的投資機會。具體來說，1）個股推薦山東路橋、北方國際、隧道股份、高新發(fā)展；2）BIPV 方面，推薦森特股份、江河集團、精工鋼構(gòu)、中國建筑興業(yè)、杭蕭鋼構(gòu)，建議關注龍元建設、東南網(wǎng)架等；3）鋼鐵板塊，供需好轉(zhuǎn)有望帶動鋼廠盈利回升，個股推薦首鋼股份、寶鋼股份、南鋼股份、久立特材，特鋼部分建議關注太鋼不銹、中信特鋼等；4）基建板塊，推薦中國電建、中國建筑、中國中鐵、中國交建、中國鐵建等，建議關注中國能建在傳統(tǒng)能源領域的建設進展。

風險提示：下游需求不及預期、疫情持續(xù)擾動、宏觀經(jīng)濟超預期下滑、流動性超預期收緊。

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